レイヤー2ネットワークと分散型金融（DeFi）トークンが、9月18日、米連邦準備制度理事会（FRB）の直近の利上げに対する懸念が後退するなか、暗号資産市場の幅広い上昇を主導した。CoinDeskの報道によると、同社のCoinDesk 100指数の構成銘柄100のうち98が上昇しており、UTC午前0時時点からStarknet（STRK）が18%、Arbitrum（ARB）が17%、Uniswap（UNI）が13%上昇した。同メディアは、リスク志向の改善について、10年債利回りが5%未満で推移し、ブレント原油が1バレル103ドル未満で取引されていることに結び付けている。

CoinDesk DeFi Select指数はUTC午前0時以降で8.3%、直近24時間では16%上昇しており、DeFi関連資産がこの日のリスク選好をいかに幅広く取り込んだかを反映している。この幅広さは、特定プロトコルの個別材料に伴って typically 生じる単一トークンの急騰とは異なる動きである。

レイヤー2とDeFiの主導がもたらした影響

今回のセクター交代が注目されるのは、ArbitrumやStarknetなどのレイヤー2ネットワーク — メインチェーン上でトランザクションを処理してからEthereumに確定させることでEthereumをスケールさせる — がBitcoinよりもEthereumのアプリケーション層に近く、開発者活動やユーザー需要の変動に敏感だからである。マクロの不安が後退すると、資本はより投機的な資産に向かう前に、市場の中でもリスクが高く実用性の高いセグメントに流れる傾向があり、木曜日の値動きはそのパターンに忠実に沿ったものであった。

UNIの持続的な上昇は、DeFiという側面を浮き彫りにしている。UNIは分散型取引プロトコルであるUniswapのガバナンストークンであり、CoinGeckoのデータによると、UNIは8.72ドルで取引されており、24時間で約27%上昇、時価総額は約54億ドル、24時間の出来高は21億ドルを超えている。CoinDeskの日中ベースの数値（UTC午前0時以降13%）とCoinGeckoの24時間移動の数値の差は、観測期間の違いを反映したものであり、矛盾ではない。より広範なレイヤー2インフラの構築は、まさにこの種の需要急増に対応する能力を追加してきた。

Crypto Fear & Greed Indexは9月18日、「Greed（貪欲）」に分類される56を記録した。この数値はセンチメント指標であり、値動きの独立的な裏付けではないが、利上げリスクを上方ではなく下方に再評価した市場の状況と整合している。

Fed利上げ後の懸念が後退し始めた理由

FRBの声明によると、2026年9月16日、連邦公開市場委員会（FOMC）は全会一致でフェデラルファンド金利の誘導目標を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%とした。声明はインフレが引き続き高水準にあるとし、今回の措置は委員会の2%目標へのより迅速な回復を支援するものだと説明した。

9月16日の利上げは12対0で承認され、内部の一致を示す一方、今後のペースについて市場にはほとんど指針を与えなかった。その後数日で長期金利と原油価格が反落すると、取引者らはこの組み合わせを、引き締めサイクルがリスク資産に与える負荷が少なくとも一時的に和らぎつつある兆候と解釈したようだ。

FRBの決定と暗号資産のリスク許容度の関連は市場の解釈であり、FRB自身が導き出した因果の結論ではない。今後のインフレデータやFRBの発言が金利軌道の期待を変えれば、センチメントは急速に反転する可能性がある。Fed利上げ観測の後退がXRPやBitcoinなどの主要通貨を押し上げた過去の局面は、マクロシグナルの変化でこうした計算がいかに速く変わり得るかを示している。

上昇相場の展開で注目すべきポイント

レイヤー2とDeFiへの主導が集中し続けるか

CoinDesk指数の構成銘柄100のうち98が上昇したという上昇の幅広さは、この動きが単なる一部銘柄へのローテーションではないことを示唆している。しかし、レイヤー2とDeFiトークンに主導が集中していることは、この上昇が暗号資産という資産クラス全体への資金流入ではなく、Ethereumのスケーリング基盤へのエクスポージャーを求める投資家によって牽引されていることを意味する。大型資産が伸び悩むなかでARBとSTRKが上昇を維持すれば、マクロ由来の買い戻しにとどまらない、本物のセクター選好が確認されることになる。

マクロおよびFed関連シグナルへの感受性の再燃

この上昇の表明された牽引要因である利上げ後の懸念の後退は、同時に最も脆い要素でもある。前向きなガイダンスの修正、想定外のインフレ指標、長期金利の変動のいずれも、9月16日直後の数日間でリスク資産を抑え込んでいた警戒感を再燃させる可能性がある。一貫したユーザー活動に依存するウォレットインフラ提供企業やDeFiプロトコルなどのプロジェクトは、そのトークンがマクロのリスク許容度とオンチェーンの採用指標の両方を同時に反映するため、センチメントの反転に特にさらされている。暗号資産市場は極めて高いボラティリティを維持しており、現在の「Greed」のセンチメント読み取りが持続的なトレンドを意味するものではない。

オンチェーンの資本基盤は今回の動きに文脈を与える。ラリー時点のDeFiLlamaのチェーンデータによると、ネットワーク上の分散型金融プロトコルに預け入れられた資本を測るEthereumのTotal Value Locked（TVL）は約1,107億ドル、Arbitrumは約20億ドルであり、これは日中のトークン急騰に先行した基準値であり、その原因となったものではない。このサイクルで先行して発生したGnosis Payのエクスプロイトなど、エコシステム他所でのセキュリティインシデントは、マクロセンチメントが改善してもオンチェーンインフラのリスクが消えるわけではないことを想起させる。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。