予測市場Kalshiは、元連邦下院議員ジョージ・サントス氏が自身の.State of the Union(一般教書演説)出席の有無に関連する市場を操作し、その過程で約1万8,000ドルの利益を得たと認定し、同氏を永久に追放しました。同社はさらに7万1,356ドルの罰金を科しており、元連邦議会議員への永久追放はKalshi史上初となります。

サントス氏はニューヨーク選出の共和党員で、2023年12月に倫理委員会の報告書が選挙資金規制違反と詐欺の相当な証拠を認めたことを受けて下院を除名され、その後2025年に連邦詐欺罪で有罪を認めました。Kalshiの処分は、議員退職後の法的問題に新たな一章を加えるものです。

懲戒通知によると、Kalshiのコンプライアンス部門は、サントス氏が2月2日から2月25日にかけて、氏自身が同イベントに出席するかどうかという結果に左右される市場で一連の大口取引を行ったと述べています。氏はその結果に影響を与え得る立場にあったため、取引規則により当該市場での取引は禁止されていました。

通知によれば、サントス氏はその後、出席に関する一連の公開発言を行い、その一部は虚偽または誤解を招くものでした。「Yes」および「No」契約の価格を動かすことを狙ったものです。コンプライアンス部門は、氏が価格操作の意図をもってこれらの発言を行い、実際に価格が動き、対象市場で17,839.57ドルの利益を得たと認定しました。本件は、市場の整合性規則が防止しようとする事象の典型例です。つまり、結果を管理できる参加者――自社株を取引する企業インサイダーと同様に――は、他のトレーダーよりも情報面で優位に立つのです。

Kalshiは、この行為が市場操作、イベントの結果への影響力を持った状態での取引、欺瞞的手法による詐欺の禁止など、複数の規則に違反したと述べています。サントス氏は調査への不協力でも指摘されました。

処分として、Kalshiはサントス氏のプラットフォームへの直接的・間接的アクセスを永久に停止し、7万1,356ドルの罰金を科しました。

予測市場では、ユーザーは「Yes」または「No」契約を購入することで、選挙、スポーツ、経済指標など現実世界のイベントの結果に実際のお金を賭けることができます。契約価格は認識される確率に応じて変動します。CFTC(米商品先物取引委員会)規制下の取引所であるKalshiや、暗号資産ネイティブの競合Polymarketといったプラットフォームは、過去1年で爆発的な人気を博し、数十億ドル規模の取引量、主流の注目、そしてイベント契約の主流化に伴う機関投資家の関心の高まりを集めています。

サントス氏への処分は、予測市場の拡大に伴うインサイダー取引と整合性リスクを示す最新の事例です。CFTCは最近、大統領演説の事前情報を利用して取引した元ホワイトハウスのテレプロンプター操作員に罰金を科し、Kalshiのインサイダー取引調査でMrBeastの動画編集者が解雇され、Polymarketでの取引に関して米兵が起訴されました。自己言及的でインサイダーの影響を受ける市場を取引所や規制当局がどう監視するかは、業界がより広い主流採用を目指す上での信頼性を左右する重要な試験となるでしょう。

Kalshiはその後、高まる監視に対応して新たな安全策を導入しています。