南アフリカのスタートアップにとって、顧客の獲得は戦いの半分にすぎない。人々が製品への支払いを始めた後も、成長に必要な資金の調達は困難なままになりうる。Mamor Capital Venturesが初のベンチャーキャピタルファンドで取り組もうとしているのは、まさにこの資金ギャップである。

黒人女性が所有・運営する同社は、初ファンドのファーストクローズで3億ランド(1,880万ドル)を調達し、南アフリカ最大の資産運用会社であるPublic Investment Corporation(PIC)がアンカー投資家を務めた。政府職員の年金基金を含む公的部門の資金を運用するPICは同国最大の資産運用会社であり、その参加はファンドに大きな機関的信用を与える。Mamorは5.5億ランド(3,437.5万ドル)の目標に向けた調達を継続しており、既に支払い顧客を持つ南アフリカのテクノロジー企業に出資するとしている。注目すべき節目は、同社が最終クローズに到達できるか、そして収益化後の企業への資金投入をどれほど迅速に開始するかだろう。

Mamorのファンドは、南アフリカのスタートアップ市場が抱えるより大きな問題を浮き彫りにしている。支払い顧客を持ち、事業として機能している企業でも、次の成長段階に資金を提供してくれる投資家を見つけるのに苦労するのである。

Mamor Capitalの創業者兼最高経営責任者(CEO)であるMamokete Ramathe氏は、同社がファンドの募資に3年以上を費やし、年金基金や銀行を含む多くの伝統的な投資家がベンチャーキャピタルに対して慎重なままであることを明らかにした。一部の投資家にはアーリーステージ企業への投資を困難にする投資方針やリスク制限があり、他の投資家は依然としてベンチャーキャピタルを、製品が実証されていない企業への出資と結び付けていると彼女は述べた。

「募資の過程は、南アフリカにおけるベンチャーキャピタルへの機関投資家の需要がまだ発展途上であることを裏付けました」とRamathe氏は月曜日のTechCabalのインタビューで語った。

Mamorは、顧客が製品やサービスに対して支払う意思をすでに示している企業に投資することで、このリスクの一部を低減しようとしている。Ramathe氏によれば、同社は投資前に企業の黒字化を求めない。代わりに、支払い顧客がいるか、顧客を維持できるか、成長できる市場があるか、そして黒字化への現実的な道筋があるかを判断基準にする。

南部アフリカのベンチャーキャピタル市場は2024年に1,325件の取引で133.5億ランド(8億3,440万ドル)のアクティブな投資を記録したが、限定的なエグジットとフォローオン資金は依然として障壁となっている。これによりMamorは、資金は成長しているものの、一部の創業者は次のラウンドの確保に苦闘する市場に置かれている。

Ramathe氏は、企業がアイデアの段階を超えて事業を築いても、銀行融資には小さすぎるかリスクが高すぎる場合があると説明した。同時に、市場にはフォローオン資金のギャップが残っており、限定的なエグジットと後段階企業への資金調達が課題であり続けている。

「南アフリカのアーリーステージで収益化後の企業には、重大な資金ギャップがあります」とRamathe氏は述べた。

Mamorの共同創業者兼最高財務責任者(CFO)であるFuzlin Levy-Hassen氏は、同ファンドが将来の成長を単に約束する企業ではなく、 genuineな需要の証拠を持つ企業に焦点を当てると述べた。「私たちは、アイデアの実証を超えて、実際の商業的需要を示せる企業を探しています」とLevy-Hassen氏は語った。

同ファンドは、金融アクセス、デジタルインフラ、そしてより多くの人々や企業が金融サービスや市場を利用できるようにすることで経済参加を拡大しうるとMamorが考えるテクノロジーなどの分野に焦点を当てる。

PICの投資は注目に値する。機関投資家は従来、リターンに年月がかかり、一部の投資が失敗しうるベンチャーキャピタルへの資金投入に慎重だったからである。PICの投資担当最高責任者代行であるLeon Smit氏は、この出資により、変革を支援しつつ、成長する南アフリカのベンチャーキャピタル市場へのエクスポージャーが得られると述べた。

「Mamor Capitalは、経験豊富な投資チーム、明確な戦略、そして力強い変革の提案を兼ね備えています」とSmit氏は語った。

PICはまた、南アフリカのベンチャーキャピタル市場の発展に必要な長期資金の提供において、機関投資家がより大きな役割を果たしうると考えている。関心が高まっている兆候もある。Ramathe氏によれば、まだ投資していない一部の機関がベンチャーキャピタルを研究し、リスクが低い市場セグメントに参入する方法を検討しているという。

アーリーステージのベンチャーキャピタル投資ビークルであるHigh Impact Seed Fund of Fundsを通じて出資したSouth African Small and Medium Enterprise FundのCEOであるKetso Gordhan氏は、テクノロジー企業を支援できる国内ファンドマネージャーの数を増やすことが重要だと述べた。

「私たちの投資は、有望なテクノロジー企業を発見し支援する能力を持つ国内ファンドマネージャーの裾野を強化することを目的としています」とGordhan氏は述べた。