資産運用会社のNeuberger Berman――1939年設立の非公開・従業員所有企業で、顧客資産として数千億ドル規模を運用――とトークン化プラットフォームのSecuritizeは、マルチチェーン対応のトークン化固定収益ファンドを立ち上げ、市場に新たなオンチェーン固定収益商品を加えるとともに、機関投資家向けトークン化リアルワールドアセット（RWA）の裾野を広げました。

両社が立ち上げるもの

Securitizeの立ち上げに関する発表によると、両社はトークン化固定収益ファンドを導入しました。Securitizeがトークン化インフラを提供し、Neubergerが基盤となる固定収益資産の運用を担います。Securitizeは他の機関投資家向け製品でも同様の役割をすでに務めており、同社は2024年に立ち上げられたBlackRockのデジタル流動性ファンドBUIDLのトランスファーエージェント（名義書換代理人）およびトークン化プラットフォームを務めています。

トークン化固定収益とは、従来型の債券ポートフォリオを構成する利付証券といった伝統的な債務商品を、ブロックチェーンに記録されたデジタルトークンとして表現したものを指します。トークンは基盤となる資産を置き換えるのではなく、ファンド持分を代表するものです。

両社の共同声明で説明されているとおり、本製品はマルチチェーンとして位置づけられており、単一のチェーンに限定されず、複数のブロックチェーンネットワーク上で存在するよう設計されています。対応チェーンの具体的内容、ファンド規模、利回り目標については、入手可能な資料では確認されていません。

マルチチェーン構造が重要な理由

マルチチェーン展開により、単一のファンドは、アクセスを1つのネットワークに集中させることなく、異なるブロックチェーンエコシステムに固有の投資家やアプリケーションにリーチできます。この枠組みは、今回の立ち上げの発表の中核に置かれています。このアプローチは確立されたパターンに沿うものです。Securitizeがトークン化を手がけたBlackRockのBUIDLは、EthereumからAptos、Arbitrum、Avalanche、Polygon、Solanaといった追加ネットワークへと拡大しており、Franklin Templetonのトークン化マネーマーケットファンドも同様に複数のチェーンで運用されています。マルチチェーン展開は、機関投資家向けトークン化製品における新たな標準になりつつあります。

トークン化は、ファンド持分を譲渡可能なオンチェーントークンに変えることで、固定収益製品のパッケージングとアクセスのモデルを変えます。同じインフラの論理は、Krakenが伝統的な証券をデジタルレールへ橋渡しすることで、米国上場株式の取引をEEA（欧州経済領域）の顧客に開放した決定など、他の機関投資家向けオンチェーン動向の原動力ともなってきました。

トークン化固定収益は、典型的な暗号資産市場へのエクスポージャーとも異なります。商品の枠組みはオンチェーン上に存在するものの、リターンの特性はetherやbitcoinといったトークンの価格変動ではなく、利付きの伝統的資産に裏づけられています。

トークン化リアルワールドアセットにとっての意義

同ファンドは固定収益を中心としており、これは現在オンチェーン化が進められている最大級のリアルワールドアセット（RWA）カテゴリーの1つです。これまでの機関投資家向けトークン化ファンドの活動の大半は、現金類似商品――rwa.xyzなどの業界トラッカーが数十億ドル規模と位置づけるトークン化マネーマーケットファンドや米国債――に集中してきました。そのため、より幅広い固定収益商品の登場は、オンチェーンで利用可能なファンドの類型を広げるものです。今回の立ち上げは、伝統的な資産運用会社をブロックチェーンインフラへ引き寄せてきたトークン化RWAをめぐる議論に新たなデータポイントを加えるものであり、確立された資産運用ブランドとトークン化プラットフォームの組み合わせは、伝統的金融とオンチェーンインフラの融合を示しています。

同ファンドはDeFiガバナンスの議論にも登場しており、Aaveのガバナンス提案では、Neuberger-Securitizeのトークン化ファンド（同提案ではHINC、すなわちHigh Income Tokenized Fundと呼称）をAaveのHorizonプラットフォームへ組み入れることが提案されています。HorizonはAaveがSecuritizeとともに立ち上げたRWA特化のイニシアチブであり、この提案が実現すれば、トークン化パートナーがすでに支えているDeFiインフラの中に同ファンドが組み込まれることになります。

規制の枠組みは、トークン化証券全般に関しても引き続き重要です。米国証券取引委員会（SEC）はトークン化証券に関する声明を公表しており、こうした商品が既存のルールの下でどのように扱われるかに触れています。

まだ確認されていない詳細

ファンドの正確な対応チェーン、最低投資家要件、販売チャネル、総資産、そしてAave Horizonへの組み入れ投票の結果など、いくつかの重要な詳細については、今後の報道による確認が依然として必要です。トークン化製品と主流へのアクセスの交点を追っている読者にとっては、MoonPayが米国での暗号資産購入にCash App Payを追加したような動向が、伝統的金融レールとオンチェーン製品を接続しようとするより広範な動きを反映しています。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融・投資に関する助言を構成するものではありません。暗号通貨およびデジタル資産の市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前には、必ずご自身で調査を行ってください。