セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は木曜日、タカ派的な見解を一連で発表し、インフレ期待はFRBの2%目標と一致して固定化されているものの、それらの期待が固定化を解かれる肥沃な土壌が存在すると警告した。

講演と延長された質疑応答セッションを通じて、ムサレム氏は労働市場が良好な状態にあると述べ、この評価により、雇用に関する競合する懸念ではなく、発言の焦点をインフレリスクに絞ることができた。労働市場が確認的に堅調であることを背景に、ムサレム氏はFRBの物価安定と雇用最大化というデュアル・マンデートにおけるインフレ側面に注力できた。

FRBの独立性与市場規律

FRBの独立性について、ムサレム氏は政治的ノイズを排除し、金融市場を注意深く監視しながら中央銀行の使命に集中していると述べた。FRBはマンデートにとって最善のことを行う必要があるが、市場に主導されるべきではなく、投資家を驚かせることが時に適切であると付け加えた。

この発言は、金融環境が極めて緩和的であり、多くの資産価格が上昇しているという警告と同時に出された。両方ともFRBが注意深く監視している動向である。政策立案者が「金融環境が緩和的」と表現する場合、クレジットアクセスの容易さ、圧縮されたリスクプレミアム、投資家の楽観主義を反映したバリュエーションといった広範な環境を指しており、こうした条件は需要を刺激し、ひいてはインフレ圧力をもたらす可能性がある。ムサレム氏は、現在の市場価格付けが自身が一日をかけて示したインフレリスクからある程度乖離していると見ていることを示唆した。

ドルの基軸通貨としての地位と米国経済見通し

ムサレム氏は米国経済の全体像とドルのグローバルな地位について自信を示した。同氏は、米国は法の支配の実効性に支えられた最も成長率が高く最も革新的な経済であり続けており、ドルが世界の主要な基軸通貨としての地位を失わせるような条件は見られないと述べた。ドルの基軸通貨としての役割は、グローバル金融において繰り返し取り上げられるテーマであり、中央銀行の外貨準備配分の変化や非ドル決済枠組みの拡大が、定期的に同通貨の長期的な支配力に関する疑問を引き起こしている。

また、現在のインフレ課題をより広い文脈に位置づけ、世界中の中央銀行がより多くの供給ショックに直面していると指摘した。同氏は、継続するエネルギー価格変動を考慮し、コアインフレに注力し続けていると述べた。これは今週の市場コメントで大きく取り上げられた中東の供給リスクへの言及である。供給主導型のインフレは中央銀行にとって特に対応が困難であり、同時に物価を押し上げ経済成長を抑制する可能性があるため、従来の金利政策の有効性が制限される。

以前のタカ派的発言

先週のFOMC会合での利上げ支持を確認した以前の発言と併せて、ムサレム氏のコメントは、インフレリスクが市場によって過小評価され、金融環境が不快なほど緩和的であり、FRBの信頼性は当然のこととして前提とされるべきではなく積極的に守られるべきであると見る政策立案者の首尾一貫した姿を描き出している。

当日の早い時間に、ムサレム氏はインフレリスクが上向きに傾いており、FRBの信頼性が懸念材料であると述べた。また、インフレリスクが高まる中、段階的な利上げが急激な動きよりも望ましいと主張した。（以前の発言：ムサレム氏、インフレリスクは上方に傾斜、信頼性が懸念材料と発言 | タカ派のムサレム氏の続報：インフレリスクが高まる中、段階的な利上げが急激な動きに勝る）

ムサレム氏の発言の主要ポイント：

• 労働市場は良好な状態にあると見られる。
• 同氏は政治的ノイズを排除し、金融市場を注意深く監視しながらFRBの使命に集中している。
• FRBはマンデートにとって最善のことを行う必要があるが、市場に主導されるべきではない。FRBが市場を驚かせることが容認される時もある。
• 金融環境は極めて緩和的であり、多くの資産価格が上昇している——双方ともFRBが監視している。
• 米国は法の支配の実効性に支えられた最も成長率が高く最も革新的な経済であり続けており、ドルが主要な基軸通貨としての地位を失わせるような条件は見られない。
• 中央銀行はより多くの供給ショックに直面している。インフレ期待は2%と一致して固定化されているものの、固定化が解かれる肥沃な土壌があると見ている。
• 同氏はエネルギー価格変動の中、コアインフレに注力している。