Lark Davisとして知られる暗号資産YouTuber(The Crypto Larkの名でも知られる)は、複数の市場サイクルにわたり、Bitcoin、アルトコイン、暗号資産関連株について大規模な小口投資家のオーディエンスに発信してきました。Maurizioとの最近のポッドキャスト対談の中で、彼はCardanoとStriveを取り上げ、長年にわたりポジションを保有し続けるというよくある投資習慣に疑問を投げかけました。

「保有している毎日、あなたはそれを買い続けているのです」とDavisは述べました。

この言葉は議論の本質を捉えており、ポートフォリオ管理の長年の原則とも呼応しています。すでに投じた資金は埋没コストであり、ポジションは当初の購入価格ではなく、同じ資本を今日何にできるかで判断されるべきだという考え方です。過去のエントリー価格は、そのポジションがポートフォリオに依然として属するかどうかを決めるものではありません。より難しい問いは、現在の投資論理が今日利用可能な代替手段と比べて依然として成立するかどうかです。

ADAとASSTは異なる投資の問いに答える

2つの資産を切り離すと、この比較はより複雑になります。ADAはCardanoのネイティブトークンであり、ASSTはBitcoin財務戦略を採用する上場企業の株式です。この区別が重要なのは、Bitcoin強気の見方がBitcoin財務戦略株のケースを自動的に決定するわけではなく、Cardanoの技術開発がADAのケースを決定するわけでもないからです。各ポジションにはそれぞれ独自の根拠の連鎖が必要です。

Cardanoの現在のケースはステーキング以上に依存

ポッドキャスト討論は、Cardanoの利用がその評価額を支えているかどうかに大きく焦点を当てました。この問いは、過去の強気相場との比較よりも、現在のネットワークのスナップショットを通じて検討する方が適切です。

執筆時点で、CardanoScanは約214.5億ADAがステーキングされており、流通量の約57.1%に相当すると表示していました。ネットワークには2,800超の登録済みステークプールがあり、ローンチ以来1億2,600万件超の確認済みトランザクションを記録しています。これらの数字は、規模の大きいステーキング基盤と長年稼働するネットワークを示しています。次の分析レイヤーは、アクティブユーザー、ステーブルコイン流動性、分散型金融(DeFi)活動、そしてアプリケーションが時間とともに需要を維持できるかどうかです。DeFiLlamaのCardanoダッシュボードはその一部を把握できますが、単一の指標だけでエコシステムを捉えることはできません。

CardanoのBitcoin DeFi推進は、発表そのものを超えて投資家が追える現在のケースを提供しています。執筆時点で、DeFiLlamaはCardanoのTVL(ロックされた総価値)を6,892万ドル、ステーブルコイン時価総額を6,825万ドルと表示していました。TVL1,702万ドルのMinswapと、1,312万ドルのレンディングプロトコルLiqwidが、ロックされた価値で最も大きな2つのアプリケーションでした。これらの数字は現在の流動性基盤を示すものであり、次の試練は、新しいBitcoin DeFi製品が既存のチェーン上の資金を再分配するだけでなく、持続的な活動と資本を追加できるかどうかにあります。

Bitcoin財務戦略株は企業レイヤーを加える

ポッドキャストにおけるStriveの魅力は、小規模なBitcoin財務戦略企業が大型の確立された暗号資産よりも大きな上振れ余地を提供しうるという見通しから来ていました。出演者らはStriveとStrategyをBitcoinエクスポージャーを増幅する手段として説明しており、だからこそこの比較はBitcoin重視の投資家に響くのです。バランスシート戦略で企業によるBitcoin財務モデルを広めたStrategy(旧MicroStrategy)は、Striveが競合するカテゴリーの基準点であり続けています。Strive自身の財務ダッシュボードは、10月2日時点で29,462 BTC保有を報告しており、Bitcoinが同社の株式ストーリーの中心に位置づけられています。

しかし、同社の株価はそのBitcoinポジションがどのように資金調達されているかも反映します。4月1日から5月12日までの期間を対象とする提出書類の中で、Striveは約389万株のクラスA株式を発行し、販売契約を通じて5,840万ドルを調達したと述べました。この資金はより広範な財務戦略を支える一方、発行は投資家がその価値を請求する株式数も変化させました。

だからこそ、Bitcoin財務戦略株はBitcoinの代理指標としてだけでなく、企業として読み解く必要があるのです。同じバランスシートの圧力はStrategyでも顕在化しており、最近の決算ではBitcoin保有が優先配当義務や普通株主への成果と並んで示されました。

なぜ10倍比較では話が完結しないのか

ポッドキャスト比較で最も魅力的な部分は、最も不完全な部分でもあります。過去の高値と比べると、CardanoもStriveも大きな上振れ余地があるように見えるのです。議論では、初期のサイクルでCardanoを購入することと今日購入することの対比も取り上げられました。この区別は重要ですが、過去の高値はそこへ戻る原動力が何であるかを説明していません。

過去のADAのピークは、異なる市場サイクル、異なる流動性環境、そして暗号資産全体で異なる採用レベルの中で生まれました。過去のASST高値にはさらに多くの文脈が必要です。上場企業の株価は、合併、株式構造、資金調達、1株あたりBitcoin保有量の変化の影響を受けうるからです。

したがって、過去の水準への回帰には強気相場以上のものが必要です。Cardanoはネットワーク活動とトークン需要がより高い評価額を支える必要があり、StriveはBitcoinエクスポージャー、資本配分、企業構造が同時に株主の利益に働く必要があります。それがチャート比較と投資論理の間の隔たりです。

ポッドキャスト討論の後に残る問い

Davisの問いかけは、CardanoとStriveの単純な二択を超えて受け止めるときに有用です。保有者は、現在そのポジションを支える証拠は何か、その見方を弱めるものは何か、そしてその資産が当初購入した役割に依然として適合するかを問うことができます。

ADAにとっての焦点は、Cardanoがネットワーク開発を持続的な需要に転換できるかどうかです。Striveにとっての焦点は、資金調達コストや希薄化がその進展を上回ることなく、1株あたりのエクスポージャーを拡大できるかどうかです。どちらの問いも現在の実行力に依存しており、過去のチャートのピークだけでは答えられません。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産および上場株式にはリスクが伴い、過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。

この記事は最初にCoindooに掲載されました。