マイクロン・テクノロジー（MU）株は10月5日、1.2%安の1,063.96ドルで取引を終えた。この下落は、メモリチップ大手2つの有力証券会社が強気見通しを強めたにもかかわらず起きた。

サスクエハナ・ファイナンシャル・グループは同株の「Positive（ポジティブ）」評価を再確認し、目標株価を2,000ドルに維持した。この水準はマイクロンの終値のほぼ2倍であり、現状から約88%の上値余地を意味する。モルガン・スタンレーはより慎重な見方をとったものの、強気姿勢を崩さず、「Overweight（オーバーウエイト）」評価と1,200ドルの目標株価を維持し、約10%の上値余地を示した。

この楽観論は、マイクロンの記録的な2026年度決算を受けたものだ。売上高は前年比256%増の過去最高1,332億ドルに達し、粗利益率は40ポイント拡大して81.1%となった。EPSは811%増の75.52ドルに急増した。2026年度第4四半期だけでも売上高は前年同期比379%増の542億ドルに達し、同社にとって6四半期連続の四半期記録となった。

アナリストがさらなる上昇余地を見る理由

サスクエハナ、マイクロンが2027年度に売上高2,845.6億ドル、1株あたり利益176.39ドルを達成すると予測している。これは2026年度の1株あたり75.52ドルから大幅な jump となる。同社は、強いメモリチップ需要と業界全体の規律ある支出、そして高帯域幅メモリ（HBM）価格の上昇を指摘している。HBMはAIプロセッサとともにパッケージ化された高速で高密度に積層されたメモリであり、データセンターAIシステムの中核的な構成要素となるため、マイクロンの業績はAIインフラ構築のペースに直接結びついている。

Nvidiaの次期RubinプラットフォームやカスタムAIチップの利用拡大により、HBM需要はさらに押し上げられると見込まれる。サスクエハナによれば、価格の上昇に伴い、マイクロンの利益率は企業平均水準に近づく可能性があるという。同社は11月四半期に粗利益率が一時低下し、その後再び上昇すると予測しており、メモリ供給の逼迫は2028年まで続くと見ている。

モルガン・スタンレーのジョセフ・ムーア氏は10月1日のリポートで同様の見解を示し、「議論は、どれだけ良くなり得るかから、その好状況がどれだけ続くかに移った」と記した。ムーア氏は、マイクロンの決算サプライズ幅が縮小していることに言及した。今四半期の市場予想上乗せ幅は5%にとどまり、以前の四半期の20%〜40%から低下している。同氏はこれを警告シグナルとは見なさず、「マイクロンの見通し精度が向上する中での新しい標準」と述べた。

2028年まで供給は逼迫維持

マイクロンのサンジャイ・メロトラCEOは決算説明会で、メモリの供給と需要がいつ均衡するかについて明確な見通しはないと述べ、隠さなかった。顧客側は供給を前倒しで確保する動きを見せている。マイクロンは合計320億ドル規模のコミットメントを伴う26件の戦略的顧客契約を締結しており、メトラCEOによれば、2027年の出力の75%超がすでに確保済みだという。

ムーア氏は、これらの長期契約を、顧客が数年先のメモリ確保に焦りを感じている証拠だと描述した。新規の生産能力構築もすぐには進まない。クリーンルームの建設には数年を要し、サスクエハナはこれを今後数年間の重要なボトルネックとして指摘している。この遅れは、メモリ市場が歴史的に不足と過剰の間で振れてきた大きな要因のひとつだ。業界全体の支出規律が供給の急増を抑えると期待される一方、マイクロンの幅広い顧客基盤と製品ポートフォリオは、将来の景気後退時の打撃を緩和するはずだ。

キャッシュの面では、マイクロンは12月上旬から余剰キャッシュの株主還元を開始する予定だ。サスクエハナは2027年と2028年の平均年間フリーキャッシュフローを約1,000億ドルと予測している。この資金が自社株買いに回されれば、同社は発行済み株式の約16%を買い戻す可能性があるとサスクエハナは試算する。11月四半期の利益率低下の見込みと12月からの株主還元開始を踏まえると、マイクロンの短期的なスケジュールには、証券会社の各シナリオを検証できる具体的な節目が複数存在する。

ウォール街では現在、強気の「Strong Buy（ストロングバイ）」コンセンサスが形成されており、Buy評価が25、Hold評価が1となっている。アナリストの平均目標株価は1,581.40ドルで、現状から約49%の上値余地を意味する。

本記事は、CoinCentralが最初に発表した報道に基づくものです。