Lidoは、Ethereum（ETH）上で運営するステーキングインフラにおけるステーキング業務向けに、最大抽出可能価値（MEV）ポリシー（どのトランザクションをどの順序でブロックに含めるかによって得られる余剰価値）を再構築する提案を行いました。2026年11月4日に公表されたこの提案は、Ethereumのプロポーザー・ビルダー分離（ePBS）への移行に合わせたもので、1 ETHのビルダーデポジットを含んでいます。stETHホルダーにとってこの関係は直接的です。ブロック生成レイヤーで捕捉されるMEVはステーカーに還元されるものの一部であるため、その流れを規定するポリシーはステーキング報酬の構成に直接関わります。

Ethereumのブロック構築パイプラインにおけるMEV

MEVはEthereumのブロック生成における一貫した特徴です。この用語は、ネットワークのプルーフ・オブ・ワーク時代に「マイナー抽出可能価値」として生まれ、2022年9月に完了したプルーフ・オブ・ステークへの移行であるマージ後に「最大抽出可能価値」と再定義されました。ブロックを組み立てる者がその内容とトランザクションの順序を決定できるため、MEVを捕捉する能力は専門のブロックビルダーが握り、ひいてはネットワークにブロックを提案するバリデーターやステーキングサービスにも及びます。この階層構造ゆえに、ステーキングプロトコルのユーザーが最終的に受け取るものを左右するのは、プロトコルのコードだけではなく、そのMEVポリシーとなるのです。

プロポーザー・ビルダー分離とePBS

プロポーザー・ビルダー分離（PBS）は、ブロックの構築作業と提案作業を分離するものです。マージ以降、この分離はコアプロトコルの外部で、MEV-boostを通じて運用されてきました。MEV-boostはオプションのサイドカーであり、Ethereumのバリデーターが「リレー」と呼ばれる仲介者を経由して、競合する専門ビルダーの完成したブロックを受け取れるようにするものです。ePBS（組み込みプロポーザー・ビルダー分離）は、この仕組みをプロトコルネイティブで実現する長年議論されてきた方式で、作業分担をEthereum自体に組み込むことになります。Lidoはこの動向を踏まえてMEVポリシーの再構築を位置づけており、ノードオペレーターの作業フローとステーカーの報酬フローがブロックの構築・提案方法に結びついていることが、このタイミングが注目される実務上の理由です。

Lidoの背景

LidoはEthereum最大のリキッドステーキングプロトコルです。ユーザーはETHを預け入れてステークしたポジションを表すリキッドステーキングトークンstETHを受け取り、基盤となるバリデーターは一連のノードオペレーターが運用します。バリデーターが獲得したMEVはステーカーに引き渡されるため、プロトコルのMEVポリシーがブロック構築報酬のユーザーへの流れを決定します。Lidoは最大のリキッドステーキングサービスであるため、この提案に示された条件（1 ETHのビルダーデポジットを含む）は、EthereumのステークされたETHの相当部分がビルダーやリレーと接する際の条件を描述するものとなります。提案であるため、その規定はLidoのガバナンスプロセスで承認された場合にのみ発効し、EthereumのePBS開発の動向と並行した進展が今後の注目点です。

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