モーニングミニッツはTyler Warnerによる日刊ニュースレターです。掲載される分析と見解は彼個人のものであり、必ずしもDecryptのものを反映するものではありません。

今日の主な見出し：

• 原油が局部高へ急騰する中、暗号資産主要銘柄は小幅下落。BTCは8.14万ドル
• JPモルガン、BTCの年間リターンを10%と予測、株式・REIT・金を上回る
• ビットコインETFの流入額が5億2,600万ドルに達し、1か月で最大の一日に
• Papertradeが majorな変更を発表。PAPERは非譲渡性かつ上限なしに
• Hyperliquid Policy CenterがSECにエアドロップと買戻しに関する明確化を要請

大手優良企業9社、トークン化株式にNO

トークン化株式は今年、暗号資産業界で最も注目されるトピックの一つだった。しかし現在、株式の発行元である企業側が異議を唱え始めている。

9社の発行企業が、OKXとニューヨーク証券取引所を保有するICEによるトークン化株式取引所OKXICEでの自社株式の取引に異議を申し立てた。対象企業にはVerizon、Broadcom、UnitedHealth、Cerebras、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave、Applied Optoelectronicsが含まれる。これは同取引所が上場を計画していた63社のうち14%に相当するが、残念ながら通知には異議の理由や、これにより上場が回避されるかどうかは記されていない。

OKXの取引所自体は野心的な構想だ。OKXのXLayerチェーン上のUniswap v4プールを通じて24時間取引を提供し、USDCとUSDTで決済され、第三者のトークナイザーが登録ブローカーディーラーにおいて実株を1対1で保管する。、Clarity法が上院で廃案となった後の9月にSECが「イノベーション免除」を発表し、取引所として登録せずにトークン化株式を取引できるようにしたことに端を発する。

しかし問題がある。OKXICEはSECに登録されておらず、投資家が最良の表示価格を得られることを保証するRegulation NMSの対象外だ。公正なアクセスを提供する義務もなく、取引は各銘柄の通常出来高のごく一部に制限される。さらに、管理者は事前通知なしにスマートコントラクトをアップグレードできる。

Nasdaqはリストには入っていないが、リアルタイムの最良価格と統合テープ報告の欠如を理由に、自社株式の除外を選択している。Nasdaqは独自のトークン化証券パイロットの承認を先日獲得したばかりであり、取引所を構築する企業が競合の取引所に自社株を出品することはないだろう。

誰も織り込んでいなかった問題がここにある。それは発行企業の同意だ。あらゆる強気シナリオでは、難関は規制面だと想定されていた。許可を得て、インフラを構築すれば、資産がやって来る、と。しかし、トークン化された株式には裏付けとなる実株が必要であり、今や発行企業に発言権がある。午前3時に最良執行義務のない、流動性が低く変動の大きい市場で自社株が取引される状況を検討するCFOは、オプトアウトを選択できる。そして、すでにそうしている企業もある。

では、誰が影響を受けるのか。最も直接的なのはOKXICEで、ローンチ日を発表する前にすでにリストの14%を失った。Robinhood、Kraken、Backed Financeも打撃を受けており、いずれもトークン化可能な株式の裾野拡大を必要とする株式トークン製品を展開している。Robinhood Chainは確実に影響を受ける。同チェーンではLong.xyzがmemecoinをトークン化されたNVDAやTSLAとペアにしており、ミーム対株式のペアが株式トークン取引量の大部分を占めている。Uniswapも、これらトークン化株式を取引する流動性プールの主要提供者になる見込みだったとみられる。影響を受けるのはこれ以外にも間違いなく存在する。

9社の異議申し立てが長期的な傾向の始まりにならないことを願いたい。もしそうなれば、トークン化株式の将来をめぐるより大きな攻防が迫っている可能性がある。

マクロ・暗号資産と市場

暗号資産主要銘柄は小幅下落。BTC -1%で8.14万ドル、ETH -2%で2,380ドル、SOL -1%で104ドル、HYPE -2%で78ドル、ZEC +1%で1,140ドル。

アルトコインの主な上昇銘柄はWLD（+9%）、TIA（+6%）、Stable（+5%）、ZRO（+3%）。

原油は+6%で109ドル、金は-0.4%で4,140ドル。原油急騰を受け株式先物はまちまち。ダウ +0.1%、Nasdaq -0.6%。

Mt. Goxの受託者は弁済期限を2027年10月31日に延期した。4年連続の1年延期となり、約34,388 BTC（28億ドル相当）が未だ分配されていない。

JPMorganは関投資家向けにJPM CoinデポジットトークンをEthereumへ展開し、数日を要する銀行送金に代わり、曜日を問わず数秒で決済可能にした。Kinexys共同責任者のNaveen Mallelaは、デポジットトークンは利払いが可能であるため、ステーブルコインに代わる「魅力的な選択肢」だと述べた。

JPMorganアセットマネジメントは初めてビットコインを長期リターン予測に組み入れ、今後10年の基本ケースとして年10%を予測した。米大型株の7.5%、金の5.5%を上回る。

BlackRockは、ほぼ最初の10%の損失を吸収する代わりに上振れを制限するバッファード型ビットコインETFを申請した。ビットコインを直接保有するのではなく、3つの月次トランシェに分けたIBITのオプションを活用する。

MastercardはStablecoin Securityを開始した。資金がオンチェーンで移動する前に、ステーブルコイン決済の詐欺・スキャム・制裁リスクをスコアリングするツールで、Borderless.xyzとKeyrailsと共に北米で開始し、2027年に世界中へ拡大する予定だ。

XRP Ledgerの開発者は、最初の改正案が有効化される前にレンディングプロトコルを修正する第2の改正案を公開した。両案とも要件としてリストされており、ネットワークは最初から修正版を採用することになる。

企業財務とETF

ビットコインETFは月曜に5億2,700万ドルの純流入を記録した一方、ETH ETFは1億300万ドルの純流出となった。

Striveは10月12日から16日にかけて4,045 BTCを約3億3,500万ドル（平均82,803ドル）で購入し、保有量は36,818 BTCに増加。購入資金はワラント行使による3億6,920万ドルで賄われた。

Strategyは267 BTCを2,210万ドルで購入する一方、1億9,310万ドル相当のSTRC優先株を買い戻した。

Tom Lee率いるBitmineは約3,000万ドル相当の12,535 ETHを追加購入し、保有量は6,041,481 ETH（全Ethereumの4.9%）に達し、5%目標の99%まで到達した。

ミームコイントラッカー

ミーム系主要銘柄はほぼ横ばい。DOGE横ばい、SHIB -1%、PEPE +3%、PENGU横ばい、TRUMP -1%、SPX横ばい、BONK横ばい。

Robinhood Chainの主要銘柄はまちまち。Pons +2%で1億7,900万ドル、AI -5%で7,500万ドル、Cashcat -%で1億200万ドル。上位上昇銘柄はTorch +60%、Schiffy +30%、LLL +68%。

Solanaの主な上昇銘柄はBorly +18倍、Pokemon +73倍、Dacity +30%。Ansemは-10%で9,000万ドル。

トークン・エアドロップ・プロトコルトラッカー

オンチェーンプロトコルの収益ではPapertradeが250万ドルで首位、次いでPump.funが218万ドル、Hyperliquidが192万ドルと続いた。

Pump.funはアプリ内にガチャパックを導入した。Pokemon、One Piece、スポーツ、時計などのカテゴリーを網羅し、価格は1パック25ドルから5,000ドル。

Papertradeは、PAPERを譲渡可能にしない方針を表明した。トークンの取引可能なパーペチュアルが存在すると、攻撃者がプロトコル自身の支払能力をショートできるためであり、手数料とミント規則も書き換えた。

Hyperliquid Policy Centerは、SECが提案中の暗号資産規則（Regulation Crypto Assets）に関する5つの提言を提出した。無料トークンが証券として扱われないよう、エアドロップに関する立場を最終規則に盛り込むこと、免除トークンがその後分散型プロトコルで取引できるかを明確にすること、そして企業が手動で実施する買戻しと自動オンチェーン買戻しを区別することを要請している。

NFTの動向

NFT主要銘柄はほぼ横ばい。Punks横ばいで31 ETH、BAYC -1%で5.55 ETH、Pudgy横ばいで2.4 ETH。上昇上位はCredits（+24%）とStonkbrokers（+14%）。