Metaplanet Inc.（3350.T）の株価は¥223.00で取引を終了し、0.90%上昇した。終盤の安値¥221付近から回復した。同社はBitBondsプログラムを立ち上げ、4回の私募債発行を通じて約¥200 millionを調達し、ビットコイン中心の資本戦略に向けた新たな資金調達チャネルを創設した。このプログラムにより、Metaplanetはビットコインを主要な財務準備資産として採用する上場企業の増え続けるグループ（最も代表的なのは米国のMicroStrategy）に位置づけられることになる。ただし、日本の規制フレームワーク内でこれを実行している企業は依然として少数であり、Metaplanetはその一つである。

Metaplanetが4回の私募発行でBitBondsを開始

Metaplanetは8月13日、優先無担保普通社債の継続的発行プログラムとしてBitBondsを発表した。同社は、限られた数の投資家に対して簡略化された開示義務で有価証券の募集を認める日本の少人数私募制度の下で、第21回から第24回までの債券シリーズを完了した。4回の発行で合計約¥200 million（約$1.3 million）を調達した。これは同社のより広範な資金調達活動に比べると控えめな額であり、当初の発行がプログラムの運用面での実証の場として機能していることを示唆している。

債券の年利は約4%〜4.3%の範囲である。各シリーズの満期は約3年であり、独立した有価証券として運用される。Metaplanet Securitiesが、規制下の日本の証券プラットフォームを通じて発行を管理した。

募集は7月下旬に開始され、Metaplanetが初回発行を完了した後に終了した。今後の債券は、資金調達要件に応じて異なる金利、満期、発行規模となる場合がある。同社はまた、各新シリーズの条件を決定する前に、市場環境と需要を評価するとしている。

BitBondsがMetaplanetの資金調達選択肢を拡大

Metaplanetは、BitBondsを普通株式、優先株式、エクイティリンク商品と並んで活用する計画であると述べた。この仕組みは、同社のより広範な資本管理フレームワークに定期的な固定金利債務を加え、追加資金が必要な際の個別の大型債券取引への依存を軽減する。この多様化されたアプローチは重要である。Metaplanetの主要な事業であるホテル・不動産管理は、ビットコイン蓄積戦略に必要な資金よりもはるかに少ないキャッシュしか生み出さないため、多様な資本市場へのアクセスが不可欠となるからだ。

同社の開示情報によると、初回のBitBondsは無担保、無保証、無格付である。Metaplanetは、これらの債券の担保としてビットコインやその他の企業資産を供託していない。したがって、債権者は利払いおよび元本償還について、同社の全体的な信用力に依存することになる。

デジタル資産が同社の貸借対照表上で最大のポジションを占めているため、ビットコインはその信用プロファイルに引き続き影響を与える。ビットコインの市場価値の変動は、Metaplanetの財務力および返済能力に影響を与える可能性がある。ただし、債権者はビットコインの価格変動への直接的なエクスポージャーではなく、固定的な契約支払いを受ける。

ビットコイン保有は貸借対照表戦略の中心に留まる

Metaplanetは6月30日時点で43,000 BTCの保有を報告し、アジア最大規模の企業ビットコイン準備高を維持している。同社は総資産¥418.18 billion、純資産¥340.88 billionを報告した。また、別の$500 millionのビットコイン担保付きクレジットファシリティから$414 millionを引き出していた。

上半期の純売上は前年同期比133.7%増の¥4.94 billionとなり、営業利益は136.3%増の¥3.33 billionとなった。しかし、¥184.30 billionの非キャッシュのビットコイン評価損により、同社は¥182.77 billionの純損失に至った。この損失は、日本の会計基準に基づくデジタル資産の時価会計処理を反映するものであり、キャッシュアウトフローを意味しない。同社の実際のビットコイン保有量は変更されていない。

Metaplanetは、今後のBitBondsの主要な販売チャネルとして証券子会社が維持されると予想していると述べた。同子会社は、適格性基準を適用しながら、申込、割当および管理を担当する。BitBondsプログラムの規模が拡大するにつれて、同社は最終的に公募債の発行を準備する可能性がある。