HGTY +2.11% | VWAGY +0.79% | ARGGY +0.44% | RACE +1.91%

モントレーカーウィークのイベントやショーを訪れれば、金銭は問題ではないかのように見える。カリフォルニア半島で毎年8月に開かれ、ペブルビーチ・コンクール・デレガンスで幕を閉じる、オークション、ローンショー、新型車お披露目の祭典では、数百万ドル(7桁)のハイパーカーが次々と成約し、クラシックカーのオークションは新記録を打ち立て、引き渡し待ちリストは数年先まで伸びている。

しかし、実際にこれらの車を販売する幹部に話を聞くと、より複雑な実態が浮かび上がる。上位層の買い手が市場を支えているものの、その内部では分裂が生じている。CEOら自身が言うには、K字型経済——パンデミック期の回復局面で広く使われるようになった、一方の集団の富は伸びるのに別の集団は停滞する回復を指す略語——は、今や市場の最頂点にさえ存在しており、Kの枝のうち上向いているのは一本だけだという。

ハガティー:流動性イベントがゴールドラッシュを生む

コレクターカー保険会社ハガティー(HGTY)のCEO、マッキール・ハガティーは、今まさにこの分裂を目の当たりにしている。コレクターカーの世界にK字型経済が存在するかと問われると、彼は少しもためらわなかった。

「Kの上部の2本の線のようなものです」と彼は語った。「人々が車に大金を払うのは、大きな流動性イベントがあったからです」

企業売買、IPO、過熱した株式市場が最上位層の流動性を高めている一方、関税、高金利、世界的な紛争という「人々を不安にさせる」背景があると彼は指摘した。その結果、最頂点ではゴールドラッシュが起きており、中程度の富裕層の下位にさえ広がる不安にはほぼ無関心だという。

コレクターカーの保険と価値の追跡を事業とするハガティーは、このゴールドラッシュが時間そのものを圧縮するのを見てきた。「数十年ではなく数ヶ月で築き上げられた1億ドル規模のカーコレクションの数が、今はまったく違う水準にあります」と彼は述べた。

ベントレー:頂点は堅調、その下ではためらい

フォルクスワーゲングループ傘下の英国超高級ブランド、ベントレー(VWAGY)のCEO、フランク=シュテフェン・ヴァリザーは、この分裂を自社の受注台帳からはっきりと見て取れる。

「最上位層は——問題ないと言うなら、それは本当です。良好な、非常に良好なビジネスで、しっかりした需要と優良な顧客がいます」と彼は語った。「しかし、より一般の顧客では、ここでビジネスの緩みが見えます。人々はためらっているのです」

その理由は、こうした車が純粋に「欲しい」ものであって「必要」なものではないからだと彼は主張する。「贅沢品を買う——ハンドバッグ、時計、車、ボート——それはすべて自分へのご褒美です」とヴァリザーは述べた。「しかし、自分のビジネスの数字がそうなっていなければ、まったく必要ないということになります。ベントレーは必要だから買うのではありません。欲しいから買うのです」

アストンマーティン:挟まれる中間層

誰よりも鮮明にその境界線を描いたのは、アストンマーティン(ARGGY)のCEO、エイドリアン・ホールマークだ。2024年にこの英国スポーツカーメーカーに加わる前はベントレーのトップを務めており、そのキャリアを通じて両ブランドの受注台帳を間近で見てきた。彼の見方では、富裕層と低所得層はいずれもある意味でノイズから隔絶されており、心配しているのはその間の層だという。

「最上位層の人々には関係がなく、最下位層の人々にも関係がありません」と彼は語った。「最も影響を受けやすいのは中間の人々です——そして彼らが買うのは、最も高額な車ではなく、最も台数の多い車なのです」

ホールマークはこの心理を説明するため、LVMHのベルナール・アルノーに由来するとされる言葉を引用した。「贅沢消費は単に、人々の将来に対する信頼の指標にすぎません」と彼は述べた。「3年後、5年後、10年後に今より裕福になっていると思えば買います。確信が持てなければ、考えます」

大多数の市場で彼が目にしているのは、中間層による「退散ではなく様子見」のためらいであり、最上位の買い手にはそうした様子は見られない。その最上位層の規模は「対数関数的に増えており、しかも若年化している」と彼は述べた。

ブガッティ:頂点での超過需要

絶対的な頂点では、景気後退はまったく響かない。ブガッティの38歳のCEO、マテ・リマツ——同ブランドは2021年以降、フォルクスワーゲングループのフランスの高級ブランドとリマツ自身のクロアチアの電動技術会社を組み合わせた合弁会社ブガッティ・リマツの下で運営されている——が率いる会社は、「K」の非常に高い位置にあり、マクロ経済はほとんど、あるいはまったく関係がない。

「うちは超過需要があまりに大きく、供給が少なすぎて、需要が対応できる規模をはるかに上回っています」と彼は語った。

彼の挙げる数字は、超富裕層に対する業界の標準的な目安——一般的に純資産3,000万ドル以上——に基づいており、驚くべき内容だ。「世界には約30万人の超富裕層がいますが、うちは年間100台しか生産していません。世界の超富裕層人口の1%未満に供給しているにすぎません。仮にその半分が苦境に陥っても、私たちには十分すぎるほどの顧客が残ります」

マクラーレン:AIミリオネアが買い手層を拡大

マクラーレン・オートモティブのCEO、ニック・コリンズは、裕福な買い手のプールが拡大し続ける様子に加え、そこへ新たな源泉が流れ込んでいるのを見ている。

「世界の超富裕層の数は、あらゆる年齢層でかなり急速に増え続けています」と彼は語った。「今やAI関連のミリオネアの爆発的な増加が見られます——米国、欧州、中東、中国の若い人たちです」

ランボルギーニ:最も慎重な声

楽観論をすべてが共有しているわけではなく、高級ブランドの間には一定の慎重さも残っている。ランボルギーニ(VWAGY)のCEO、シュテファン・ヴィンケルマンは、この顔ぶれの中で最も冷静だったかもしれない。このイタリアのスーパーカーメーカーは、最富裕層顧客の支出増により、販売台数は減少したものの過去最高の売上高を記録した。

「今の時代は非常に難しい。物事があまりにも急速に変わっているからです」と彼は語った。「誰も中東で戦争が起きるとは予想していませんでした」——中東は重要市場であり、そこでは「販売台数が落ち」た。

弱含む米ドルと「劇的に落ち込んだ」中国市場が加わり、1年に及ぶ引き渡し待ちリストを抱えるブランドでさえ慎重に構えている。「我々は取り組みにおいて非常に保守的でなければなりません」とヴィンケルマンは述べた。「そうして初めて、この希少性と、ランボルギーニを購入したいという熱望を維持できるのです」

頂点で広がる格差

すべてを総合すると、モントレーカーウィークからは一つのコンセンサスが浮かび上がる。市場の最頂点はこれほどまでに支出に強気になったことはなく、そのすぐ下の層はより神経質になっており、両者の格差は拡大している。

K字型経済はまさに頂点で二極化しており、高級車ブランドは買い手の高額な気まぐれに応えるためなら——ワンオフモデル、限定特別仕様車、さらにはマニュアルトランスミッションさえも——あらゆる手を講じるだろう。幹部ら自身が注目するシグナルは、この市場で古典的なものだ。ベントレーのクルー本社の受注台帳、ランボルギーニのサンタガタ・ボロニェーゼ拠点の引き渡し待ちリスト、モントレーでのオークションの落札額——そして、中間層の「様子見」が「退散」へと固まってしまうかどうか。ホールマークは、まだそうなっていないと主張している。

プラス・スブラマニアン(Pras Subramanian)は、Yahoo Financeの自動車担当主任記者。