Lidoの34の厳選オペレーターがイーサリアムのステーキング集中に厳しい目光を向ける
重要ポイント
- •Lidoの34の厳選ノードオペレーターは、イーサリアム最大のリキッドステーキングプロトコルを通じて約800万ETH（約165億ドル相当）を管理している。
- •提案されているCurated Module v2の下では、オペレーターは最初のバリデーターキーに対して11 ETHの債券を差し入れ、追加キーごとにはより低い漸増要件が適用される。
- •厳選オペレーターとしての参加には、ETH保有者によるオープンな参加ではなく、正式な申請、委員会による評価、およびガバナンス投票が必要である。
- •イーサリアムのPectraアップグレードとEIP-7251により、バリデーター数は統合によって約880,000から628,000に減少したが、基盤となるステーキングを管理するオペレーターは変更されていない。
- •Lidoの債券フレームワークは、議論された時点ではまだメインネットで稼働しておらず、監査は保留中で、フェーズ1は当四半期の後半に開始される見通しだった。
Lidoが提案するCurated Module v2を検証する動画の中で、Dana Love博士は、イーサリアムのバリデーター数がより重大な現実を覆い隠していると主張する。それは、比較的小規模な承認済みオペレーターのグループが、ステーキングされたETHの莫大なシェアを管理しているという事実だ。
この主張には説得力がある。Lidoはイーサリアム最大のリキッドステーキングプロトコルであり、そのガバナンスの決定はネットワーク全体のステーキングのかなりの部分がどのように運営されるかに影響を与えうるからだ。リキッドステーキングは、イーサリアムが2022年にプルーフ・オブ・ステークに移行した後に支配的なモデルとして台頭した。ETH保有者は自らバリデーターインフラを運営することなくステーキング報酬を得られると同時に、自身のステーキングを表す取引可能なトークン（Lidoの場合はstETH）を受け取ることができる。Lidoの全ステーキングETHに占めるシェアは一貫して約30%前後で推移しており、そのガバナンスの選択がネットワーク全体に影響を及ぼすことを意味している。
Loveは、Lidoを通じて34の厳選ノードオペレーターによって管理されている約800万ETH（動画では約165億ドルと評価）を指摘する。Loveはこの仕組みをオープンなステーキング市場ではなく、許認可制のメンバーシップシステムと特徴づけ、「バリデーターの数は決して分散化の指標ではなかった」と主張している。
34の承認オペレーター向けの債券システム
議論の中心は、LidoがCurated Module v2のために提案している債券スケジュールである。これにより、オペレーターはダウンタイム、スラッシングイベント、または不適切に保持された実行報酬に対してペナルティの対象となるETH担保を差し入れることになる。
Loveのスケジュールの解釈によると、最初のバリデーターキーには11 ETHの債券が必要で、追加キーにはそれより大幅に低い漸増要件が適用される。
LoveはこのモデルをLidoのCommunity Staking Moduleと対比させている。同モジュールでは、小規模なオペレーターは最初のバリデーターに対して2.4 ETH、後続のバリデーターに対して1.3 ETHを差し入れると報告されている。Loveの主張は、大規模で既存の厳選オペレーターが、管理するステーキングに対して相対的により有利な資本取り扱いを受けているというものだ。
ペナルティ報告は、9人のメンバーからなるマルチシグ構成を用いたCurated Module Committeeによって処理され、措置の承認には6つの署名が必要となる。参加はETH保有者に単純に開放されているわけではない。オペレーターを希望する者は申請を行い、委員会主導のプロセスとガバナンス投票による評価を経る必要がある。
バリデーターの統合は必ずしも分散化の裁定ではない
Loveはこの議論をイーサリアムのPectraアップグレードおよびEIP-7251と結びつけている。これらは最大有効バリデーターバランスを32 ETHから2,048 ETHに引き上げた。この変更により、多数の小規模バリデーターをより少数の大規模なものに統合することが可能になり、基盤となるステーキングを誰が管理しているかを必ずしも変えることなく、コンセンサスのオーバーヘッドを削減できる。
動画は、統合後にバリデーター数が約880,000から約628,000に減少したことを引用しつつ、同じ34のLido厳選オペレーターが据え置かれると主張している。
ただし、Lidoの債券フレームワークは、議論された時点ではまだメインネットで稼働していなかった。Loveは、監査が依然として保留中であり、フェーズ1は当四半期の後半に開始される見通しだと述べている。
Loveはさらに、Lidoの構造をCanton Networkと比較している。Canton Networkは、メンバーシップベースのバリデーター参加を伴う許認可制の機関向けネットワークであると公に自称している。両者の違いは情報開示にある。Cantonは自らの許認可制モデルを直接マーケティングしているのに対し、主要なステーキング仲介業者の影響力があるにもかかわらず、イーサリアムは広く分散化されていると見なされている。Coinbase、Binance、Rocket Poolを含む他の大手プロバイダーも、ステーキングされたETHの追加の大きな部分を共同で管理しており、それぞれがオペレーターの選定と監督のあり方について独自の精査に直面している。
実際に提起されている問題は、イーサリアム（ETH）が絶対的な意味で「中央集権的」かどうかよりも、主要なステーキングプロバイダーの内部にどれほどの運用上およびガバナンス上のリスクが存在するかである。Lidoが提案する債券は説明責任を強化する可能性があるが、Loveはそれと同時に、アクセス、ペナルティ、ステーキングが比較的小規模なグループによって管理されていることを浮き彫りにしていると主張している。