Nvidia(NVDA)株は10月12日、10月6日に付けた243.37ドルの史上最高値から225ドル近くまで下落した。AIインフラ構築のコスト増を投資家が評価する中、同株は半導体セクター全体とともに軟調となった。

この反落は、Microsoftによる新たな独自プロセッサーの発表、OpenAIの売上高をめぐる疑問の再燃、データセンターコストの上昇に伴うAIハードウェア調達のための大規模な借入の報道に続くもの。Nvidiaは依然としてデータセンター向けチップの主要サプライヤーだが、主要顧客のいくつかは独自チップの開発を進めている。

MicrosoftのMaia 300、AIコストを狙う

Microsoftは、同社のMaia 300チップが主要GPUシステム比で1メガワットあたり40%多くのトークンを生成できると見込んでいる。アクセラレーター96基を搭載したラックは、Maia 200の最大7倍のトークン出力を実現できるという。電力と冷却がAIデータセンターの拡張速度を事実上制約する中、効率性の主張は重要な意味を持つ。

同社は2027年にAzureクラウドサービス全体で本番展開を開始する計画だ。Microsoftの自社製プロセッサーは外部サプライヤーへの依存を低減できる可能性があるが、NvidiaのGPUはAIトレーニングやその他のコンピューティングワークロードで依然として広く使われている。この動きはMicrosoftだけではない。GoogleのTensor Processing UnitsやAmazonのTrainiumチップは、Nvidiaの最大のクラウド顧客が独自のAIチップを設計するという同じ取り組みを反映している。

OpenAI売上高に投資家の視線

OpenAIの年間換算売上高は9月に約500億ドルに達したが、これは以前の約680億ドル近くという推計を下回るものだとロイターが報じた。同通信社は、この乖離の一部を、クラウドパートナー経由の売上の計上方法に起因するとしている。年間換算売上高とは、現在のペースを12か月分に投影した数値である。

この売上をめぐる議論は、AI関連株への集中への懸念に拍車をかけた。ある分析では、2024年1月以降、42社のAI企業がS&P 500の値上がり分の67%を生み出したとされる。投資家は、巨大なインフラ支出が最終的に売上に結実するかを注視している。OpenAIはAIコンピューティング能力の最大の買い手の一つであるため、その売上の推移はデータセンター向けチップの需要を測る指標広く見られている。

Nvidia、Reflection AIへの深い関与を検討

Nvidiaは、AIスタートアップのReflection AIの買収または既存出資の増額を検討しているとフィナンシャル・タイムズが報じた。Nvidiaはすでに、オープンウェイトのAIモデルを開発する同社に約8億ドルを出資している。協議は依然として初期段階にあり、正式な合意は発表されていない。

買収が実現すれば、Nvidiaの事業はプロセッサーを超えてAIソフトウェアへと拡大し、同社のポートフォリオにはもう一つの投資コミットメントが加わることになる。ソフトウェアはすでにCUDAを通じてNvidiaのエコシステムの柱となっている。CUDAは、開発者が約20年間にわたり同社のGPU上でワークロードを実行するために使ってきたプログラミング基盤だ。半導体株は、市場参加者が顧客の支出計画と資金調達を評価する中で、そろって下落している。

借金で賄われるAI支出、NVDA株に再び注目

SpaceXは、ローンと債券の組み合わせを通じてNvidiaチップを購入するための400億ドルの資金調達を模索しているとロイターが報じた。この計画は、高価なチップやデータセンターの資金調達に借入への依存が高まっているAI顧客の実態を浮き彫りにしている。資金調達契約はまだ発表されていない。AI需要がどう変化しても債務は残るため、投資家は現在、受注動向と同じくらい資金調達の状況を追っている。

NVDA株は、さらに下落した取引で一時225ドルを割り込んだ後、月曜には226ドル近くで取引された。10月の高値は引き続き市場参加者の基準点であり、AI受注、インフラ支出、顧客が競合プロセッサーをどれだけ早く展開するかが注視されている。

出典: Blockonomi