急成長する予測市場セクターを巡る法廷闘争は金曜日に激化し、ニューヨーク州が業界に規制を課す最新の州となった。同州は業界のリーダーであるKalshiが無許可のギャンブルプラットフォームを運営していると非難する申立書を提出した。本件は、予測市場（実際の出来事の結果に連動するコントラクトを取引するプラットフォーム）が連邦監視下の金融商品として規制されるか、州の認可を受けたギャンブル商品として規制されるかを左右する拡大する管轄権紛争に新たな側面を加えるものだ。

ニューヨーク州は、米国で最も著名な予測市場の一つを運営するKalshiが、ニューヨーク州ゲーミング委員会の適切なライセンスを保有せずに、スポーツ、選挙、文化イベントに関する違法な賭博行為を仲介していると主張している。同州は裁判所に対し、無許可のスポーツベッティング提供1件につき10万ドルの民事罰金を科すよう求めており、申立書は総額が約360億ドルに達すると試算している。

この申立書は、Kalshiが急成長している時期に提出された。5月、同社は年率取引高が6ヶ月で3倍の1,780億ドルに達したと発表し、同時に220億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を行った。Kalshiは現在、評価額を400億ドルに近づける可能性のある新たな資金調達ラウンドを検討していると報じられている。Kalshiの急成長は、イベント駆動型取引に対する広範な関心の高まりと並行している。この関心は2024年の米国大統領選挙サイクルで主流の注目を集めた。海外で事業を展開し、2022年にCFTCと140万ドルで和解した競合のPolymarketも、同時期に数十億ドルの月間取引高を報告していた。

連邦裁判所での経緯

金曜日の申立書は、Kalshiが9ヶ月前にニューヨーク州のゲーミング規制当局を連邦裁判所に提訴して自ら法的攻勢を仕掛けてからのものである。その訴訟において、Kalshiはニューヨーク州が同社に対してギャンブル法を執行することを阻止するための仮差止命令および予備的差止命令を求めたが、裁判所は7月に両方の請求を却下した。Kalshiはその後、控訴中の緊急差止命令を求めたが、これも却下された。

ニューヨーク州の規制上の優位性

この申立書は、州規制当局と商品先物取引委員会（CFTC）との間の緊迫化する対決の中で提出された。争点の中核は連邦優先権、すなわちCFTCのデリバティブコントラクトを規制する権限が州のギャンブル法を執行する権限に優先するかどうかである。より多くの州が予測市場を自州内で制限する動きを見せる中、CFTC委員長マイケル・セリグの下で連邦の規制環境は変化した。セリグは政治・スポーツイベントコントラクトを禁止するという同委員会の以前の提案を撤回した。代わりにCFTCは予測市場を連邦規制下のデリバティブとして分類し、Kalshiのような取引所におけるイベントコントラクトに対する排他的権限を主張した。同委員会は州規制当局との紛争においてこれらのプラットフォームを支持し、内部者取引や詐欺に対する執行を優先する一方で、これらの事業を閉鎖対象のギャンブル事業としては扱わない姿勢をとっている。

ニューヨーク州の申立書の報道を受けて、セリグはソーシャルメディアの投稿で、CFTCがニューヨーク州の措置を阻止するための独自の訴訟を提起し、予測市場に対する連邦管轄権の擁護を続けると述べた。

専門家分析：「存亡の脅威」

Wallach Legalの予測市場・法律専門家ダニエル・ウォラックは、ニューヨーク州の訴訟がKalshiに深刻なリスクをもたらすと述べた。その理由の一つとして、同社がニューヨーク州に本社を置いているため、同州では異常に広範な執行権限の対象となることを挙げた。

「ニューヨーク州は、ニューヨーク州司法長官に全米規模の利益剥奪権限を付与する唯一の管轄区域です。[そして]取引がどこで行われたかを問わず、違法に事業を運営することで得られた不正利益の回収を司法長官に認めています」とウォラックは述べた。

ウォラックは、州が連邦法の論争に委ねるのではなく、自州の法廷でKalshiと争う方が良い結果を得る傾向があると指摘した。彼はワシントン州の最近の勝訴を挙げ、同州はKalshiに対するイベントコントラクト提供を阻止する裁判所命令を獲得した。ネバダ州、ミシガン州、マサチューセッツ州もそれぞれの裁判所で同様の結果を得ている。州レベルの差止命令の相次ぐ発出は、予測プラットフォームの全国市場を実質的に分断し、事業者が執行可能な管轄区域のモザイクを乗り越える必要がある状況を生み出している。

360億ドルの罰金見積もりについて、ウォラックは司法長官が州法を援用して全国規模の取引に関連する資金を追及できることを考慮すると、Kalshiの潜在的責任額の「非常に控えめな見積もり」だと述べた。彼はその可能性を同社に対する「存亡の脅威」と表現した。

「360億ドルは報告されている同社の価値を上回っており、これは誇張された数字ではありません」と彼は述べた。