Circle Internet Groupは、日常の金融意思決定におけるAIアシスタントの影響の拡大を理由にみずほが目標株価を引き下げたことで、ウォールストリートから改めて注視されることとなった。

10月26日、同行はCircleの目標株価を45ドルから43ドルに引き下げ、Underperform評価を維持した。この評価は、株価が市場全体に劣後するとの見方を示すものだ。同株は月曜の取引で約7%安の79.84ドルで引け、目標株価は終値を約46%下回る水準となった。この下方修正は、11月4日に予定されているCircleの第3四半期決算発表を数日前に控えたタイミングでのものだ。

AIアシスタントは利付りの銀行口座を優先

みずほは、Museを含むAIエージェントが現金を保有するユーザーにどのような助言を行うかを検証した。シミュレーションの結果、アシスタントはCircleの米ドル連動ステーブルコインUSDCよりも、利付りの保護預金口座をしばしば優先することが明らかになった。一部の回答ではSoFiの普通預金口座などの製品が挙げられており、10月27日の同社決算への見通しを扱ったSoFi決算 outlookの公開を前にしたものだった。また同行は、ユーザーがデジタル資産について明示的に質問した場合には、エージェントが他の暗号資産プラットフォームを推奨することも確認した。

みずほは、このシミュレーションは助言の内容を測定するものであり、USDCから実際に資金が流出することを意味しないと指摘している。同行の改定済み予測が定量化しようとしている収益影響は、実際に資産が移動するかどうかに依存するため、この区別は重要だ。

みずほ、USDC流通高と収益予測を下方修正

同行は、AIによる助言により中期的にUSDC流通高が40億〜90億ドル減少する可能性があり、Circleの準備金収益の10〜20%がリスクにさらされると述べた。普及が加速するシナリオでは、70億ドルが法定通貨製品に、20億ドルが利回りの高いステーブルコインに移行し、準備金収益が18%低下するとみずほは試算している。また、2027年のUSDC流通高予測を1,080億ドルから1,010億ドルに引き下げた。

準備金収益がCircleのビジネスモデルを支える

Circleは、USDCの裏付けとして保有する資産から利息収入を得ている。みずほによると、この収益は2026年第2四半期の同社売上の95.2%を占めた。USDCを直接保有するユーザーはこの利回りを受け取れず、アシスタントが推奨していた保護付きの利付り口座とは対照的だ。並行する規制動向として、カナダはステーブルコインの利息支払いを禁止する規則案を検討しており、ステーブルコインの利回りを巡る同じ論点が政策当局者の前に置かれている。

さらにみずほは第2四半期のUSDC保管内訳も示した。Circle自身のプラットフォームがステーブルコインの17%を保有し、Coinbaseが30%、その他のサービスが残る53%を保有していた。

アナリストは2027年の準備金収益予測を43億ドルから41億ドルに引き下げた。減価償却前・金利支払前・税引前調整後利益(EBITDA)の予測も6億3,500万ドルから6億300万ドルに下方修正された。

11月4日の決算を控え株価下落

Circleは2026年上半期に14億ドルの売上を計上した。同社によると、同期間にUSDCは36兆ドル超のオンチェーン取引を処理した。

別の動きとして、Cathie Wood率いるARKは最新の報告取引によると、株価が月曜の取引で下落する中、10月26日にCircle株6万5,615株を購入しており、みずほの慎重な見方に対する買いの対抗材料となっている。

Circleは11月4日に第3四半期決算を発表する予定だ。この発表では、USDC流通高、準備金収益、四半期財務実績の最新数値が示される予定であり、改定された予測の基盤となる流通高の動向を短期間で読み取る機会となる。