シタデル創業者のケン・グリフィン氏は、人工知能（AI）は「ほぼ間違いなく」バブルにあると述べたが、暴落の予測には踏み込まず、バブルを生き抜いた企業が数十年にわたり市場をリードするとの見解を示した。

ヘッジファンド「シタデル」とマーケットメイカー「シタデル・セキュリティーズ」の創業者兼最高経営責任者（CEO）であるグリフィン氏は、10月20日、シタデル・セキュリティーズが主催する年次イベント「Future of Global Markets Conference」で、ニューヨークの聴衆を前にこの見解を述べた。「経済のあらゆる急激な変革は、概ねバブルと表裏一体だ」と同氏は述べた。

同氏はドットコム期との類似点を挙げ、Amazonの株式を売却せずに保有し続けていればと悔やんだ。投機的な局面を生き抜いた企業は「今後数十年の市場リーダーになる」と述べ、現状の過熱は売却の理由にはならないと付け加えた。

エヌビディア（Nvidia）の株価は10月20日、講演の数時間前に216.47ドルで引け、翌日は2.5%上昇して221.97ドルとなった。10月21日にはインベスコQQQトラスト（QQQ）が1.1%上昇し、725.20ドルとなった。

数週間から2〜3時間へ

シタデルのトレーディングデスクがその恩恵を体現している。複数段階の業務を各ステップで人間の監督なしに遂行するプログラムであるAIエージェントにより、同社の一部のリサーチ業務は6〜8週間から2〜3時間に短縮された。こうした着実な生産性向上こそが、グリフィン氏のような人物がバブルの懸念を示す中でも、機関投資家がこのテクノロジーへの資金提供を続ける理由を説明している。

グリフィン氏のAIに対する見方は2026年に転換した。1月のダボス会議ではこの技術に懐疑的だったが、5月にはスタンフォード大学ビジネススクールでその能力に「不安を覚えた」と述べた。さらにAIは起業家にとって強い追い風となっている一方、でにホワイトカラーの仕事を脅かしていると指摘した。

飛行機の座席に例えられるGPU

グリフィン氏は、AIモデルの学習と実行に使われるチップであるGPUを飛行機の座席に例えた。どちらも追加で1つ販売してもコストはほとんどかからないため、供給が需要を上回れば価格は暴落しうるという。同氏は2000年前後の通信ブーム、つまり企業が必要量をはるかに超える光ファイバーケーブルを敷設し、通話料やデータ通信料が下落した時期を挙げた。このとき余剰ファイバーの多くはその後、インターネットトラフィックの増大に吸収されたが、その資金を提供した通信キャリアの多くは倒産した。グリフィン氏が語る「勝ち残る者」の力学の歴史上の例だ。

5〜6年前のチップでも、同氏が「異常な」と表現する水準のレンタル料を維持しているが、今後さらに5〜6年間もその水準を保つとは考えていないという。

高級AIモデルからの不均一な価値

買い手はより選別的になりつつあるとグリフィン氏は述べ、どの業務にOpenAIやAnthropicのプレミアムモデルが必要で、どの業務ならより安価なオープンソースモデルで対応できるかを見極めていると説明した。「米国企業は、AIモデルから価値を引き出す能力において極めて不均一だ」と同氏は述べ、ファイナンス部門がラボへの請求書を見直し、生産性向上がどこにあるのかを問うていると語った。

Cryptopolitanが報じたように、Googleは10月13日にGemini 4 Argonを発表し、入力トークン100万個あたり2ドル、出力トークン100万個あたり10ドルという導入価格を設定した。AnthropicのClaude Opus 5.5はそれぞれ4ドルと20ドル、OpenAIのGPT-6 Astraは10ドルと50ドルである。その後、MetaはMuse Spark Openを公開した。これは8,160億パラメータのオープンウェイトモデルで、開発者は限定された商用条件の下で無料でダウンロード・利用できる。この価格差——フラッグシップの出力価格が5倍異なり、その下に無料のオープンウェイト選択肢が存在する——は、グリフィン氏が語った企業の買い手による選別の具体的なコスト事情を示している。

エヌビディアはグリフィン氏が語ったGPUを販売している。同社は2,790億ドルの供給コミットメントを抱えており、その大半はVera Rubinシステム向けのメモリ関連である。同社は11月17日に第3四半期決算を発表する予定で、ガイダンスは1,080億ドル。この決算は、グリフィン氏が評価した大規模投資を支えるコミットメントに対し、需要が追いついているかを示す短期的な指標となるだろう。

この記事は最初に Cryptopolitan によって公開されました。