メタプラネットは第3四半期に1万BTCを売却し1万1,000 BTCを買い戻し、純増1,000 BTCで9月30日時点の保有量は4万4,000 BTCとなりました。同社と[BitcoinTreasurieshttps://bitcointreasuries.net/public-companies/metaplanet)によります。

この取引は、格付機関や社債投資家に対し、メタプラネットが必要な際にビットコイン保有を現金化できることを実証するために行われたもので、ビットコインを軸としたバランスシートを持つ企業が直面する中心的な問題です。同社は社債・借入金およびその他の有利子負債の元本総額を上回るビットコインを売却し、代金を現金として保持した一方、債務は元の条件のまま未償還としました。

「格付機関やクレジット投資家がビットコイン企業に問うのは一つだけです。そのビットコインは債務履行のために現金化できるのか、そして実際に現金化するのか、ということです」と最高経営責任者(CEO)のサイモン・ゲロヴィッチ氏はXに投稿しました。「私たちは実際に行うことでそれに答えました」

I have two important updates to share with you today as we continue to build Metaplanet into a global financial platform rooted in Bitcoin. From the beginning, our strategy was never simply to accumulate Bitcoin. Our objective has been to build the leading Bitcoin financial… pic.twitter.com/SGgLSctFCs — Simon Gerovich (@gerovich) October 5, 2026

同社の有価証券報告書等の開示資料によると、ビットコインの流動性だけでは格付機関や社債投資家にとっての重要な判断材料にならないといいます。彼らは、債務の支払期日に発行体が実際に資産を売却するかどうかも知りたいのですメタプラネットは単に主張するのではなく、実際の取引によってその意思を実証することを選びました。

メタプラネットの現金およびドル建てステーブルコインを除く純負債は、四半期末時点で1,224億円となり、売却代金は1,247億円でした。同社は「海外の同業他社について過去に公表された発行体格付」を前例として挙げ、ビットコインの売却を拒否または消極的な発行体は、信用評価において当該資産のウェイトが低く見積もられる可能性があると説明しています。メタプラネットは当該企業名を明らかにしませんでした。

S&Pは2025年10月、Strategyに対してB-の発行体信用格付を付与しました。これはビットコイン財務戦略企業として初の格付であり、同機関は低いドル流動性を懸念事項として挙げ、景気後退時に割安な水準でのビットコイン売却を余儀なくされる可能性を警告しました。S&Pの格付はこの評価に基づくものでした。同機関が挙げた懸念——低いドル流動性と割安な水準でのビットコイン売却の可能性——は、まさにメタプラネットの実証が解決しようとした問題です。

Strategyはその後、最大12.5億ドルの売却を現金準備、配当、自社株買いの資金調達に充てることを認めるデジタル・クレジット・キャピタル・フレームワークを採用しました。8月までに6,948 BTCを約4億3,250万ドルで売却しています。Strategyの会長であるマイケル・セイラー氏は、自身の姿勢を「ビットコインを決して売らない」ことではなく「ビットコインの純売り手には決してならない」と表現しています。同社はその後購入を再開し、先月下旬に過去最高の保有量を更新しました。

両社の取引の目的は異なります。Strategyは債務履行のためにビットコインを売却したのに対し、メタプラネットは売却できることを実証するために売却し、現金を保持した上で、売却量を上回る買い戻しを行いました。

この取引にはコストが伴いました。メタプラネットは1BTCあたり平均1,247万円で売却し、平均1,363万円、約9%高い水準で買い戻しました。そのため、純増分の1,000 BTCのコストは252億円となり、買い戻し価格は1枚あたり約1,360万円でした。このプレミアムこそ、変換可能性を単に主張するのではなく証明することの定量化されたコストです。

売却されたビットコインは売却価格を上回る価格で取得されていたためこの処分により米国税務上のキャピタルロスが発生しました。メタプラネットは、このロスにより米国持株会社の子会社において約9,700万ドルの繰延税金資産——将来の課税所得を相殺できる会計項目——が生じる可能性があると見積もっています。この見積もりは暫定的かつ未監査であり、当該資産が認識されない場合もあります。メタプラネットはビットコインを公正価値で保有しているため、この取引が新たな会計上の損失を生むことはありません。

同社は今後、正式な格付——発行体の債務履行能力に関する独立した評価——の取得を目指す意向であり、ビットコイン・インカム・ジェネレーション事業が8四半期連続で収益を計上したと述べました。ゲロヴィッチ氏は、メタプラネットの保有量は世界で2番目に大きい上場ビットコイン財務戦略企業とし、その戦略は「単にビットコインを蓄積することが目的では決してなかった」と改めて述べました。

ゲロヴィッチ氏はまた、純利息収入戦略(Net Interest Income Strategy)を発表し、「経常的な収益の流れを創出し、実効資本コストを引き下げるために設計された」と述べました。この戦略は、保留中のスーパープラネット取引やメタプラネット証券の構築とともに、氏が「ビットコインを基盤とする金融機関に向けた統一された取り組み」と表現するものの一部を成します。

第3四半期は、ビットコインの蓄積ペースがさらに減速した四半期でもありました。メタプラネットは第2四半期に2,823 BTCを追加しましたが、これ自体が年初からの減速を示すものでした。第3四半期の純増加量はその約3分の1でした。購入ペースの鈍化は、ゲロヴィッチ氏が述べた経常収益と金融サービスへのシフトと整合的であり、正式な格付の取得が同社の次のステップとして掲げられています。