NVIDIA(NASDAQ: NVDA)の株価は月曜日、同社が自社株買いプログラムを1,500億ドル拡充し、残り承認額の総額を2,350億ドルに引き上げると発表したことを受け、約2%上昇した。発表後、株価は230ドル付近で推移した。

同チップメーカーは今回の増額を、自社史上最大の単一の自社株買い承認拡充と位置付けている。この金額は、2024年にアップルが承認された1,100億ドルの自社株買いも上回っており、この規模の承認が米国最大手テクノロジー企業における株主還元の重要な特徴となっていることを物語っている。

自社株買いは、公開市場で株式を買い戻すことで株主に資本を還元する仕組みであり、発行済み株式数を減らし、その他の条件が同一であれば1株当たり利益を押し上げる。企業は多くの場合、配当と自社株買いを併用し、余剰資金を株主に還元する相補的な手段としている。承認自体は義務ではなく許可を与えるものであり、購入のペースは経営陣の判断に委ねられる。

経営陣は2028会計(暦年では2028年1月に終了)までに2,350億ドル全額を執行する計画だ。このタイムラインは、残り16カ月間で四半期あたり約400億ドルの支出を意味し、NVIDIAの直近の買い戻しペースの2倍以上となる。直近2四半期では、同社はそれぞれ約200億ドルを自社株買いに充てていた。買い戻し実績が開示されるNVIDIAの四半期報告書により、この加速したペースで執行が進むかどうかが明らかになる。

プログラムを支える財務体力

今回の承認拡充は、例外的なキャッシュ創出の期間を経て実現した。2027会計年度の上半期(最初の6カ月間)に、NVIDIAは699億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、前年同期比77%の急増となった。同期間の営業キャッシュフローも744億ドルに達した。このレベルの資本投入にもかかわらず、NVIDIAは同期間に株主へ461億ドルを分配しており、この規模のキャッシュフローがこれほど大きな株主還元プログラムを支えている。

ジェンスン・フアン最高経営責任者(CEO)は、この承認を堅調なキャッシュ創出に直接結び付け、人工知能およびアクセラレーテッドコンピューティング技術がもたらす「長期的な機会」への自信の表れだと述べた。

自社株買いの発表は、NVIDIAのOpen Agent Safety Platformの発表と同時に行われた。これは、サードパーティーのAIエージェントエコシステム向けのセキュリティプロトコル強化を目的としたオープンソースのソフトウェアフレームワークである。

過去の自社株買いプログラムから得られる教訓

NVIDIAとアップルの自社株買い発表に関する歴史的分析では、その後12カ月間で株価がS&P 500を上回るパフォーマンスを示すことが典型的であるが、例外も存在する。

2018年から2025年の間に、アップルは900億ドル以上の自社株買い承認を6回行った。同社の株価はその後の6回の12カ月間のいずれにおいても上昇し、うち5回でS&P 500を上回る成果を収めた。

NVIDIAの過去の実績はさらに印象的である。2023年8月の250億ドルの自社株買い拡充後、同株はその後12カ月間で約175%急騰した。同期間のS&P 500の上昇率は約27%だった。2024年8月に承認額が500億ドル増額された後は、NVIDIA株が43%上昇したのに対し、市場全体の指数は16%の上昇だった。昨年の600億ドルの増額後は、指数の19%上昇に対し同株は26%上昇した。

このパターンが常に成功を保証するわけではない。アップルの2023年の自社株買いは売上減少の中で実施され、同期間の同社株はS&P 500を下回るパフォーマンスとなった。

市場関係者は、バリュエーシンも重要な要素として指摘している。X.comに投稿した元ウォール街アナリストによれば、NVIDIAは現在、予想株価収益率で約18.7倍で取引されている。予想PERは、企業の株価を、アナリストが今後1年間に報告すると予想する1株当たり利益と比較した指標である。同アナリストは、NVIDIAがS&P 500構成銘柄の大半よりも魅力的なバリュエーション水準で自社株を買い戻していることを強調し、同社がAIインフラ拡充への資金投入と株主還元を同時に実現できる財務的な柔軟性を維持していると指摘した。

発行済み株式数への影響は限定的

大規模な買い戻しにもかかわらず、NVIDIAの発行済み株式数はわずかな減少にとどまっている。過去1年間で希釈後株式数は約1%減少した一方、1株当たり利益は同期間で2倍以上に増加した。この成長の大部分は、株式数の減少ではなく事業拡大によるものである。従業員報酬のための株式発行も買い戻しを相殺する場合があり、発行済み株式数の純減を制限している。

NVIDIAの現在の発行済み株式数は約241億株である。現在の株価である約230ドルに基づくと、時価総額は約5.5兆ドルに達し、上場企業の中で最大のバリュエーションとなっている。現在の市場価格で2,350億ドルの承認全額を執行すれば、発行済み株式の4%強を買い戻すことになる。

NVIDIAの株価は月曜日の引けで227.21ドルと、約232.82ドルの日内高値をわずかに下回って取引を終えた。今後の四半期報告書により、拡充されたプログラムがどの程度の速さで執行されているか、また発行済み株式数がどのように変化するかについて、最初の確かなデータが提供される予定だ。

ソース: Blockonomi