越境決済企業を運営するということは、資金の動きを継続的に観察すること—その源泉、行き先、そして到着後に何が起きるかを注視することを意味する。ある数字が常に頭から離れない。ナイジェリアは年間約200億ドルのダイアスポラ送金を受け取っており、その約70%は家計消費に直接充てられていると、世界銀行のデータは示している。この数字を地域的な視点で捉えると、ナイジェリアはサハラ以南アフリカへの全送金流入の約40%を占めており、大陸最大の受取国であるだけでなく、世界でもトップ5に入る。

その消費は数百万の家族を支えている。残りの30%は貯蓄、住宅、事業投資、その他の資産蓄積に分散している。ポートフォリオ投資とは異なり、この資金の多くは長期的な意思決定と個人的な関係に結びついており、より持続性のある国内資金源になる可能性がある。ここで重要な問いが浮かび上がる。ダイアスポラ送金はナイジェリアで最も活用されていないペイシェント・キャピタル（忍耐強い資本）なのだろうか。

過去10年間の大部分において、ナイジェリアの対外資金調達戦略は固定金利証券への外国ポートフォリオ投資に繰り返し依存してきた。このパターンは好況期には外貨準備を支えてきたが、資金流出が生じた際には経済をボラティリティにさらしてきた。

2026年第1四半期、ナイジェリアへの資本流入総額は103億7000万ドルに達した、とPremium Timesが報じたNBSデータによる。そのうち外国直接投資（FDI）は約1億3500万ドル、全体のわずか1.3%であった。大半はポートフォリオ投資であった。こうした資金流入には用途がある—2026年半ばにはナイジェリアの外貨準備を約500億ドルまで押し上げることに貢献したが、ポートフォリオ資本には特有の性質がある。それは機会があれば流入し、その機会が閉じると流出する。実務家が時折表現するように、いわゆる「ホットマネー」である。コストが高く、出口志向であり、条件の変化に敏感で、ナイラに繰り返し圧力をかける要因になりうる。

対照的に、ダイアスポラ送金は2024年に218億1000万ドル、2025年には218億ドルを維持した、とBrandsPurngが報じた。通貨危機、インフレショック、そして他の形態の資本が停止や後退を余儀なくされたあらゆる困難を通じて、ダイアスポラは送金を続けた。その一貫性は根本的に異なる動機を反映している。彼らはリターンの期間を最適化する投資家ではない。つながり、義務、そして現地で起きることへの長期的な愛着を持つ人々である。

これこそがダイアスポラ送金を異なるカテゴリーの資本たらしめるものである。投機的な資金フローというよりも、関係性に基づく資本により近い振る舞いをする。だからこそ、政策ギャップがこれほど際立って見えるのだ。

現在、意味のある規模で運用されているダイアスポラ債はなく、海外のナイジェリア人のために設計されたFX連動型貯蓄商品も存在しない。ナイジェリアは2017年に3億ドルのダイアスポラ債を発行し、超過认购（オーバーサブスクリプション）を記録した。2022年には後続債がさらに3億ドルを調達した。これはダイアスポラの構造化投資商品に対する需要が理論上のものではないことを示す証拠である。しかし、それらの発行は断続的であり、体系的なものではなかった。その後、持続的なプログラムは続いていない。比較として、イスラエルは1951年以来ダイアスポラ債で500億ドル以上を調達し、インドも同様の手段を通じて海外人口を繰り返し活用してきた。これらはナイジェリアが適応しうるモデルを示している。

送金から正式な住宅ローン商品や中小企業（SME）投資ビークルへの道筋は決して単純ではない。オンボーディングの複雑さ、KYC（顧客身元確認）要件、不明確な税務処理、これらすべてが摩擦を生み、ダイアスポラのナイジェリア人を非公式のチャネルへと追いやる。あるいは、資金を家計送金の枠組みに留まらせ、投資資金への転換を妨げている。

その結果、長期間・関係性に基づく投資の潜在的なプールが大部分で未活用のまま放置されている。一方で政策リソースは、設計上いずれ去っていく資金を惹きつけることに引き続き注力している。

外国ポートフォリオ投資とFDIには確かに存在意義がある。流動性、グローバルネットワーク、そして良質なFDIの場合は雇用と技術移転を提供する。ここでの議論は、ナイジェリアがそれらの追求をやめるべきだということではない。むしろ、ダイアスポラが同等の政策的注目を受けてこなかったこと、そしてこの非対称性がそれらの資金フローの相対的な安定性と定着ポテンシャルを反映していないということである。

実践的な措置は、実行に真のコミットメントが必要であっても、特定することは難しくない。第一の優先事項は、信頼に足るダイアスポラ投資商品のポートフォリオを構築することである。発表サイクルの後に消えていくパイロットスキームではなく、ダイアスポラのナイジェリア人が実際に信頼できる、専門的に管理された商品。債券、通貨連動型証書、インフラ票据、住宅金融およびSME貸付のためのプールド・ビークル。信頼の問題は商品設計と同等に重要である。

この分野で定期的に行っている対話から、ダイアスポラ資金が家計送金の枠組みに留まる主な理由の一つは、投資への関心の欠如ではなく、利用可能な仕組みに対する信頼の欠如であることが分かる。これは解決可能だが、意図的に構築される必要のある透明性と制度的信頼性が求められる。信頼は法律で創出できるものではない。透明性、一貫したガバナンス、そして実証されたリターンによって獲得されなければならない。

第二の優先事項は、公式チャネルの摩擦を減らすことである。現在、非公式のルートは公式のルートより速く、安いことが多い。この事実自体が多くを物語っている。世界銀行の送金価格データによると、サハラ以南アフリカに200ドルを送金する平均コストは依然として7%を超えており、2030年までに3%とする国連持続可能な開発目標のターゲットを大きく上回っている。送金コスト、オンボーディングの複雑さ、国内向けに設計されたものでダイアスポラ顧客を想定していないKYC要件、海外から投資するナイジェリア人にとって曖昧なままの税務処理、これらすべてが追跡が難しく、生産的な用途に結びつけにくいチャネルへと資金量を押しやっている。

そのギャップを埋めることで、新たな資金を創出することなく、意味のある資金フローを正式経済に移すことができる。さらに、汎アフリカ決済・決済システム（Pan-African Payment and Settlement System）のようなプラットフォームへのアクセスを銀行だけでなく認可された事業者にも拡大することで、アフリカ内決済フローが開かれ、アフリカ内貿易に対するドル決済への不必要な依存が減るだろう。

しかし、より深い課題は問題の捉え方の転換である。対外資本に関する支配的な政策対話は、より多くの資金をいかに惹きつけるかを問うている。それは妥当な問いである。あまり問われない問いは、すでに到着している資金に何が起きているか—それが定着しているか、循環しているか、何か持続的なものを構築しているか—ということである。

ナイジェリアは新しい対外資金源を発見する必要はない。最大かつ最もレジリエントな資金源の一つはすでに存在している。課題はもはやそれを惹きつけることではなく、それが成長し、循環し、長期的な経済発展を支えるための制度を構築することである。

---

Pelumi EshoはSalmnine Holdingsおよび91 Paymentsの創業者兼CEOである。彼女はロンドン・ビジネス・スクールでMBAを取得し、CFAチャーターホルダーであり、ACI – The Financial Markets Association認定の財務・金融市場プロフェッショナルである。