モルガン・スタンレーは韓国株式をオーバーウェイトに格上げし、反発の土台が整ったと判断される長期的な売却期間を経て、投資家にエクスポージャーを拡大するよう助言した。投資銀行の中核的な見方は、市場のレバレッジ調整がAI関連株および工業株のリスク・リワード・プロファイルを改善したというものである。

KOSPIは2026年に大幅な変動を記録し、AIチップ需要の低下を契機に7月下旬に12.6%の盘中急落を経験した。同取引セッションは最終的に約6%安で取引を終了した。

モルガン・スタンレーの戦略

2026年7月22日付のリサーチノートにおいて、モルガン・スタンレーは韓国株式に対する選別的かつ強気な見方を示し、KOSPIの目標値を9,000に維持した。これは現行水準からの相当な上昇余地を示唆するものである。

同社のセクター選好は、市場調整後に価値を認識している領域を反映している。銀行が筆頭の選択であり、次いでIT、工業、ヘルスケアが続く。モルガン・スタンレーはまた、通信サービスをオーバーウェイトに格上げした。

同社はバーベル型の投資アプローチを提唱し、一方の端には大手テクノロジー株を、もう一方の端には防衛的な保有物を配置することを推奨している。工業カテゴリー内では、モルガン・スタンレーは防衛、造船、原子力エネルギーを特に有望として強調した。韓国はこれら3分野すべてにおいて世界的なリーダーである。世界最大級の武器輸出国の一つであり、商業造船受注を支配し、チェコ共和国やアラブ首長国連邦を含む各国との協定に基づき原子炉技術を積極的に輸出してきた。

KOSPIの2026年の軌跡

2026年前半、モルガン・スタンレーは予想を上回る企業業績と韓国の好ましい市場改革を理由に、2026年末のKOSPI目標値を当初の4,500から5,200に引き上げていた。これらの改革には、2024年に導入された政府の「企業価値向上プログラム」が含まれる。同プログラムは、複雑な財閥の所有構造、低い配当性向、ガバナンスへの懸念によって生じている韓国株式と地域の同等企業との間の持続的な評価格差、いわゆる「韓国ディスカウント」に対処することを目的としている。

その後、AI関連の取引は解れ始めた。韓国市場は半導体大手に大きく集中しており、Samsung ElectronicsとSK HynixだけでKOSPIの時価総額のかなりの割合を占めている。世界のAIチップ需要に冷え込みの兆しが見られたとき、KOSPIはその影響を直接的に受けた。12.6%の盘中下落はマージンコールを誘発し、レバレッジをかけた投資家にファンダメンタルズに関わらずポジションを清算することを強いる。

モルガン・スタンレーは、強制売却がある側面では有益だと見なしている。レバレッジポジションの解消は、市場から脆弱性の一層を取り除くからである。

暗号資産市場にとっての関連性

韓国の市場動態は世界の暗号資産市場に多大な影響を及ぼしている。韓国は暗号資産の取引量で一貫して世界トップ3に入っており、国内金融市場の安定性はデジタル資産に対する個人投資家のリスク選好に直接的な影響を与える。いわゆる「キムチプレミアム」——小売投資家の需要が高まる時期に韓国取引所での暗号資産価格が歴史的に世界的なベンチマークを上回って取引される現象——は、韓国の個人投資家資金が価格発見において果たす影響の大きさを浮き彫りにする。

AIの側面も同様に重要である。韓国の半導体産業はAIインフラ拡大のハードウェア的基盤として機能している。レバレッジ調整がAI関連株の下値を支えたというモルガン・スタンレーの評価が正しければ、それはより広範なAI投資サイクルの底堅さを示唆する可能性があり、GPUトークンプロジェクトや分散型コンピュートネットワークに影響を及ぼす可能性がある。

KOSPIの9,000という目標値は、モルガン・スタンレーが大幅な上昇を予想していることを示している。ただし、12.6%の盘中下落は、市場の回復が直線的に進むことはまれであることを改めて想起させるものである。