日本最大の金融グループであり、総資産で世界有数の銀行である三菱UFJフィナンシャルグループ（MUFG）は、日本国債（JGB）を含む取引のニアリアルタイム決済を可能にするブロックチェーンベースのシステムを開発している。日経アジアの報道による。

この取り組みは、ステーブルコインやマネーマーケットファンドトークンを含む金融資産のデジタル表現を活用し、従来複数の中介機関に依存し1〜2営業日を要する決済プロセスを近代化することを狙いとする。JGB市場は世界最大級の国債市場の一つであり、日本の金融システム全体の流動性にとって極めて重要なレポおよび短期ファイナンスのエコシステムを支えている。

レポ取引を標的とする

MUFGは、JGBに関わる買戻し契約、すなわちレポ取引にブロックチェーン技術を適用することを目指している。レポとは、一方の当事者が有価証券を売却し、後日あらかじめ決められた価格で買い戻すことを約束する短期資金調達取引である。この仕組みは実質的に担保付き貸付として機能し、金融機関が短期の流動性を管理するために広く用いられている。

MUFGの提案する枠組みでは、マネーマーケットファンドとステーブルコインを表すブロックチェーンベースのトークンを、レポ取引においてJGBとともに使用する。共有のデジタル台帳上で取引を記録することで、システムは従来の決済に内在する遅延を削減し、取引ライフサイクルの一部を自動化し、従来のT+1またはT+2サイクルからほぼ瞬時の処理へと決済を短縮する可能性がある。

デジタル資産による決済の合理化

従来の有価証券決済は、取引が複数の中介機関を経由し、複数の突合作業や管理手順を伴うため、しばしば1〜2営業日を要する。ブロックチェーン技術は、参加者が共有の改ざん困難なネットワーク上で取引を記録・検証できるようにすることで、このタイムラインを短縮する可能性がある。

ステーブルコインは、米ドルや日本円などの法定通貨にペグされることで、比較的安定した価値を維持するよう設計されたデジタル資産である。一方、マネーマーケットファンドトークンは、主に短期の高品質債務証券に投資するファンドのデジタル持分を表す。

これらの資産をブロックチェーンベースの決済システムに導入することで、有価証券の移動と対応する支払いがより近接して行えるようになり、約定から最終決済までの時間を短縮すると同時に、カウンターパーティリスクや決済リスクへのエクスポージャーを潜在的に低減できる。機関投資家にとって、より迅速な決済は流動性管理を改善し、取引中に拘束される資本を削減し、市場ストレス時の決済不成立リスクを低減する可能性がある。

日本のより広範なブロックチェーン推進

MUFGの取り組みは、日本の金融機関が金融市場インフラを近代化するための分散型台帳技術の探索を続ける中で進められている。日本はすでに、日本銀行と民間金融機関の協働作業を含め、デジタル通貨、トークン化資産、ブロックチェーンベースの決済システムに関する複数の実験を実施している。日本銀行は潜在的な中央銀行デジタル通貨のパイロット段階の実験を実施しており、この取り組みはデジタル形式のマネーに関する実験を含む日本のより広範なデジタル金融戦略と合致する。

実装が成功すれば、日本の国債市場におけるブロックチェーン技術のより広範な普及を促進する可能性がある。より迅速で透明性の高い決済は、市場を国際投資家にとってより魅力的にし、国のより広範なフィンテックイノベーション議題を後押しすることができる。この取り組みはまた、シンガポール、欧州連合、イギリスなど、中央銀行や規制当局がトークン化決済や卸売デジタル通貨インフラを積極的に研究・パイロット運用している他の金融センターと日本を並ぶものとする。

規制・技術的課題が残る

潜在的なメリットにもかかわらず、MUFGはシステムを大規模に展開する前に規制上・技術上のハードルに直面する。日本は2023年にステーブルコイン規制フレームワークを導入し、資金決済法および関連法規の改定を通じて、適格な発行体にライセンス取得その他の要件を満たすことを求めている。一方、銀行発行のデジタルトークンやトークン化金融資産の扱いは引き続き推移している。

相互運用性も重要な要素となる。ブロックチェーン決済プラットフォームは、既存の銀行システム、カストディアン、証券インフラ、規制プロセスと効果的に統合する必要がある。サイバーセキュリティと運用の回復力も極めて重要であり、いかなる障害も高額の機関取引に影響を与える可能性がある。

プロジェクトの進展に伴い、銀行、規制当局、市場インフラ提供者間の調整が不可欠となる。MUFGは具体的な実装時期を明らかにしていない。

成功すれば、この取り組みは日本における規制された証券取引のブロックチェーンベース決済のモデルを確立し、他の金融機関によるデジタルネイティブな市場インフラの採用を促進する可能性がある。このプロジェクトは、決済をより迅速に、より効率的に、そしてレガシープロセスへの依存を減らすために分散型台帳を活用しようとする主要銀行の世界的な関心の高まりを反映している。