10月31日、スイス拠点のWeb3インフラ企業Liskはブロックチェーンネットワークを停止し、残りの製品と開発者を競合ネットワークのCeloへ移行させる。

この決定により、2016年にゼロから構築されたネットワークとして始まり、後にEthereumへ移行したブロックチェーンプロジェクトが幕を閉じる。Liskは8月に事業縮小を発表したが、戦略的な再編はそれより数か月前、共同創業者で最高経営責任者(CEO)のMax Kordekが2025年12月に同社に復帰し、元最高技術責任者(CTO)のOliver Beddowsが最高戦略責任者として加わった時点で始まっていた。Kordekは、Lisk財団がブロックチェーン以外へ重点を広げる中、2024年にLiskのCEOを退任していた。

Liskの親組織で旧Lisk財団Onchain財団はその後、ブロックチェーンインフラから離れる同社の方向転換に経営資源を集中させるため、調査部門のOnchainやウォレット製品のPass Appを含む複数の取り組みを終了した。5月までに、リストラによって複数のポジションが削減され、Liskブロックチェーンの地域リードや事業開発チームの職も影響を受けた。

Liskは現在、法定通貨とステーブルコインのレールを横断するアカウント、決済、承認に焦点を当てた、企業向け財務オペレーションプラットフォームを構築していると述べている。この転換は、10年間にわたるブロックチェーン運営の実験を終わらせ、アフリカで初期段階のWeb3創業者を支援する意欲を依然として持っている数少ないエコシステム企業の一つを取り除くことになる。

VC企業Crypto Valley VC(CV VC)のレポートによれば、金融、ソーシャル、ゲーム、インフラのスタートアップを含むアフリカのブロックチェーン企業は、2025年に28件の取引で計9,010万ドルを調達した。調達額は前年比26.6%減となった一方、取引件数は30件から28件へとわずかな減少にとどまり、より選別的な市場を示している。

Liskの市場構築戦略

Liskのアフリカ展開には商業的目的があり、これはブロックチェーンエコシステムでは一般的なことだった。同社は開発者を見つけ、製品構築を支援し、Liskを使う理由を与え、資金を提供し、彼らのユーザーの活動と流動性をネットワークに呼び込むことを目指した。

その狙いは、開発者とユーザーを誘引し、チェーンを実行可能にするために必要なネットワーク効果を生み出し、ネイティブトークンのLSを支えることだった。一部の創業者は約4,000ドル相当の助成金を受け取っており、多くはLSKで支払われた。レポートで述べられた当時、LSKは1ドル未満で取引されていた。複数の創業者は、事業に現金が必要だったため、トークンをUSDTのようなドル連動のステーブルコインに換えたと語った。

他の創業者は、Liskの資金提供を通じて生まれた人脈が助成金そのものより価値があると述べた。それらの人脈には、投資家、テクノロジーパートナー、他の創業者への紹介や、出張や商用パートナーシップを築く機会が含まれていた。

Liskは2024年にアフリカでの拡大を強化した。2024年の総括によると、同社はケープタウン、ナイロビ、ラゴスで開発者向けロードショーを共同開催した。また、ナイジェリア、ガーナ、ケニアで現地のTelegramコミュニティを立ち上げ、Web3Bridge、AyaHQ、CV VCが運営するアクセラレーターCV Labsなどの研修機関と提携した。

2024年末までに、Liskのブロックチェーンは約95,474のアカウントを持ち、2,200万件を超えるトランザクションを処理していた。初期段階の創業者は、自社製品にLiskを統合するための助成金と支援を受けた。ナイジェリアのWhatsAppベースのステーブルコイン取引プラットフォームAzza、ブロックチェーンベースのクリエイタープラットフォームJamit、ケニアの越境決済スタートアップPaydなどが、Lisk上で構築していた企業である。

しかし、創業者にブロックチェーンへデプロイしてもらうことと、一般消費者市場に使ってもらうことは別問題だった。ブロックチェーンネットワークでは、ユーザーは資産を移転するための新しい経路を学び、手数料を支払うための適切な資産を取得し、場合によってはチェーン間で流動性を移動させる必要がある。

アフリカの暗号資産市場にはすでに確立された選好が存在していた。TRONは、低く予測可能な取引コストと深い流動性、USDTの主要な経路となった。Ethereum、Solana、その他のネットワークも確立されたユーザーベースを築いていた。

2025年のレポートで、米国のステーブルコインインテリジェンス企業Artemisは、調査対象としたアフリカ市場で暗号資産の送受信に人気のネットワークとして、TRON(TRC-20)とEthereum(ERC-20)を挙げた。Ethereumはナイジェリア、ケニア、南アフリカで最も利用されたネットワークであり、TRONはエジプトやガーナを含む調査対象10か国のうち6か国で首位だった。

2024年から2025年にかけて、ステーブルコインの採用は加速していた。Chainalysisによれば、2024年時点でステーブルコインはサブサハラアフリカの暗号資産取引量の約43%を占めていた。ナイジェリアは同地域のステーブルコイン流入の約40%を占めた。国際通貨基金(IMF)は、2019年以降、サブサハラアフリカへのステーブルコイン流入の60%超がナイジェリアによるものと推定している。

Liskは当時、自ネットワーク上のステーブルコイン資産の拡大を試みており、Ethereum、TRON、Polygonが最も広く採用されているラテンアメリカを含む、新興ステーブルコイン市場に機会を見出していた。しかし同社は最終的に、ユーザーと流動性にネットワークを切り替えてもらうコストが乗り越えがたいものだと判断した。

2024年3月、CV LabsはLiskと提携し、Lisk上で構築するアフリカのスタートアップ向けに6か月間のブロックチェーンインキュベーションハブを開始した。プログラムは、最初のブロック完了で4,000ドル、2つ目で最大16,000ドル、追加資金として最大10万ドルを提供した。

CV VCの共同創業者で成長責任者のOlaf Hannemannは、CV Labsが2つの期にわたり43社のスタートアップを受け入れ、11社が全プログラムを修了したと述べた。Liskが資金を提供し、CV Labsがインフラ、メンターシップ、運営支援を提供した。詳細はプログラム発表に記されている。

AyaHQはもう一つの配信チャネルとなった。共同創業者で最高経営責任者のEric Annanによれば、4期にわたり25か国の35社超のスタートを支援し、最終的に25社がLiskの資金提供を受けた。Liskは、最大2万ドルの助成金や、場合によっては最大15万ドルの追加コミットメントを含む、株式非希釈型の資金提供を行った。

Web3Bridgeはナイジェリアの開発者コミュニティへのもう一つのルートを提供した。創業者のAyodeji Awosikaは、Liskが開発者育成とブロックチェーン上で構築する創業者支援のハブであるWeb3Bridge Garageの構築のために8万ドルを組織に提供したと述べた。

2025年8月までに、LiskはTechCabalに対し、CV LabsおよびAyaHQとのプログラムで30社超のスタートアップを育成し、修了者の12社が最大2万ドルの助成金を受け取ったと述べた。

ブロックチェーン採用の経済性

ブロックチェーンを構築することと、一般消費者および機関投資家が資産を移動させるデフォルトのレールにすることは別である。一部のネットワークは、開発者インセンティブ、エコシステム資金、現地コミュニティの構築によってこの目標を追求してきた。例えばSolanaは、この3つすべてを活用してきた。

米国の暗号資産企業Coinbaseが構築したブロックチェーンBaseも、開発者支援、クリエイターへの注目、現地ビルダーへの資金提供により、アフリカで同様の戦略を採用した。Coinbaseはまた、Baseに既存のユーザーベースと製品エコシステムへのアクセスを与え、取引手数料を補助することで、ネットワーク上の資産移動コストを下げた。Coinbase自身は5月に全従業員の14%を削減し、そのリストラはBaseの地域成長チームにも影響した。

LiskにはCoinbaseのような企業の後ろ盾はなかった。でも、その支出は活動の拡大に寄与した。LiskのTVL(ロックされた総価値、ブロックチェーンに預け入れられたデジタル資産の総額を米ドルで測定)は、2025年7月に約2,060万ドルでピークに達した。ステーブルコイン時価総額は2025年6月に約330万ドルに達した。

両指標はその後急落した。DeFiLlamaによれば、9月24日時点でLiskのTVLは約143,208ドル、ステーブルコイン時価総額は約33,780ドルだった。

Lisk上で構築していたある創業者は、自社のスタートアップがネットワークから流動性を引き出し始めており、顧客取引を決済するための資本が限られていると述べた。Liskはまた、ネットワークが稼働停止となる10月31日前に資産を引き出すようユーザーに通知した。資産をアンステークし、その後Ethereumへブリッジし戻す必要があるため、このプロセスには1週間以上かかる場合がある。

業界の憶測はLiskのアフリカからの撤退に注目してきたが、この決定は一部で語られたほどアフリカに特化したものではなく、より広範なものだった。根本的な問題はブロックチェーンの単位経済性であり、ネットワークはおそらく収益を上げていなかった。

Liskのガバナンス提案によれば、プロジェクトはLisk Chainを中心にエコシステムを立ち上げるのに約2年半を費やした。そのモデルはフライホイールに依存していた。活動の増加がLSKの価値を生み出し、それがさらなるエコシステムインセンティブに資金を供給できるという仕組みである。

同社は最終的に、ブロックチェーンがこのサイクルを維持するのに十分な収益を生み出していないと結論付けた。LSKで支払われるインセンティブによる売り圧力や、分断された運営とエコシステム支出を維持する困難さも挙げた。

ネットワーク構築のコストは収益の前に発生する。開発者にはユーザーが必要で、ユーザーにはアプリケーションが必要で、アプリケーションには流動性が必要で、流動性にはインセンティブが必要である。インセンティブには資金が必要だ。ブロックチェーンはこれらのレイヤーの構築に数百万ドルをやしても、インセンティブが消えた後にユーザーが離れれば、ほとんど収益を生み出せない可能性がある。

Liskの財務開示は、資産価値が時間とともにどう変化したかを示している。Onchain財団のレポートによれば、2024年3月と5月の総資産は約9,820万スイスフラン(CHF、1億2,400万ドル)だった。2025年3月までにその数値は5,210万CHF(6,570万ドル)に落ち込み、9月に一時約7,300万CHF(9,200万ドル)まで回復した後、報告された最終年の2025年末には約5,300万CHF(6,680万ドル)の総資産となった。

財務もより複雑になった。2024年には主に法定通貨、Bitcoin、Ether、ステーブルコイン、LSKで構成されていた。2025年までに、株式や、AAVE、SOL、SUI、HYPE、ONDO、EIGENなどのより幅広い暗号資産、さらに大量のステーク済みLSKポジションが含まれるようになった。

これらの数値は営業損失として扱うことはできない。トークン価格、投資、資産売却とともに価値が変動する資産のスナップショットである。レポートには、Liskがブロックチェーンの運営にいくら費やしたか、財務リターンを生み出したかを計算するのに必要な収支の明細は含まれていない。

開示が示しているのは、Liskがブロックチェーン運営の重要部分である研究開発(R&D)に支出していたことだ。この業務は、Lisk財団(現在のOnchain財団)が資金を提供し、開発スタジオのLightcurveが実行していた。

2023年、Lisk財団は賞金と運営を含む総支出の約27.6%を占めた。R&D、マーケティング、運営の費用は同年合計630,265CHF(749,000ドル)に上った。

DeFiLlamaによれば、Liskの累積アプリ収益は9月24日時点で981,163ドルに達した。収益は緩やかに増加しており、2026年の開始以来の増加はわずか56,510ドルだった。ブロックチェーンの運営と資金提供のコストと比べれば、その限られた伸びが、最終的にシャットダウンを決断した理由の説明に役立つ。

アフリカの創業者への影響

Liskは、開発者への資金提供、ユーザーの誘致、流動性の構築を通じて、持続可能なアフリカのワークを創ろうと何年も費やした。同社はビルダーの誘致と一定期間のネットワーク活動の創出には成功したが、経済的に自立したエコシステムは作れなかった。Liskは、ブロックチェーンがそのインセンティブモデルを支えるのに十分な収益を生み出していないと結論付けた。

創業者や運営者にとって、Liskはさまざまな存在だった。支援者、初期段階スタートアップの信奉者、アクセラレーター資金提供者、草の根人材育成のパートナー。プロジェクトに近い人々の中には、Liskは最終的に早すぎる撤退だったと考える者もいるが、その撤退はアフリカのより広範なスタートアップ資金調達市場の中では相対的に小さな損失である。

それでも、その役割は無視できないものだった。Liskは、投資家がこの分野により選別的になる中で、ブロックチェーンネイティブ製品を構築する創業者に資金を提供した。資金は控えめだったが、少人数チームを雇用したりコンプライアンス費用を支払う現金を必要とするビルダーには重要だった。Liskのプログラムで支援された創業者の中には、その後他のブロックチェーンエコシステムから支援を受けた者もいる。

Liskの撤退によって、アフリカの創業者に選択肢がなくなるわけではない。例えばCV Labsは現在、欧州、中東、アフリカで、米国のブロックチェーン企業Stellarと共同でアクセラレーターを運営している。現在の参加者10社のうち3社はアフリカ企業である。詳細はCV Labsアクセラレーターから確認できる。

アフリカには依然としてより多くの初期段階の支援が必要だが、利用可能な資本は選別的だ。大陸は2025年に28件のブロックチェーン資金調達取引を記録し、シード資金が最も多い取引を占めた。最大の資本は、明確な商用モデルを持つ企業にますます向かっている。

市場は、暗号資産取引所、ウォレット、暗号資産と法定通貨の変換インフラを構築するだけで大型ラウンドを調達できた時代を大きく超えて進んでいる。こうしたピッチは、2022年にアフリカのブロックチェーン系スタートアップの調達が4億7,400万ドルでピークに達した、暗号資産のゼロ金利政策(ZIRP)時代の特徴だった。それ以来、大陸は同じ水準の投資家の確信を目にしていない。

伝統的なベンチャーキャピタル企業は現在、ブロックチェーンネイティブスタートアップへの投資に慎重なようだ。投資家は、動く製品、規制された流通、収益、既存の金融インフラとの確なつながりを求めている。ステーブルコイン事業は、ユースケースが理解しやすいためにこの転換の恩恵を受けてきた。決済や金融サービス製品に直結しないブロックチェーンインフラを構築する創業者は、より厳しい資金調達環境に直面している。

Liskのブロックチェーンは、維持する経済性が同社にとって意味をなさなくなったためシャットダウンされる。しかし、アフリカで築いた関係の経済的価値は、別の問題である。

アフリカの創業者にとって、当面の教訓は、採用のための費用を負担する企業が方向転換したとき、エコシステム資金による成長がいかに脆弱になりうるかを示している。Liskは、エコシステム構築をやめたから失敗したのではない。何年もかけて試み、支出し、エコシステムを構築した。今、別の事業、財務ソフトウェアを追求しようとしている。そしてもちろん、そのソフトウェアをアフリカ企業、すでに知り尽くした市場へ販売する扉は広く開かれている。

編集者注:本記事ではWayback Machineから取得したリンクを使用している。Liskが方向転換を発表した後、同社は以前のブロックチェーン関連の更新情報を削除した。