モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントは、直接的なネットワーク参加を組み込むことで、暗号資産投資商品を受動的なトークン保有の枠を超えて発展させている。同資産運用会社は、保有資産の一部をステーキングする予定の新たな上場投資商品2銘柄、すなわちイーサリアム・トラストとソラナ・トラストの承認済みバリデータとしてGalaxyを指名した。

Galaxyの8月18日の発表によると、モルガン・スタンレー・イーサリアム・トラストはNYSE Arcaでティッカー「MSSE」により取引されており、モルガン・スタンレー・ソラナ・トラストは「MSOL」のティッカーを使用している。Galaxyは、両商品のステーキングを支援するために選定された3社のうちの1社である。

ステーキング報酬は株主への分配を予定

MSSEとMSOLは、それぞれETHとSOLのパフォーマンスに追随するよう設計されている。各商品は資産の一部を機関投資家向けバリデータに委任し、そこから生じるステーキング報酬を定期的な分配を通じて株主に還元する予定だ。ステーキングとは、プルーフ・オブ・ステーク(PoS)ネットワークが自己を守るために用いる仕組みであり、保有者がブロックの提案と検証を行うバリデータにトークンを委任し、プロトコルがその活動に対して報酬を支払う。

この仕組みが米国で利用可能になったのは、米証券取引委員会(SEC)が2025年に現物暗号資産上場投資商品内でのステーキングの承認を始めてからである。まず7月にイーサリアム商品が、次いで10月にソラナ商品が承認され、これによりフィデリティやグレイスケールといった既存の発行会社はファンド資産の一部をステーキングできるようになった。

同時にこの仕組みは、トークンを保有するだけの商品では生じない運営上の課題も提起する。イーサリアムとソラナは、バリデータシステム、クライアントソフトウェア、パフォーマンス指標、リスク管理のいずれも異なるものを使用している。さらにバリデータはダウンタイム、運営上の過誤、プロトコルによるペナルティに直面しうるため、インフラの選定は各商品のリスクプロファイルの一部となる。

Galaxyによれば、モルガン・スタンレーは2つのネットワークにおける同社のケイパビリティを個別に評価したという。発表では、各トラストの保有資産のうちどれだけがステーキングされるか、想定される報酬率、選定された3社間の配分については明らかにされていない。これらの詳細は、両トラストが先行参入者による既存のステーキング商品とどう比較されるかを左右する要素となる。

Galaxy、機関投資家向けバリデータ事業を拡大

Galaxyは、2026年第2四半期末時点のステーキング資産額を28億ドルと報告しており、その資産はイーサリアム、ソラナ、その他のプルーフ・オブ・ステークネットワークに分散している。同社は今回の受託を、新たな個人向けステーキング商品ではなく、資産運用会社向けインフラ事業の延長として位置づけている。

この役割は、BitMineが拡大を続けるイーサリアムバリデータ運用の背景にあるような、企業財務によるステーキングとは異なる。上場投資商品においては、インフラ提供者は、ファンド資産の保管、流動性、情報開示、株主への分配を考慮しなければならない構造の中で業務を担う。

暗号資産商品、価格連動の枠を超える展開に

今回の立ち上げは、機関投資家向け暗号資産商品が運営面で一段と複雑化していることを示している。ステーキングは利回りを上乗せしうる一方、商品のパフォーマンスをバリデータの稼働状況、引き出しの仕組み、ネットワークのルール、報酬の取り扱いに結びつけることにもなる。

従来の現物ファンドは既にビットコインとイーサリアム(Ether)へのアクセスを容易にしており、その資金の流れは、最近の機関投資家向けETF需要で取り上げられた商品を通じて把握されている。モルガン・スタンレーの新トラストは、投資家のリターン構造にネットワーク固有の機能を組み込もうとする点で一歩先へ進むものであり、既存発行会社が既に採用している手法を銀行系資産運用業界のより深い領域へと広げる。

両商品で予定されているステーキングの仕組みは、各トラストの規約文書および運営実行に従うものである。Galaxyの発表は同社の選定を確認するものだが、将来の報酬水準やバリデータの中断のない稼働を保証するものと受け取るべきではない。