MOEX、ビットコイン・イーサ・ソラナ・XRP・トロンの無期限先物を上場へ
重要ポイント
- •MOEXは9月22日、自社のビットコイン、イーサ、ソラナ、XRP、トロンの各指数に連動する5銘柄の無期限先物の取引を開始する。
- •契約は適格投資家のみが利用可能で、裏付けとなる暗号資産の現物受け渡しはなくルーブルで決済される。これは2025年5月のロシア中央銀行のルールに沿ったものだ。
- •自動ロールオーバー付きの1日建て商品として設計されており、日次ファンディング計算が適用され、K1パラメータは0%、K2は0.35%に設定されている。
- •2025年以降、72,000人を超える適格投資家がMOEXの暗号資産連動先物を取引し、累計出来高は6,000億ルーブル超、8月の日平均出来高は25億ルーブルに達している。
- •今回の上場は、適格投資家は取引所上場の暗号資産デリバティブにアクセスでき、非適格投資家は上限とテスト要件付きの直接購入に限定されるという、ロシアの二重の枠組みをさらに深化させるものだ。
モスクワ取引所(MOEX)は9月22日、5銘柄の暗号資産無期限先物を上場する。これにより、ロシア最大の取引所で利用可能な規制済みデジタル資産商品の幅がさらに広がる。新契約は取引所自社のビットコイン、イーサ、ソラナ、XRP、トロンの各指数に連動し、適格投資家に限定され、裏付けトークンの受け渡しではなくロシアルーブルで金融決済される。無期限先物とは満期が定められていないデリバティブ契約であり、世界の暗号資産取引プラットフォームで標準となっている形式だ。
5つの新無期限契約
MOEXは、BTCUSDF、ETHUSDF、SOLUSDF、XRPUSDF、TRXUSDFのティッカーでこれらの商品を提供する。各契約は、ビットコイン、イーサ、ソラナ、XRP、トロンのいずれかを対象とするモスクワ取引所の個別暗号資産指数に連動する。
商品は自動ロールオーバー付きの1日建て先物として設計されており、投資家は標準的な月限月契約に乗り換えることなく継続的なエクスポージャーを維持できる。MOEXは取引期間を通じて、主要暗号資産取引所の価格データを用いて関連する暗号資産指数を更新する。自動ロールオーバーにより、固定期限契約で必要となる満期管理が不要になり、1日建ての商品が真の無期限契約として機能する仕組みだ。
無ラインナップは、同じ5つの暗号資産指数に連動する既存の月限月先物と並んで提供される。ビットコインおよびイーサの指数先物は2025年11月に取引を開始し、ソラナ、XRP、トロンの契約は2026年5月に続いた。同取引所は、適格な市場参加者の間でデジタル資産デリバティブ需要が高まる中、無期限形式の追加を進めている。BNBもMOEX指数を持つが、今回の5契約の無期限上場には含まれておらず、今後ラインナップが他の指数対象資産に拡大するかどうかは、デビュー後の注目点の一つだ。
現物受け渡しなしのルーブル決済
MOEXは各契約を、関連する暗号資産指数の値に基づき米ドルで建値付けするが、損益はロシアルーブルで決済される。ポジション決済時に投資家がビットコイン、イーサ、ソラナ、XRP、トロンを受け取ることはない。代わりに、取引所はデリバティブ清算システムを通じて財務結果を算定し、ドル・ルーブル為替レートの変動も契約結果のルーブル建て価値に影響を与え得る。このノンデリバラブル設計は、2025年5月にロシア中央銀行が適格投資家向けの暗号資産連動商品を認めた際に定めた条件と一致しており、後述の通りである。
取引所は契約に日次ファンディング計算を適用する。公表された仕様によると、ファンディングパラメータK1は0%、K2は0.35%に設定されている。ファンディングペイメントは、満期日が存在せず価格が収束する場面がない無期限契約を原指数に結び付けておく標準的なメカニズムだ。
今回の5商品は、通貨、指数、国債、貴金属、証券に連動する31契約を含む既存の無期限先物ラインナップを拡大するものとなる。
投資家取引額が6,000億ルーブルを突破
MOEXによると、同取引所が2025年に市場に参入して以来、72,000人を超える適格投資家が暗号資産関連先物を取引しており、累計取引額は6,000億ルーブルを超えた。この数字は、暗号資産連動デリバティブが約1年で同取引所の先物事業における大きなセグメントへと発展したことを示している。MOEXが公表した8月の暗号資産先物の日平均出来高は25億ルーブルだった。
同取引所は2025年6月に、ブラックロックのiSharesビットコイントラストETFに連動する先物契約を初めて提供した。その後、イーサETF連動商品を追加し、さらに自社の暗号資産指数に直接基づく契約へと移行した。今回の9月の上場は、その構造を5大デジタル資産にわたる無期限契約へと拡張するものだ。ETF連動契約から指数月限月先物そして無期限契約へという流れは、適格投資家の枠組みの中での暗号資産デリバティブの段階的な整備の過程を示している。
適格投資家のみがアクセス可能
ロシアの規制枠組みは、こうした取引所上場の暗号資産デリバティブを引き続き適格投資家に限定している。ロシア中央銀行は2025年5月、商品が暗号資産の現物を受け渡さない限り、金融機関は適格投資家に暗号資産価格に連動するデリバティブその他の商品を提供できると述べた。MOEXは現金決済契約でこの構造に従い、最終的なクライアントアクセスは証券会社に委ねている。
この制限により、ロシアの新しいルールの下で、先物市場と直接の暗号資産取引は分離されている。現在、適格投資家と非適格投資家の双方が、規制された仲介業者を通じて直接の暗号資産取引を行うことができる。ただし、非適格投資家は適性テストの受験と年間購入上限の対象となる一方、適格投資家はこうした金額上限なしで取引できる。その結果、新たな無期限先物が適格クライアント向けの商品群を深化させる一方、非適格投資家のエクスポージャーはこれらの上限内での直接購入に限定される、二重の制度が形成されている。
この記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資助言を構成するものではない。暗号資産およびデリバティブ取引には、レバレッジや価格変動を含む重大なリスクが伴う。
