Nvidia株は金曜日の取引で史上最高値となる237.88ドルに達し、同チップメーカーの時価総額は約5.7兆ドルに押し上げられました。これは世界のあらゆる企業を上回る規模であり、5月以来となる株価の史上最高値更新です。

この節目は、企業およびマクロ経済関連のニュースが相次いだ時期の締めくくりとなりました。月曜日にはNvidiaの取締役会が自社株買い枠の1,500億ドル増額を承認し、2028会計年度までの総枠は2,350億ドルとなりました。金曜日には、予想を大幅に下回る米国雇用統計(9月の雇用者数増加は予想の約9万人に対し2万9,000人)が発表され、NASDAQが上昇するなか、FRBによる利上げ観測が後退しました。

地上最大の企業

時価総額(マーケットキャップ)とは、株式価格に発行済み株式総数を掛け合わせたものであり、事実上、企業全体の値札に相当します。Nvidiaの時価総額は現在、地球上のあらゆる企業の中で最大となっています。

同社の躍進は目覚ましいものがありました。Nvidiaの企業価値は2023年8月には1.18兆ドルであり、当時は暗号資産市場全体を上回っていました。2024年6月には3兆ドルでAppleを抜き、2025年10月には史上初めて5兆ドルに到達した企業となりました。参考までに、暗号資産市場全体の時価総額(BTCおよびその他すべてのトークンを含む)は現在わずかに3兆ドルを超える水準にあり、Nvidia単体で暗号資産市場全体のほぼ2倍の価値を持つことになります。

株価は3月30日の安値165.17ドルから40%以上上昇しています。そして、これはシリコンバレーだけの話ではありません。NvidiaはS&P 500に組み入れれているため、退職口座でインデックスファンドを保有していれば、すでに同社の一部を所有していることになります。S&P 500は時価総額に応じて企業のウェイトを決定するため、Nvidiaの株価変動は、他のどの個別銘柄よりもインデックスファンドに大きな影響を与えるようになっています。

急成長を支えるチップ

NvidiaはGPU(グラフィックス処理装置)を製造しています。これはもともとビデオゲーム向けに開発されたチップですが、AIの学習と実行に理想的であることが判明しました。テクノロジー大手はこれらを数十万単位で購入しています。Amazonのクラウド部門は2027年までに約100万基のGPUを展開する計画であり、xAIの施設(Anthropicにもサービスを提供)はすでに50万基のチップを保有し、近い将来その3倍への増強を計画しています。

この需要はNvidiaの決算にも表れています。同社は7月26日終了の四半期に、前年同期比106%増の売上高962億ドルを報告しました(決算発表による)。AIを実行するサーバーで満たされた建物であるデータセンターが、そのうちの890億ドル、つまり売上高1ドルのうち9ドル以上を占めました。

CEOのジェンスン・フアン(Jensen Huang)氏は同じ発表の中で、「今や、コンピュートは売上高である」と述べました。コンピュートとは計算能力を指す業界用語であり、それこそがNvidiaのチップが供給するものです。平たく言えば、Nvidiaの売上は他社のAI予算だということです。

なぜ今なのか

月曜日には自社株買いが発表されました。Nvidiaの取締役会は自社株買い枠に1,500億ドルを追加し、公式発表によれば、2028会計年度までの総枠は2,350億ドルとなり、同社はこれを史上最大の増額としています。自社株買いとは、企業が自己資金で自社の株式を購入することであり、流通株式が減るため、残りの各株式が企業のより大きな持ち分となることを意味します。流通株式が減少することで、市場に出回る株式の魅力も高まります。

9月23日には、Supermicroが、Nvidiaの最新プラットフォーム「Vera Rubin」を基盤とするラック(データセンター内にサーバーを収容する標準的なキャビネット)の出荷を開始したと発表しました。各ラックには72基のRubin GPUが搭載されています。

続いて金曜日には雇用統計が発表されました。米国の雇用者数は9月に予想の約9万人に対しわずか2万9,000人の増加にとどまり、失率は4.2%に上昇しました。労働者にとっては悪いニュースでしたが、株価はそれでも上昇しました。この弱い数字により、FRBが利上げを行うという観測が後退しました。金利の上昇は、AIデータセンターを建設する企業を含むすべての人にとって借入コストを高めます。Nvidiaがすでに業界を支配していることを考えると、借入の難化はNvidiaよりも競合他社をより強く打撃します。

コミットメントと見通し

Nvidiaは自社の顧客にも資金を提供しています。2025年9月にOpenAIに対して最大1,000億ドルの拠出を約束しましたが、最終的な出資額は300億ドルとなり、さらに100億ドルがAnthropicに充てられました。

同社自身の財務も大きな存在感を持っています。Nvidiaは複数年にわたるAIインフラのコミットメントとして3,660億ドルを開示しており、そのうち2,790億ドルは主にメモリの調達に関連しています。

同社は今四半期の売上高として1,080億ドルを予測しており(企業予測であるガイダンス)、2028年1月まで支出可能な2,350億ドルの自社株買い枠を保有しています。2028年1月は2028会計年度の終わりに相当します。この予測は直近報告四半期から約12%の成長を示唆しており、Nvidiaの次回決算発表でこの予測が達成されるかどうかが明らかになります。