Kaminoの新CEOは、短期的な価格急騰時ではなく、トークンが時間をかけて実質的な価値を維持した際にプロトコルのチームへ報酬を与えるよう設計された報酬フレームワークを導入した。

2026年11月2日に公開されたCEO就任後初のレターで、Michael Weiszは、経営陣とチームのKMNOトークンインセンティブを持続的な完全希薄化評価額（FDV）マイルストーンに連動させるインセンティブ構造を提示した。目標は10億ドル、20億ドル、30億ドル、50億ドル、そして100億ドルに設定されている。

公表された狙いは利害の一致だ。Kaminoを開発する人々が、トークンが長期的に実質的な価値を維持した場合にのみ報酬を得るのであれば、その利害はKMNOを保有する人々の利害とほぼ同じものになるはずだ。

インセンティブのラダー（段階）の仕組み

完全希薄化評価額（FDV）とは、トークンの価格に最終的な総供給量を掛けたものである。これは「発行されうるすべてのトークンがすでに流通していた場合、このプロジェクトの価値はいくらか」というシンプルな問いに答えるものだ。Kaminoはこの数値を評価基準として使用している。

この定義は各段階を読み解く上で重要だ。FDVはプロジェクトの将来の供給量全体を計上するため、通常、特定の日に実際に流通しているトークンの時価総額より高くなる。

このフレームワークでは、チームと経営陣のトークンインセンティブが、10億ドルから始まり100億ドルで頂点に達する5つのFDV段階に応じてアンロックされる。この構造のキーワードは「持続的（sustained）」だ。マイルストーンは評価額に一時的に触れるのではなく、それを維持することを軸に設計されている。短期的な価格変動ではなく持続的な評価額に報酬を紐付けることで、短期ボラティリティを除去するよう意図されている。

この設計は、トークンの評価額の動きに関係なく固定のスケジュールで解放される、業界で一般的なチームトークン割当の期間ベースのベスティングとも一線を画すものだ。

Weiszは、自身のKMNO割当分もこのフレームワークの対象であり、チーム全体の割当分も同様であると述べた。

エクイティの抜け道はなし

Kamino Foundationは、機関提携からの収益を含むすべての知的財産と収益の所有権を保持する。チームメンバーや投資家向けの個別のエクイティ割当は存在せず、KMNOはプロトコルから価値を得る唯一のトークンとして指定されている。

Kaminoの構造は、収益と知的財産をファウンデーションに置き、価値の移転をトークン保有のみを通じて行う他のプロトコルと軌を一にしている。狙いは、競合する2つのクラスではなく、単一のステークホルダークラスを実現することだ。

2,000万ドルの成長コミットメント

Weiszはまた、資金面でも約束を提示した。今後2年間で2,000万ドル以上の収益を投入し、Kaminoが対応する資産を拡大し、流通チャネルを成長させることを約束した。この支出は、Weiszが語るプロトコルの方向性と合致しており、トークン化資産と機関向けレンディングをKaminoの未来にとって重要な要素と位置付けている。

新しいCEOの新たな責務

Weiszは2026年9月にCEOに就任し、その就任前後でKMNOの価値は57%上昇した。11月のレターは、新しいリーダーが早期に条件を提示するものとして読める。何が成功を意味するのか、チームがどう報われるのか、プロトコルの資金がどこに向かうのかを定義している。

KMNOホルダーへの意味

トークンホルダーにとって最も直接的な意味は、構造の明確さだ。チームや投資家へのエクイティ割当がないため、KMNOホルダーはプロトコルの上振れ收益を別の株主層と競合することはない。

FDVのラダーは公開のベンチマークとしても機能する。誰でもKaminoが10億ドルの段階に近づいているのか、それとも遠ざかっているのかを確認できる。この構造は、コミュニティが進捗を測定するための固定された公表済みの基準を提供する。

一方でファウンデーションモデルには課題もある。ファウンデーションに置かれた収益と知的財産は、それを取り巻くガバナンスの強度に依存する。ホルダーは、2,000万ドル以上のコミットメントが今後2年間でどのように配分・報告されるかを見届けることになるだろう。

ソース：CryptoBriefing。原文編集：Estefano Gomez：https://cryptobriefing.com/kamino-ceo-token-incentives-fdv-milestones/