ロシア最大の取引所であるモスクワ取引所は、12月1日にビットコイン、イーサリアム、テザーのUSDTの取引を開始すると今週発表した。この開始は、ロシア初の組織的なデジタル通貨市場として紹介されている。

この動きにより、ビットコインはロシアの投資家がスベルバンクやガスプロムの株式を取引するのと同じ取引インフラ上に置かれることになる。同時に、主要な暗号資産市場が米国の制裁対象である機関の中にもたらされる。初期段階はパイロットとして運用され、参加者は準備が整い次第接続する。モスクワ取引所によると、既存の会員、その顧客、およびデジタル通貨を投資や決済にすでに利用している企業から関心が寄せられているという。

モスクワ市場の仕組み

取引はモスクワ取引所の既存の株式市場技術を使用し、モスクワ時間の午前6時50分から午後11時50分までの株式市場の取引時間に従って行われると、同取引所はロシア紙Vedomostiに語った。このスケジュールは、世界中の暗号資産取引所で一般的な24時間取引とは対照的である。取引所の清算部門である国立清算センターがすべての取引を処理する。

顧客は運用開始時から、取引を当日または翌日に決済できる。取引所はまた、参加者が流動性を管理するのに役立つことを目的としたスワップも提供する。BTC、ETH、USDTは、アドレスありモードとアドレスなしモードの両方で取引可能となる。モスクワ取引所は、取扱銘柄はロシアおよび国際資産を含むように時間とともに拡大すると説明している。

保管は、ロシアの規則に基づいて設立された新しいタイプの主体であるパートナーのデジタル保管機関を通じて提供される。モスクワ取引所の幹部が10月31日に初めてこの計画を明らかにした。同取引所は以前から10月にビットコイン取引を開始する計画を示唆していた。

個人投資家のアクセスは制限される。非適格投資家はデジタル通貨を購入する前にテストに合格する必要があり、単一のブローカーを通じた年間購入上限は30万ルーブル（約3,700ドル）とされる。適格投資家にはこの年間上限は適用されない。

この構造により、モスクワ取引所は暗号資産取引を既に運用しているシステムの中に留めることができる。ブローカーは株式と同様の方法で接続し、取引は既存の清算システムを通じて相殺され、投資家の分類は株式市場から引き継がれる。これにより、銀行や証券会社は独自の保管・注文照合インフラを構築することなくビットコインを提供できる可能性がある。

制裁がUSDTに投げかける疑問

米国財務省は2024年6月、ウクライナ戦争をめぐるロシアの金融システムへのより広範な取り組みの一環として、モスクワ取引所と国立清算センターに制裁を科した。その結果、顧客のUSDTを保有することになる清算機関は制裁対象主体となる。財務省の発表はこちらで確認できる。

テザーは、財務省の制裁リストに記載されたアドレスに関連するウォレットを日常的に凍結している。この慣行は、ステーブルコイン発行体がモスクワ取引所の清算構造を通じて保有されるUSDTをどのように扱うかという疑問を投げかける。モスクワ取引所もテザーもこの問題について公に説明していない。

ドル連動トークンであるUSDTの採用は、一部においてドルベースの金融システムの外で運用するために構築されている市場にとって注目に値する。ビットコインとイーサリアムは、USDTとは異なり、残高を凍結できる発行体を持たない。

海外活動のロシア国内への取り込み

この市場は、9月1日に主要条項が発効した連邦法第282-FZ号「デジタル通貨およびデジタル権利に関する法律」に基づいている。この法律は国内での暗号資産による決済を引き続き禁止しているが、輸出業者や輸入業者は越境取引の決済にデジタル通貨を利用できる。

ロシア当局はこの1年間、デジタル資産に対する規制および市場インフラの整備を進めてきた。立法者は先月、暗号資産の監督権限を証券規制当局に付与し、その数週間前には中央銀行がスベルバンクに暗号資産関連業務のライセンスを発行した。

公表されている目的は、ロシアのユーザーが海外取引所や個人間（P2P）取引で既に行っている取引を、国が監視・課税できる国内の監督下プラットフォームに移すことである。モスクワ取引所とロシアのブローカーとの既存の関係は、この取り組みを支援する意図がある。

テスト要件と年間個人投資家上限が一部の取引者を海外プラットフォームに留め続けるか、外国の流動性が制裁対象の取引所に参加するかどうかについては、依然として疑問が残る。パイロットの開始に伴い、ブローカーの接続の進捗や、取引所が示した通りの銘柄リストの拡大の有無が、どれほどの取引活動が国内に移るかの初期の指標となるだろう。現時点で、ロシア初の組織的なビットコイン市場は、非適格投資家に対して年間30万ルーブルの上限を設けたパイロットプログラムとして12月1日に開始される予定である。

本記事はBitcoin Magazineが最初に報じたもので、Micah Zimmerman氏が執筆した。