MARA（旧Marathon Digital Holdings）は、2026年第2四半期に6億1130万ドルの純損失を報告しました。これは主に保有するビットコインの公正価値の下落によるもので、前年同期の黒字から大幅な転落となりました。この損失は、同社が1年以上で最高の四半期ビットコイン産出量を達成したにもかかわらず生じたものです。

MARAは2025年に採用された公正価値会計基準に基づき、四半期ごとにビットコインの資産を時価評価しているため、35,577ビットコンの残高に対する未実現評価損が直接損益計算書に反映され、当四半期の価格下落の影響がマイニング収益だけに留まらず拡大する結果となりました。

MARAの10-Q SEC提出書類によると、1希薄化後株式あたりの純損失は1.60ドルでした。2025年第2四半期の純利益8億820万ドル（1希薄化後株式あたり1.84ドル）から減少しています。MARAは当四半期に2,422ビットコインを採掘し、前年同期比で3%の増加となりましたが、ビットコインの平均価格が28%下落したため、産出量の増加以上に相殺される結果となりました。

「Q2のMARAを定義したのは2つのことでした。ビットコインの価格が厳しい収益環境を作り出したこと[と]、当四半期を利用して当社の電力ポートフォリオと資本構造を根本的に変革したことです」とMARAのサルマン・カーン最高財務責任者（CFO）は木曜日の決算説明会で述べています。

この結果は、同社がマイニング能力を拡大し、人工知能やHPCインフラへ進出を図る中でも、MARAがビットコインの価格変動に対して継続的に晒されていることを浮き彫りにしています。6月30日時点で、MARAは合計21億ドルの公正価値を持つ35,577ビットコンを保有しており、これはStrategy、Twenty One Capital、Metaplanetに次ぐ、上場企業で4番目に大きいビットコイン保有者となっています。

AIおよびHPCへの戦略的進出

MARAは収益基盤の多角化に向けて積極的に動いています。この動きは、2024年4月の半減期によりブロックごとの報酬が6.25 BTCから3.125 BTCに削減され、ビットコインマイニング業界全体がマージンの圧縮に直面している状況の中で進められています。Core Scientific、Hut 8、Iris Energyを含む上場マイニング企業のいくつかは、電力インフラをより利幅の大きいコンピューティングリースを通じて収益化することを目的として、同様のAIおよびHPC戦略を追求しています。

2月に同社は、HPCデータセンターおよびセキュアクラウド・AIインフラを運営する企業であるExaion SaSの過半数株式を取得しました。

同様に2月に、MARAはStarwood Capital Groupおよびそのデータセンター開発プラットフォームであるStarwood Digital Venturesと提携を発表し、「エンタープライズ、ハイパースケール、およびAIの顧客」に対応するためにMARAの一部サイトを転換することを目指しています。

MARAは、年内までに少なくとも2件のAI/HPCリース契約の締結を目指していると述べています。MARAのフレッド・ティール最高経営責任者（CEO）は木曜日、「Starwoodと協力して複数のサイトでリースの協議を進めており、年内に少なくとも2件のリースを締結できると確信している」と述べました。

7月には、MARAがテキサス州マタゴルダ郡にある1,200エーカーの電力インフラ付き土地を取得することで合意しました。2028年4月までに最大2ギガワットの送電網容量にアクセスできる予定です。同社はこのサイトをビットコインマイニングに加えて、AIおよびHPCワークロード向けに開発する計画です。送電網の相互接続の待機行列や送電の制約により新たな供給が限られているため、大規模な電力へのアクセスはマイニングとAIインフラの両方における競争上の差別化要因となっています。

MARAの拡張パイプラインには、オハイオ州にあるLong Ridge Energy & Powerの買収保留中の案件も含まれています。この15億ドルの取引は、最終的に最大600メガワットのAIおよび重要IT負荷をサポートできる可能性があるとMARAは述べています。

ビットコインマイニングが依然として中核

木曜日の株主向けの手紙の中で、ティールCEOは、ビットコインマイニングが引き続きMARAのビジネスの基盤を占めており、より広範な投資に資金を提供するために必要なキャッシュフローを生み出し続けると強調しました。

「最終的に、私たちはビットコインマイニングとAIインフラを競合するビジネスとは見なしていません」とティールは述べました。「当社の資本配分の基本方針は引き続きシンプルです。すべてのメガワットは、最も価値の高い用途に配分されるべきです。一部の市場では、引き続きビットコインマイニングになるでしょう。他の市場では、AIインフラ、ソブリンクラウド、またはエンタープライズコンピューティングになるでしょう。」