ニュージーランドの9月の財貿易収支の赤字は予想を大幅に上回って拡大した。輸入が増加する一方で輸出が伸び悩み、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）の次回金融政策決定を1週間余り後に控える中、経済に関する混迷したシグナルが続いている。

赤字額は19億7,100万NZドルとなり、エコノミスト予想の約7億7,500万NZドルの2倍以上、8月の15億3,600万NZドルからさらに拡大した。輸入は80億2,000万NZドルから84億4,000万NZドルに増加した一方、輸出は前月の64億8,000万NZドルをやや下回る64億7,000万NZドルでほぼ横ばいだった。この指標を注視する読者に向けて説明すると、月次の財貿易収支とは、海外に売る額と世界から買う額の差のことであり、この数値は純輸出項目を通じて国内総生産（GDP）に反映されるため、短期的な市場反応を超えた意味を持つ。

概要：

• 貿易収支（9月）：－19億7,100万NZドル（予想：－7億7,500万NZドル、8月：－15億3,600万NZドル）
• 輸入（9月）：84億4,000万NZドル（8月：80億2,000万NZドル）
• 輸出（9月）：64億7,000万NZドル（8月：64億8,000万NZドル）
• 赤字拡大はすべて輸入増によるもので、輸出は横ばい
• サービス業は4か月連続で緩やかな拡大を記録。BNZ-BusinessNZサービス業景況指数（PSI）は50.9、雇用50をやや下回る
• 2回連続の利上げで9月に政策金利を2.75%に引き上げたRBNZは、11月7日の総選挙を前に、次回は10月28日01:00 GMT（米東部時間10月27日21:00）に決定

悪化の規模と同じく重要なのがその内訳だ。輸出が変わらなかった中、拡大はすべて輸入側から生じた。品目別の詳細な内訳が明らかになれば、上昇のどれだけが企業が繰り返し懸念を示してきた燃料コストの上昇を反映し、どれだけが資本財・消費財への需要増によるものかが分かる。

付随する分析では、貿易赤字の拡大は、対外赤字の拡大が外部資金への依存を高めるため、限界的にはニュージーランドドルにとって小幅なマイナス要因だとされた。注視すべき重要な経路は原油とされる。イラン戦争で原油価格が高止まる中、輸入急増の主因が燃料だったことが確認されれば、RBNZが無視できない輸入インフレ圧力を示すことになる。この分析によれば、それは内需の弱さに基づくハト派の見方に反し、追加利上げの選択肢を残すことになる。金利市場は、10月28日については織り込んできた見送りとこの指標を比較検討する一方、同日遅くに発表される中国の経済成長データは、中国が重要な輸出市場であることを踏まえ、キウイの短期的な方向性を左右するより重要な要因とみられていた。

貿易統計に先立ち、直近のサービス業調査では、9月にBNZ-BusinessNZサービス業景況指数（PSI）が50.9となり、拡大と縮小の分岐点である50をわずかに上回り、サービス業が4か月連続で緩やかに拡大していることが示された。同調査の雇用は50をやや下回り、企業は生活費の上昇圧力、燃料価格、金利、そして近づく総選挙を主な懸念として挙げた。2つの発表を総合すると、経済は成長しているものの不均衡で、家計と企業がコスト上昇に直面している実態が浮き彫りになっている。

こうした背景を踏まえ、RBNZは10月28日の決定で微妙なバランスの判断に迫られる。発表は01:00 GMT（米東部時間10月27日21:00）に予定されている。中央銀行は過去2回の会合で公式キャッシュレートを引き上げており、直近では9月上旬に25ベーシスポイントの引き上げで2.75%とした。6月四半期に年間インフレ率が4.1%に上昇していた総裁のアンナ・ブレマンは当時、さらなる利上げの可能性は高いものの、その時期は非常に不透明であり、金融政策はあらかじめ決まった軌道にあるわけではないと述べた。

市場の織り込みは今月の見送りに傾いている。10月のレビューは新たな予測を含まない短い声明であるため、焦点は、同行が引き締め姿勢を維持するかどうか、また為替相場と輸入インフレに関する言及にある。

この会合は、11月7日の総選挙のわずか10日前に開催される。サービス業調査が示すところによれば、この時期にはすでに企業の慎重姿勢が広がっている。内需の弱さは慎重姿勢を、高止まるインフレと輸入コストの上昇は追加利上げの選択肢を残す姿勢を支持している。

出典：ForexLive（InvestingLive経由） — ニュージーランド貿易赤字、ほぼ20億NZドルに拡大、予想の2倍超