Nvidia（NASDAQ: NVDA）株は月曜早朝取引で0.5%上昇し、過去1か月の11%上昇に上乗せした。投資家が、オハイオ州にあるOpenAIの大規模データセンタープロジェクトへの同社の財務的関与に関する詳細を消化したためだ。

新たに明らかになった内容は、これまでに発表された中でも最大級の人工知能インフラ整備の一つにおける半導体メーカーの関与について、その規模と制約の両方を示している。カリフォルニア州サンタクララに本社を置くNvidiaは、世界中で大規模AIシステムの学習と運用に使われるグラフィックス・プロセッサを設計している。

引き下げられた保証

PORTS-Pike Technology Campusと呼ばれるこの施設はオハイオ州にあり、これまで発表されたAIインフラ案件の中でも最大級に数えられる。OpenAIがSoftBankとOracleとともに2025年1月に立ち上げたStargate構想の一部でもあり、米国のデータセンターに最大5000億ドルを投じる計画がある。また、他のクラウドおよびAI事業者も、それぞれ数十億ドル規模のキャンパス計画を発表している。Nvidiaは、このプロジェクトに対して財務保証を提供すると確認したが、その金額は引き下げられた。

当初は2500億ドルと報じられていた保証額は、その後1200億ドル未満に減額されたと、事情に詳しい関係者の話としてThe Wall Street Journalが伝えた。この変更は、Nvidiaのバランスシート上のエクスポージャーに投資家が懸念を示した後に行われた。

こうした懸念は、AIブームで資金関係がますます複雑に絡み合っていることに起因する。NvidiaとOpenAIは2025年9月以来結びついており、当時NvidiaはChatGPTの開発元に最大1000億ドルを投資すると表明する一方、OpenAIは1000億ドル相当のNvidiaシステムを導入することを約束していた。

CEOのJensen Huang氏は、同社の支援の範囲について明確に説明した。「当社の支援は、リース料と電力支払いの一定部分、および所定の残存価値コミットメントに限定されており、サイト全体の費用やテナントのすべての義務を負うものではありません」と同氏は述べた。

Nvidiaは保証に加え、OpenAIとSoftBank Groupがデータセンターの建設、所有、運営のために設立したインフラ企業SB Energyに15億ドルを投資すると発表した。OpenAIはこの施設を20年間リースする。

数字の見方

PORTS-Pikeに導入されるAIシステムの各世代には、およそ150万基のNvidia GPUが必要になる可能性がある。これは、アップグレード1回あたり1500億ドルから2000億ドルのNvidia売上に相当する。

20年間のリース期間中に複数回のアップグレードが可能であることを踏まえ、Huang氏は全体の機会規模をより明確に示した。「この水準では、この機会は2030年までにおよそ6000億ドルのNvidia computeに相当します」と同氏は述べた。

OpenAIの既存および計画中のコミットメントは、現在およそ12ギガワットのNvidia computeに相当する。この数字は、NvidiaがPORTS-Pike契約を当初の4.25ギガワットを超えて延長すれば、約16ギガワットまで拡大する可能性がある。

Nvidiaの広範な投資戦略

この取引は、Nvidiaに見られるより広い傾向の一部に位置づけられる。FactSetによると、同社は2025年と2026年に66件の非上場企業投資を行った。一部の投資家は、その資金を株主に還元すべきではないかと疑問を呈している。

より最近では、Nvidiaはウォール街の金融機関と提携し、顧客向けに5000億ドルの資金を利用可能にすると発表した。同社はまた、そのような取引で各案件ごとに最大25%を上限とする残存価値支援メカニズムを提供する可能性があるとも述べている。

Nvidia株は過去12か月で24%上昇した。予想PERではなく過去12か月ベースのPER（株価を過去1年間の1株当たり利益と比較する指標）は34.56倍で、5年中央値の57.4倍を大きく下回っている。

過去3か月のインサイダー動向はネット売りを示しており、Nvidia株の売却額は4億1060万ドルで、この期間にインサイダー買いは記録されていない。

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