モルガン・スタンレーは、代替取引システム(ATS)でトークン化株式をサポートする時期を従来の2026年下半期から延期し、2027年第1四半期と見込んでいます。同行のデジタル資産戦略責任者であるエイミー・オルデンブルグ氏はThe Blockに対し、インフラ開発は継続しているものの、商品の供給が限定的であるため機関投資家の需要が低く止まっていると述べました。トークン化株式、すなわち従来の株式をブロックチェーン上で表現したものは、規制された金融と分散型台帳技術の交差点に位置しており、モルガン・スタンレーという規模の銀行のスケジュールは、伝統的金融機関がどのようにこの分野への参入を段階的に進めているかを示す指標となります。

インフラ整備によりタイムラインは2027年に後ずれ

オルデンブルグ氏は、モルガン・スタンレーが代替取引システム(ATS)を通じてトークン化株式をサポートするために必要なインフラを構築中であると述べ、3月に示したタイムラインよりも2027年第1四半期の方が現実的だとの認識を示しました。

同行のATSがトークン化株式をサポートするには、トークン化株式商品が存在することが前提となりますが、オルデンブルグ氏によれば、機関投資家がこうした商品にアクセスできる機会は現時点で限定的です。さらに同氏は、連邦準備制度の許認可に関する未解決の疑問を挙げ、デジタル資産により明確な市場構造の枠組みを定めることを目的とする米国の法案である提案中のCLARITY法案の一部の要素が依然として未確定であると指摘し、規制上の不確実性を伝統的金融機関にとってのさらなる障害として挙げました。

モルガン・スタンレーのATSは、Nasdaqなどの公開取引所の外部で注文をマッチングさせます。同行はすでにこのモデルを通じて株式、デリバティブ、スワップを提供しており、オルデンブルグ氏はトークン化を既存サービスの延長と位置づけています。

DTCCのサービス開始とGENI法案が主要な動向に

モルガン・スタンレーは、預託信託決済機関(DTCC)が計画しているトークン化サービスの開始を注視しており、オルデンブルグ氏はこの取り組みを、さらなる市場活動を促進しうる動きと評価しています。DTCCは米国のポストトレード決済の中心に位置しており、そのトークン化への動きは市場全体にとって重要な意味を持つ可能性があります。

また同行は、オルデンブルグ氏が1月に発効予定だと述べた米国のステーブルコイン法制、GENIUS法案にも注目しています。

これらの動向は、トークン化資産への機関投資家の参入を形作る、より広範なインフラおよび規制環境の一部を構成しています。注目すべき直近のポイントは明確です。DTCCサービスの開始、GENIUS法案の1月の施行、そしてCLARITY法案の未解決事項がどのように整理されるかであり、いずれもオルデンブルグ氏が同行のタイムラインに関連付けた制約に対応しています。

デジタル資産への取り組みはトークン化株式を超えて拡大

トークン化株式にとどまらず、モルガン・スタンレーは、トークン化資産を保有する顧客向けに独自のウォレットインフラを開発しています。また、本番展開前にブロックチェーンやクリプトネイティブな技術を検証するためのDigital Asset Labを設立しています。

オルデンブルグ氏は、非公開株、ストラクチャードノート、カスタム商品、私募ファンドへのアクセスを、近い時期のトークン化の機会として挙げました。さらに、トークン化資産を担保として活用する可能性についても言及しました。

今年早く、同行は監督庁である通貨監督局(OCC)から、カストディやステーキングサービス用のデジタルトラストの設立について条件付き承認を取得しました。

さらにオルデンブルグ氏は、トークン化された実世界資産市場が2030年までに3兆ドルから10兆ドルに達するとの見通しを示しています。

参考: WuBlockchain on X