ロンドン金属取引所（LME）は、香港の倉庫に保管されている非ワラント金属のトークン化を探索している。これは、融資の支援と取引所にとっての新たな収益源の開拓を目的とした研究である。調査結果によると、このトークン化の取り組みは2027年にパイロット実施される予定だ。一般的にトークン化とは、資産（この場合は物理金属の所有権）に対する権利を、電子的に移転・検証可能なデジタルトークンとして表現することを意味する。

この構想は、2026年10月23日に開催されたTokenised Markets and Money Conferenceにおいて、LME幹部のヒューゴ・ブロディ氏によって示された。産業金属取引で世界最大の市場であるLMEは、2012年以降、香港取引所（HKEX）の子会社として運営されている。

現時点で何も稼働していない。トークンは存在せず、トークン化された商品も出荷されていない。当面、この取り組みは商品展開ではなく研究の段階にとどまる。

LMEがトークン化しようとしているもの

LMEにおいてワラントとは、取引所承認倉庫に保管されている金属の所有権を表す書類である。これに対し非ワラント金属とは、その正式な仕組みの外部に保管されている在庫を指す。物理的には存在するが、取引所登録在庫が持つ標準化された書類を備えていない。

LMEが掲げるトークン化の目的は、次の4点に大別される。

• 所有権移転： 従来の書類手続きよりも迅速に、売り手から買い手へ所有権を移転する。
• 検証： 金属が本来あるべき場所にあり、主張する者の所有物であることを確認しやすくする。
• 融資： 非ワラント在庫をローンの担保としてより活用しやすくする。
• 不正の抑制： 取引の基盤として歴史的に用いられてきた倉庫証券という紙の書類に伴うリスクを低減する。

なぜ香港なのか、そしてなぜ今なのか

2026年5月時点で、LMEのマシュー・チェンバレンCEOは、香港の承認倉庫容量が急速に拡大したと述べた。目標は、銅、アルミニウム、ニッケルなどの金属を保管する複数の稼働拠点にまたがる、10万トンを超える保管容量である。この拡張が本研究に関連するのは、対象となる金属が非ワラント在庫として香港の倉庫に物理的に保管されているためだ。

調査結果は、人工知能（AI）やデータセンターの建設ブームが産業金属への需要を押し上げるなか、金属市場の流動性不足の問題とこの取り組みを結び付けている。

課題：信頼と法的権利

LMEは、トークン化資産へのいかなる移行においても、売り手と買い手の信頼関係、ならびに明確に定義された法的権利が中心的な要素になると強調している。調査結果によれば、取引所は戦略の精緻化に先立ち、さらなる協議と研究を待っている状態だ。

注目すべきポイント

金属市場にとって、注目すべき指標は具体的だ。第一に、トークンの所有権が法的にどのように認められるかを明記した協議の詳細をLMEが公表するかどうか。第二に、2027年にパイロットが開始される際に、どの倉庫とどの金属が対象に含まれるか。第三に、当初からの掲げられた目的の一つである融資に向けて、貸し手が実際に現れるかどうか。取引所はパイロットの具体的な日程、拠点、参加者をまだ発表していない。

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免責事項：元の報道はKaye Quemaが編集した。本記事はCryptoBriefingが最初に公開したもの：London Metal Exchange explores tokenizing off-warrant metal to boost revenue。