インド国立証券取引所（NSE）は、インド証券取引委員会（SEBI）に残額714.74クローネを支払い、長年懸案となっていたコロケーション案件およびダークファイバー案件に関する1,491.21クローネの和解を完了した。この支払いは市場規制当局の原則的承認に基づくものであり、同取引所が計画する300億クローネ規模の新規公開株募集（IPO）に向けて進む上での重要な規制上の障害を取り除くものである。

コロケーション案件の背景

コロケーション案件は、一部のブローカーがNSEの取引システムに対して不当な優先的アクセスを獲得したという疑惑にさかのぼる。具体的には、自社のサーバーを取引所のサーバーの物理的に極めて近接した場所に設置することで、他の参加者よりわずか数分の一秒早く市場データを受信できたとされる。超低遅延の電子取引においては、マイクロ秒単位の優位性であっても商業的に重大な意味を持ち得る。この問題は2015年に提出された内部告発により初めてSEBIの注目を集めた。

関連する調査では、いわゆる「ダークファイバー」接続の使用も検証された。ダークファイバーとは、取引所のシステムへの不正な低遅延アクセスを提供し、一部のトレーダーに不当な速度優位を与えていたとされる民間ネットワーク回線である。

SEBIは以前、この件でNSEに対し600クローネ超の吐き出し（利益返還）および利息の支払いを命じていた。SEBIの同意命令制度に基づく和解メカニズムは、規制当局の承認を条件として、事実の認否を行うことなく保留中の執行手続きを解決することを認めるものである。この制度はインドの証券規制において、長期化した案件を長引く訴訟なしに決着させるために広く活用されている。

コロケーション調査は、元NSEの幹部に対する規制措置にもつながり、金銭的罰金と並んで同取引所に付きまとうガバナンス上の監視の厳しさを浮き彫りにした。

IPOへの道のり

今回の和解は、NSEの長らく待たれていた公開株募集における極めて重要なステップである。同取引所のIPOは、未解決の規制手続きを一因として数年間にわたり遅延していた。300億クローネ規模のIPOは、もし実現すればインド資本市場の歴史上最大級の公開募集となる。

NSEは取引量でインド最大の株式取引所であり、世界最大級のデリバティブ取引所の一つとして広く認知されている。同取引所は2016年にSEBIに対してドラフト目論見書を提出していたが、コロケーション調査に由来する規制上の懸念により上場プロセスが停滞した。

今回の和解は大きな懸念を解消するものの、NSEは上場手続きを進める前に、長期の遅延により失効したドラフト目論見書についてSEBIの新たな承認を取得する必要がある。

出典：Economic Times Markets