シンガポール金融管理局(MAS)は、支払いサービス法に基づくステーブルコイン規制枠組みを導入するための法改正案についてフィードバックを募集しています。2026年9月3日に発表されたこのパブリックコメントは、シンガポールの暗号資産関連法の変更案を含み、包括的なステーブルコイン政策の法制化に向けた新たな段階となります。シンガポールは2023年にステーブルコイン枠組みの原則を最初に示すなど、デジタル資産規制において早くから動いてきた国であり、今回のパブリックコメントにより同政策が拘束力のある法制度へと前進します。

改正案には、適格ステーブルコインの地位に関するより明確な定義と、消費者向けの投資保護の強化が含まれます。MAS規制対象となるステーブルコインの発行基準と、これらのトークンを発行するプラットフォームが安定性を確保するための要件も定められます。

単一通貨ステーブルコインへの重点

この枠組みは、シンガポールドルまたはG10通貨のいずれかに連動して作られる、シンガポールでの「単一通貨ステーブルコイン(SCS)」に重点を置いています。要件を満たす発行者のトークンは、MAS規制対象のステーブルコインとして分類されます。

また、提案された枠組みにはこれらのトークンの価値を保証することを目的とした要件も含まれます。ステーブルコイン発行者は、準備資産が適切であること、および資本・ソルベンシー・償還に関する要件を満たすことを求められます。この方針により、枠組みはこれらの資産に高い安定性をもたらし、市場の信認だけに頼るのではなく、ステーブルコインが持つ価値の保護をより重視する設計となっています。準備資産の質、資本、額面での償還をカバーするこの種の要件は、欧州連合のMiCA規則や米国のステーブルコイン法制など、ステーブルコイン制度を最終化しつつある他の管轄区域と同様の広範なアプローチを反映しています。

ステーブルコイン保有者保護の強化

MASはまた、規制対象ステーブルコインを保有する取引について利用者がより十分な情報を得られるよう、変更を推奨しています。発行者には、ステーブルコインの使途やその裏付けとなる仕組みについて利用者が理解を深められるよう、開示が義務付けられます。さらに、発行者が意図されたレートでステーブルコインを償還するメカニズムを提供することを義務付ける案です。

これらの措置は、トークンの準備資産への信頼やトークンへの信認が疑問視される状況を含め、ステーブルコインに伴う主要なリスクに対抗することを目的としています。準備資産の開示と償還の権利は、過去のステーブルコインの失敗事例において中心的な論点であり、発行者の準備資産への信認喪失が市場の混乱を招いた事例がありました。

MASが定める基準を満たさないステーブルコインは、「ステーブルコイン」の表示を使用する資格を得られません。ただし、デジタル決済トークンとしての現行の規制対応は引き続き受けます。

越境ステーブルコインの検討

パブリックコメントは、シンガポール国内で直接発行されるステーブルコイン以外の事項も検討対象としています。MASは、二重管轄でのステーブルコイン発行や、国外で発行される一部のステーブルコインへの対応について意見を求めており、これは外国のステーブルコイン発行者とシンガポールの規制枠組みとの関係に影響を与える可能性があります。越境での承認がどのように解決されるかは、シンガポールでの利用を目指す主要なオフショア発行ステーブルコインにとって重要となります。

もう一つの検討課題は、ステーブルコイン発行者が利用者に利子や報酬を提供できるか否かです。この問題は、ステーブルコインが暗号資産取引の基本的な手段を超えて、決済やトークン化された金融商品での利用へと拡大する中で、特に重要性を増しています。

MASは、改正案および関連する政策変更について、2026年10月16日まで業界およびその他のステークホルダーからの意見を受け付けています。パブリックコメントの後、MASは枠組みの発効前に法改正案を最終化すると見込まれています。パブリックコメントの詳細はMASのウェブサイトで公開されています。