ノルウェーの1.7兆ドル規模ソブリン・ウェルス・ファンドがイーサリアム特化型BitMine Immersion Technologiesへの8,200万ドル出資を開示
重要ポイント
- •ノルウェーのソブリン・ウェルス・ファンドは、6月30日時点でBitMine Immersion Technologiesの約615万株、評価額約8,187万ドルの持ち分を開示した。
- •BitMineは約580万ETHを保有し、イーサリアムの総流通量の約4.8%を占め、うち500万ETH超が現在ステーキングされている。
- •BitMineは2025年6月30日にイーサリアムトレジャリー戦略を立ち上げ、私募増資で2億5,000万ドルを調達し、Fundstrat共同創業者のThomas Leeを会長に迎えた。
- •MicroStrategyの受動的なビットコイン保有とは異なり、BitMineの戦略はステーキング利回りを生み出し、同社は年間数億ドル規模の収益創出を投影している。
- •ノルウェー銀行は当該ポジションの根拠についてコメントしておらず、これは数千の広範に分散された株式ポジションを公開説明なしで保有するファンドの標準的な慣行と一致している。
約1.7兆ドルの資産を有する世界最大のソブリン・ウェルス・ファンドであるノルウェー政府年金基金グローバルは、6月30日締め四半期のノルウェー銀行 Holdings 開示に基づき、BitMine Immersion Technologies（BMNR）の6,151,062株、評価額8,187万ドルの持ち分を開示した。
この持ち分により、ノルウェーのファンドは、ビットコインマイニングから大規模なETH蓄積へと戦略的転換を遂げた企業を通じて、間接的にイーサリアムへのエクスポージャーを獲得することになる。8月上旬の時点で、BitMineは約580万ETHを保有しており、これはイーサリアムの総流通量の約4.8%に相当する。
BitMineのビットコインマイニングからETHトレジャリー戦略への転換
BitMineは2025年6月30日にイーサリアムトレジャリー戦略を立ち上げ、転換資金として私募増資により2億5,000万ドルを調達した。同日、調査会社Fundstrat Global Advisorsの共同創業者でありウォール街で広く知られる市場ストラテジストであるThomas Leeが会長に就任し、同社の従来のマイニング事業からの決定的な転換を示した。
このアプローチはMicroStrategyのビットコイントレジャリーモデルを踏襲するものだが、重要な差別化要因としてステーキングを加えている。2022年9月のMergeによるイーサリアムのプルーフ・オブ・ステーキスへの移行により、保有者はETHをロックアップしてネットワークを保全しプロトコル報酬を獲得できるようになり、この仕組みは以後、同資産の決定的な特徴となっている。2023年4月のShanghaiアップグレードによりステーキング済みETHの引き出しが可能となり、機関参加者にとって柔軟性が向上した。BitMineの約580万ETHの保有のうち、500万ETH超が現在ステーキングされており、同社は年間数億ドル規模の収益創出を投影している。
BitMineは自社マイニング事業を縮小しつつ、一部の副次的なビットコイン保有を維持している。同社は現在、1株あたりETHを主要なパフォーマンス指標として採用しており、これは伝統的な投資家が当該株をイーサリアム価格のレバレッジ付きプロキシとして評価しやすくするための枠組みである。BitMineの公示目標はイーサリアム流通量の5%の保有であり、4.8%の時点でその目標に近づいている。
ノルウェー銀行の持ち分と過去の暗号資産関連 holdings
ノルウェー銀行はBMNR持ち分の戦略的根拠について公にコメントしておらず、これはファンドの標準的な慣行と一致している。ノルウェーのウェルス・ファンドは世界中の株式市場に数千のポジションを保有しており、個別の持ち分が必ずしも狙いを絞った確信を持った投資を反映するものではない。同ファンドは上場株式、固定金利債券、不動産にまたがる広範な分散投資を使命として運用されており、保有銘柄はノルウェー倫理評議会が監督する倫理ガイドラインの対象であり、同評議会は定められた基準に違反する企業の排除を勧告できる。
同ファンドはこれまでにも、上場株式、固定金利債券、不動産を含む広範な株式ポートフォリオを通じて、Coinbase、MicroStrategy、各種ビットコインマイニング企業など暗号資産に隣接する企業のポジションを保有してきた。ただし、ETHの蓄積とステーキングを明示的な企業戦略の中核とする企業への出資は、異なるカテゴリーのエクスポーズチャーに位置づけられる。
この区別は重要である。ステーキングはビットコイントレジャリー戦略にはない利回りの動態をもたらすからだ。MicroStrategyがビットコインを保有する場合、資産は貸借対照表上で静止したままである。一方、BitMineがイーサリアムをステーキングする場合、プロトコル報酬を獲得し、投資プロファイルを純粋な価格上昇から、公開株式の枠組みの中での利回りを生むデジタル資産戦略へとシフトさせる。
市場および供給面の考慮事項
単一の主体がイーサリアム流通量のほぼ5%を支配することは、市場の動態に影響を及ぼす。Merge以降、イーサリアムの総供給量のうちかなりの割合がすでにネットワーク全体でステーキング契約にロックされている中、BitMineが集中させてステーキングしたETHはそのプールの無視できないシェアを占める。ステーキングにロックされたETHの量は取引所における利用可能な供給を減少させ、価格変動を拡大させる可能性がある。
ETH蓄積を目的とする投資対象の株主名簿に世界最大のソブリン・ウェルス・ファンドが名を連ねていることは、同種のエクスポージャーを検討している年金基金、寄付金、ファミリーオフィスの他のポートフォリオマネージャーにとっても、機関的障壁が認識上低下する可能性がある。ノルウェーのファンドが当該ポジションを保有できるのであれば、他の機関におけるコンプライアンス上の協議もより円滑になる可能性がある。
