ノルウェー政府年金基金、間接的なビットコイン・イーサリアムへのエクスポージャーは推定4億ドル
重要ポイント
- •ノルウェーの1.7兆ドル規模の政府年金基金は、ビットコインとイーサリアムを直接購入することなく、推定4億ドルの間接的エクスポージャーを保有している。
- •Arkhamの2026年8月14日の投稿によると、NBIMはBitmine（BMNR）の株式を8,825万ドル超、Strategy（MSTR）の株式を3億5,727万ドル保有している。
- •K33 Researchの推定によると、ファンドの間接的なビットコインエクスポージャーは2020年の約796 BTCから、2026年上半期には推定11,549 BTCへと拡大した。
- •最大のエクスポージャー源はStrategyであり、MARA Holdings、Coinbase、テスラもそれぞれのデジタル資産保有を通じて寄与している。
- •エクスポージャーの数値はK33 Researchが公開されているデータに基づいて推定したものであり、NBIMによって公に検証されていない。
ノルウェーの1.7兆ドル規模の政府系ファンドである政府年金基金（Government Pension Fund Global）は、ビットコインやイーサリアムを直接購入することなく、推定4億ドルに及ぶエクスポージャーを静かに築き上げてきました。このエクスポージャーは間接的なもので、ファンドが株式を保有する企業自体がビットコインやその他のデジタル資産を購入してきたことで、ファンド全体の暗号資産エクスポージャーが増加した結果です。
オンチェーン分析企業のArkhamは、2026年8月14日のXへの投稿でこのポジションに言及しました：
NORWAY HOLDS $400M OF BTC AND ETH
According to their most recent disclosure, the Norwegian sovereign wealth fund, Norges Bank Investment Management, holds over $88.25M of Bitmine BMNR, and $357.27M of Strategy MSTR.
Norway has exposure to almost half a billion of crypto. pic.twitter.com/asVqUEirh0
— Arkham (@arkham), August 14, 2026
上場企業を通じた暗号資産エクスポージャー
ノルウェー政府年金基金の運用を担うノルウェー中央銀行投資運用部（NBIM）は、基本的にパッシブ運用のアプローチを採用しており、数千社に及ぶ企業に投資しています。この構造により、ファンドはデジタル資産に関連する企業の株式を保有するだけで、ビットコインおよびイーサリアムへのエクスポージャーを得ることができます。
推定エクスポージャーはここ数年で急拡大しています。2020年のNBIMの間接的エクスポージャーは約796 BTCでしたが、2024年末には約3,821 BTCに成長し、当時の価値は約3億5,670万ドルに達していました。
この増加傾向は2025年から2026年にかけても続きました。報告書の当初の予測では、NBIMの間接的なビットコインエクスポージャーは今年末までに最大7,161 BTC、その後2025年半ばまでに9,573 BTCに達するとされていました。推定によれば、ファンドは2026年上半期に約11,549 BTCのポジションを保有していました。
BTCとETHを合わせた暗号資産エクスポージャーの総額は4億ドル前後と報告されています。これはノルウェー自身のウォレットに保有されている暗号資産の量ではなく、間接的エクスポージャーの規模を示す指標です。数千の保有銘柄にわたる幅広い市場エクスポージャーの追跡を目的として設計された政府系ファンドにとって、この数字は、運用者が明示的に暗号資産へ配分していなくても、デジタル資産が伝統的なポートフォリオの中に現れ得ることを示しています。
Strategyが依然として主要な牽引役
NBIMのビットコインエクスポージャーの最大の源泉の一つはStrategyを通じたものです。同社はビットコインの蓄積を企業戦略の中核方針としており、その貸借対照表は株主にとってBTCエクスポージャーの重要な源泉となっています。
その他の重要な寄与企業には、MARA HoldingsとCoinbaseが挙げられます。MARAとCoinbaseはいずれも大きなビットコインポジションを保有しており、MARAは最大級の上場ビットコインマイニング企業の一つであるほか、Coinbaseは米国の大手ビットコイン取引所としての地位を通じてエクスポージャーを提供しています。テスラによるファンドの間接的エクスポージャーへの寄与は、同社が2021年初頭に自社の貸借対照表に加えたビットコインに由来します。
ノルウェーはBTCやETHを直接購入していない
NBIMはビットコインやイーサリアムを購入して保有しているわけではありません。そのエクスポージャーは、暗号資産関連事業を営む企業や貸借対照表にデジタル資産を保有する企業の株式所有を通じたものです。
報告書の数値は、K33 Researchが公開されている保有状況および企業データを用いて推定したものです。この計算はNBIMによって公に検証されたものではありません。
約4億ドルという暗号資産エクスポージャーは、ファンドの総規模と比較すれば依然としてごく小さいものです。それでも、この動向は、ビットコインとイーサリアムが上場株式を通じて従来型の機関投資家ポートフォリオにますます登場しつつあることを示しており、企業レベルの暗号資産トレジャリー（財務）に関する意思決定が、デジタル資産セクター自体をはるかに超えて重要性を持つことを意味しています。
