Nvidia（NVDA）株は月末を心理的な節目である200ドル水準付近で終え、7月の安値から5%以上を回復した。同株は年初来高値から15.2%下落した位置にあるが、現在の価格が同社の基礎的価値を著しく下回っていると主張するアナリストが増えている。

Morningstarが強気の姿勢を維持

最近のリサーチノートで、MorningstarのアナリストはNvidiaが大幅に割安な銘柄であり、まだ大きな上昇余地があるとの見方を改めて示した。Morningstarの同社に対する適正価値評価は280ドルであり、現在の200ドル付近の取引価格を大きく上回っている。

アナリストは、GPU業界におけるNvidiaの圧倒的な市場シェアと、CUDAソフトウェアプラットフォームの戦略的重要性を、この評価の主要な根拠として挙げた。CUDAは企業が標準的なGPUをデータセンター用途に適応させることを可能にし、Morningstarが市場で過小評価されていると考える競争上の堀（モート）を形成している。同プラットフォームの開発者ツールやライブラリのエコシステムはAIワークロードの基盤となるレイヤーとなっており、競合チップが同等の生の性能を提供する場合でも、顧客が代替ハードウェアに移行することを困難にしている。

アナリストはまた、ハイパースケーラーによる持続的な資本支出をサポート要因として指摘した。Googleは資本支出に2,050億ドル以上を投じる計画を発表しており、Microsoft、Meta Platforms（META）、Amazon（AMZN）もそれぞれAIインフラに数十億ドル規模の追加投資を約束している。この投資サイクルは、大手テクノロジー企業間で生成AIを大規模に展開する競争に結びついた複数年にわたる投資拡大と広く見なされており、GPUアクセラレーテッド・コンピューティングがモデルのトレーニングと推論の両方の基幹として機能している。

アナリストの目標株価にばらつき

他の複数の企業もMorningstarと同様に楽観的な見方を共有しているが、目標株価には大きなばらつきがある。

• KeyCorp：330ドル
• China Renaissance：319ドル
• Needham：270ドル
• DA Davidson：330ドル
• Tigress：425ドル

Simply Wall Stが実施した割引キャッシュフロー（DCF）分析では、適正価値は236ドルとなり、こちらも現在の価格を上回っている。最も保守的な目標（270ドル）と最も積極的な目標（425ドル）の開きは、競合がNvidiaの市場ポジションを浸食する前に同社の成長率がどこまで維持できるかという継続的な議論を反映している。

バリュエーション指標が割安を示唆

Nvidiaのバリュエーション指標は、同株が相対的に割安な水準で取引されている可能性を示している。非GAAPベースの前方株価収益率（PER）は22倍であり、テクノロジーセクターの中央値23倍をわずかに下回っている。GAAPベースの前方PERは21倍、前方PEGレシオはわずか0.050である。

これらの指標は、同社の直近の財務実績を考慮すると控えめに見える。Nvidiaの最新の決算報告では、第1四半期の売上成長率が80%を超え、利益率は約60%であった。1を大きく下回るPEGレシオは、通常、株価に利益成長が完全に反映されていないことを示すが、この指標は前方成長の前提の精度に影響を受けやすい。

成長期待は引き続き高い水準を維持

ウォール街のアナリストは引き続き強い成長を予測している。第2四半期の売上高に関するコンセンサス予想は918億ドルで、前年同期比96.4%増となる。通期では、年間売上高が3,930億ドルに達し、82%の増加となると予想されている。その翌年には売上高が5,600億ドルに達すると予測されている。

Nvidiaは過去にアナリスト予想を上回る実績を残しており、実際の2027年の数値は6,000億ドルを超える可能性がある。投資家はNvidiaの次世代データセンタープラットフォームの本格導入を注視しており、同社はこれを現行ラインナップから大幅な性能向上として位置づけている。これらの新アーキテクチャの成功した普及は、向こう数年間の売上予測を支える重要なドライバーと見なされている。

競争・規制面の逆風が続く

強気の見方がある一方で、Nvidiaは notableな課題に直面している。Microsoft（MSFT）、Google（GOOGL）、OpenAIが独自のカスタムAIチップを開発する中、GPUセクターの競争は激化している。これらの社内開発の取り組みは、単一サプライヤーへの依存を減らし、大規模なAI展開のコストを下げることを目的としているが、Nvidiaのソフトウェアエコシステムは依然として大きな乗り換え障壁となっている。さらに、Nvidiaの循環的なファイナンス取引への関与に対する懸念も浮上しており、一部の投資家はこれを潜在的なリスクと見なしている。

先端半導体に対する米国の輸出規制も引き続き要因となっている。高性能チップの中国への販売制限はNvidiaの主要市場へのアクセスを制約しており、これらの規則がさらに厳格化されれば、同地域からの収益に影響を及ぼす可能性がある。Nvidiaは既存の規制に対応するため変更を加えたチップバリアントを開発しているが、規制環境は変化し続けている。

テクニカル分析が潜在的なブレイクアウトを示唆

日足チャートでは、NVDAは過去数ヶ月間に下降チャネルを形成している。このパターンはブルフラッグ形成と一致しており、一般的には継続シグナルと見なされる。また、同株は200日指数移動平均（EMA）に落ち着いており、長期的な上昇トレンドが維持されていることを示唆している。

強気のブレイクアウトが発生すれば、年初来高値の236ドルに向けて株価が上昇する可能性がある。このシナリオは、同株が下降チャネルの上限を上抜けした場合に確認される。逆に、下限を下抜けた場合は強気のテクニカル見方が否定されることになる。

出典：The Market Periodical