MARA（世界最大級の上場ビットコイン採掘企業の一つ）のフレッド・ティールCEOは、AIデータセンターはビットコイン採掘よりも大幅に高い収益を生み出せる可能性があると述べ、ハイパフォーマンスコンピューティングを同社のコア事業である採掘を上回る可能性のあるビジネスラインとして位置づけた。

核心となる収益比較

ティール氏の中心的な主張は直接的な比較である。ビットコイン採掘を支えるのと同じエネルギーおよび計算インフラをAIワークロードに振り向けた場合、有意に大きな収入を生み出すことができる。この主張はMARA自身によるAI時代のビットコイン採掘に関する論考で示された。この比較は独立して検証された収益数値ではなく、公開された経営幹部の発言であることに留意が必要である。

この比較は、ビットコイン採掘の経済性が追加的な圧力に直面している時期に出されたものである。2024年4月のハービングにより、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、取引手数料と価格上昇で相殺されない限り、採掘業者のブロックあたり収益は実質的に半減した。

計算インフラへのMARAの事業展開

MARAは純粋なビットコイン生産から多様化するための具体的な措置をすでに講じている。同社は最近、フランスの規制当局による承認を経てExaionの64%取得を完了し、海外の計算資産へのフットプリントを拡大した。

MARAにとって特に、この収益比較は経営陣がハイパフォーマンスコンピューティングを採掘からの気散ではなく隣接する収益経路と見なしていることを示唆している。この戦略的枠組みは、ティール氏が以前表明した、エネルギー契約および建設スケジュールに関するリスクに直面するハイパースケーラーへの懸念と一致している。この領域において、確立された採掘業者はすでに電力契約と完全に構築された施設を有している。大規模データセンターの新しい送電網接続の確保には米国の多くの地域で数年を要する場合があり、稼働中の施設を有する既存の採掘業者に構造的な時間的優位性をもたらす。

MARAはこの道を探求している唯一の企業ではない。Core ScientificとHut 8はともにハイパフォーマンスコンピューティングおよびAIホスティングの契約を発表しており、CoreWeave（現在は大手GPUクラウドプロバイダー）はビットコイン採掘事業として起源を持つ。これは採掘からコンピューティングサービスへの転換に先例があることを示している。

バランスシートの背景

MARAの財務上の決定は、同社の進化する戦略に関する追加的な背景を提供する。同社はビットコイン保有高を積極的に管理しており、米国最大の採掘企業として15,133ビットコインを売却した事例もあり、採掘収益が固定的ではなく循環的なものとして扱われていることを示している。

比較が重要性を持つ理由

ティール氏の発言の重要性は、彼が主要なビットコイン採掘事業のトップを務める立場にあることに由来する。大手採掘業者がAIデータセンターは採掘よりも高い収益を生み出すと示唆することは、業界の最も価値ある資産、すなわち低コストの電力アクセスと大規模な計算施設の再配分の可能性を示唆している。

セクターレベルでは、他の採掘業者もAIまたはハイパフォーマンスコンピューティングを多様化の経路として検討する可能性がある。ビットコイン採掘の収益は価格サイクルとネットワークの難易度に連動していると広く認識されており、より安定したコンピューティングベースの収入源は原則として魅力的な選択肢となる。ただし、これは業界全体で確認された戦略的成果ではなく、CEOの発言の解釈にとどまる。

より広範なリスク環境

採掘企業へのエクスポージャーを評価する投資家は、企業によるビットコイン保有に関連するより広範なリスクも考慮する必要があった。これには、価格の急落時に企業のビットコイン保有に関するマイケル・ベリーの警告が含まれる。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場は重大なリスクを伴います。意思決定を行う前に必ずご自身で調査を行ってください。