マイクロソフト株は木曜日、最大17%急騰して455ドル超となり、約20年ぶりの最大の単日上昇を記録した。この上昇は水曜日に発表されたテクノロジー大手の2026会計年度第4四半期決算を受けたものであり、サティア・ナデラCEOとエイミー・フードCFOの、推計1900億ドルのAI投資を加速する売上成長に転換する戦略が成果を挙げていることを投資家に確信させた。

決算発表に向けて、マイクロソフト株は2025年10月の高値555ドルからほぼ30%下落しており、ハイパースケーラーとクラウドプロバイダー全体で8500億ドルを超えると予測される大規模なインフラ構築投資の中で、AIセクターの不確実なリターンに対する投資家の懸念が数ヶ月にわたり重しとなっていた。この投資はチップメーカーから電力公益事業までAIサプライチェーン全体に波及しており、それが見合った売上を生み出すかどうかの精査は、過去1年間のテクノロジー投資における最も重要な緊張関係の一つであった。同株は水曜日に390.54ドルで取引を終えた後、木曜日の午後の取引で一時456ドルに達し、取引時間中に約4830億ドルの時価総額が追加された。

ジェフリーズによると、木曜日の上昇は2008年にマイクロソフト株が19%上昇して以来、最大の単日上昇であった。

全面的な決算予想上振れ

センチメントの好転は、第4四半期および通期の決算結果でほぼすべての指標がアナリスト予想を上回り、さらに予想を上回る業績見通しが示されたことに続くものであった。決算説明会で顕著な楽観的なトーンを見せたフードは、四半期売上高900億ドルを報告した。これはアナリストのコンセンサスである876億ドルを約24億ドル上回り、前年同期比で136億ドル（17.7%）の増加であった。1株当たり利益は4.74ドルに達し、コンセンサス予想の4.24ドルを上回った。四半期の純利益合計は358億ドルであった。

Azureが1000億ドルの節目を突破

ナデラがクラウドプラットフォームの売上高に関するマイクロソフトの年次更新情報を発表した後、Azureが注目の的となった。同社はAzureの売上高を個別に開示しておらず、より広範なインテリジェントクラウドセグメントに含めている。決算説明会でナデラは、2026会計年度中にAzureの売上高が初めて1000億ドルを突破したと発表した。

ウィリアム・ブレアのアナリスト、ジェイソン・エイダーは同株に「アウトパフォーム」の投資評価を付けており、第4四半期のAzure売上高を299億ドルと推定した。これは前年の209億ドルからの増加である。43%の成長率は、同社自身の39%〜40%のガイダンス範囲を上回った。フードはその後、9月に終了する次四半期のAzure成長率を45%とするガイダンスを示した。BNPパリバのアナリストによると、これはアナリストが予想していた41%を上回るものであった。

2026会計年度通期について、エイダーはAzureの売上高を1040億ドルと推定した。前年は750億ドルであった。

OpenAIの241億ドルの貢献

マイクロソフトの年次報告書は、OpenAIが2026会計年度の売上高241億ドルを占め、AI企業が依然としてマイクロソフトに60億ドルの売掛金を負っていることを開示した。OpenAIは、マイクロソフトとの収益分配契約およびAzureの成長がこの提携にどの程度依存しているかをめぐり、集中リスクの焦点および投資家の不確実性の要因となっていた。

アナリスト調査では、OpenAIがAzureの前年同期比300億ドルの成長の約半分を担っていると推定された。スティーフェルのブラッド・リーバックは投資論文の中で、GoogleがAzureに猛追する中、この関係の競争上の付加価値が低下しつつあると指摘した。また、Azureは顧客獲得と市場シェアをめぐる競争でAmazon Web Servicesに依然として遅れをとっており、Azureの収益基盤の多様化は、その成長軌道の持続可能性を評価する投資家にとって重要な考慮事項となっている。

ただし、BNPパリバのシニア株式リサーチアナリスト、ステファン・スロウィンスキーは、241億ドルをAzureの売上高の約23%と推定し、Copilot製品ライン全体に従量制課金を段階的に導入することで、マイクロソフトがAzureの成長率を40%超で維持する実現可能な道筋があると指摘した。このような従量課金モデルはクラウドインフラではすでに標準であり、顧客が固定ライセンスにコミットするのではなく使用量に基づいて支払うことができるため、アドレス可能なユーザーベースを拡大する。

マイクロソフトの株価目標として549ドルを維持しているスロウィンスキーは、木曜日のノートの中で、この四半期がマイクロソフトの売上軌道と資本的支出の相対的な関係をめぐる継続的な議論における転換点を示したと記した。彼は同社が売上成長が資本的支出の成長を上回る状態への流入路に達したと特徴づけ、投資家が求めていた「均衡状態」であるとした。

より広範なAIの勢いとアナリストの反応

ウィリアム・ブレアのエイダーは、この四半期をAI主導の勢いがマイクロソフトのアプリケーションおよびインフラの両ビジネスラインにわたって具現化した四半期であると評した。スティーフェルのリーバックは、Microsoft 365 Copilotのシート数が3000万に急増したと報告した。これは単一四半期で1000万シートの増加であり、投資家の約600万という予想を大幅に上回った。

ウィリアム・ブレアはまた、コマーシャル残存履行債務をポジティブな指標として挙げ、前年の3680億ドルから6780億ドルへの増加を指摘した。エイダーはこれを「エンタープライズおよびAIワークロード全体にわたる並外れた需要の可視性」を提供するものと評した。コマーシャルRPOはまだ認識されていない契約済み売上を表し、将来の売上の先行指標として広く注目されている。

マイクロソフトに「ホールド」評価を付けているリーバックは、株価目標を400ドルから450ドルに引き上げた。スティーフェルは、マイクロソフトが当四半期に554億ドルの営業キャッシュフローを報告し、コンセンサスを67億ドル上回ったと指摘した。

資本的支出の報告に影響する会計基準の変更

今後の見通しとして、マイクロソフトは資本的支出の報告に関する変更を発表し、ヘッドラインナンバーをより好ましいものにし、フリーキャッシュフローの表示をさらに改善する。フードは次四半期の資本的支出として500億ドル超をガイダンスとして示すと同時に、データセンタービルの推定「耐用年数」を、従来適用していた15年基準から25年に延長する会計基準の変更を発表した。償却期間を延長することで、損益計算書に計上される年間非現金費用が削減され、実際の現金支出を変えることなく、報告される営業利益および1株当たり利益を機械的に押し上げる。

この調整により、特定の将来のファイナンスリースがオペレーティングリースに再分類され、マイクロソフトの報告される資本的支出額が削減される。例えば、2026年の1900億ドルの支出計画を維持しながらも、新しい分類により1750億ドルの数字を報告することが可能となる。