7月のフラッシュS&PグローバルPMIデータは、第3四半期入りした米国経済について複雑な状況を示した。製造業は4ヶ月ぶりの低水準に低下する一方、サービス業とコンポジットの数値は8ヶ月ぶり最高の読みを記録した。

PMI調査は前月比でビジネス環境が改善したか悪化したかを追跡するため、工場の読みの軟化とサービス業の読みの強さの乖離は、幅広い減速ではなく、不均衡なモメンタムを示している。コンポジット指数は、製造業とサービス業の活動を民間部門のアウトプットに関する単一の指標に統合するため、特に注目されている。

ヘッドラインPMI数値

7月のフラッシュ製造業PMIは53.8となり、54.3のコンセンサス予想を下回り、前月の53.9から低下した。これは4ヶ月ぶりの低水準であったが、拡張と縮小を分ける50の閾値を上回り維持した。

7月のフラッシュサービス業PMIは53.6に上昇し、51.5の予想を大きく上回り、前月の51.2から改善した。これは2025年11月以降で最も強いサービス業の読みであった。

7月のフラッシュコンポジットPMIは53.6に上昇し、前月の51.9から改善し、同様に2025年11月以降で最も強い水準となった。

エコノミストのコメント

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフ・ビジネス・エコノミスト、クリス・ウィリアムソンは次のように述べた。

「米国企業は第3四半期の好調なスタートを報告しており、『フラッシュ』PMI調査データは、GDPが第2四半期の1.2%のペースに対し、年率2.0%で成長していることと概ね整合している。今月は企業による雇用の encouraging な回復が見られ、3ヶ月ぶりに雇用が増加した。しかし、この改善の一部は一時的なものである可能性がある。7月はFIFAワールドカップと米国250周年記念行事によりホスピタリティ支出が押し上げられた。また、前数ヶ月に見られた在庫構築の兆候が薄れつつある中で、製造業の成長が弱まったことは懸念材料であったが、予想外ではなかった。それどころか、7月にはサプライチェーン遅延の懸念すべき悪化と、それに伴う価格上昇圧力の再燃が見られ、成長を制約し需要を抑制した。中東におけるここ数日の出来事は、これらのサプライチェーンおよび価格への懸念をさらにもたらし、経済の短期的見通しに対する下振れリスクを高めており、7月の上昇が改善トレンドの始まりではない可能性を示唆している。」

S&Pグローバル調査の詳細

将来のセンチメント

ビジネス信頼感は全体として8ヶ月ぶりの高水準に改善した。サービス業の楽観度は、エネルギー価格の低下と消費者支出見通しの改善を背景に、9月以降で最も強い水準に上昇した。製造業の信頼感は、需要の軟化、グローバル貿易への懸念、関税、地政学的不確実性、およびコスト上昇を要因に、10月以降で最も弱い水準に低下した。

雇用

雇用は2ヶ月間の減少の後、わずかに増加した。製造業とサービス業の双方で採用は慎重なまま推移した。高いコストと貿易の不確実性が採用を制限し、多くの企業が退職者の補充を行わなかった。一部の企業は引き続き労働力不足を報告した。

サプライチェーン

サプライチェーンの混乱はさらに悪化した。製造業のサプライヤー納品リードタイムは2022年8月以降で最速のペースで延長し、納品遅延は11ヶ月連続で悪化した。主な要因には、ホルムズ海峡周辺の海運の混乱、在庫の積み増し、および関税関連の供給制約が含まれた。

インフレと価格

投入コスト・インフレ率は2025年5月以降で最高水準に加速した。コスト上昇の要因には、エネルギー価格の高騰、海運コストの上昇、関税、および幅広いサプライヤー価格の引き上げが反映された。企業はこれらのコストのより多くを顧客に転嫁し、全体の販売価格インフレ率は2022年8月以降で最高水準に達した。サービス業の価格インフレ率は約4年ぶりの最高水準に上昇した一方、製造業の価格インフレ率は引き続き高水準を維持したが、やや緩和した。

より強いアウトプット指標と再燃した価格上昇圧力の組み合わせは、サプライ遅延とコスト上昇が高止まりする中で、需要が引き続き拡大できるかどうかに注目が集まる要因となっている。今後発表される最終PMI数値および関連する雇用・インフレデータは、7月のフラッシュ改善がS&Pグローバルが指摘した一時的要因を超えて持続するかどうかを示す一助となるだろう。