JPモルガン、CLARITY法の遅延が暗号資産市場に直接的脅威をもたらすと警告
重要ポイント
- •CLARITY法はSECとCFTCの間でデジタル資産の監督権を分割し、暗号資産のイノベーションと取引活動を海外に押し出してきた長年の管轄権の曖昧さに終止符を打つ。
- •予測市場のKalshiは同法案が年末までに成立する確率をわずか30%と推定しており、これは機関投資家が新規資金を投入する前に通常要求する水準を下回っている。
- •上院は法案が上院銀行委員会を通過したにもかかわらず、8月8日の休会前に法案を棚上げした。残る障害には60票の獲得要件と未解決のステーブルコイン利回り条項が含まれる。
- •草案のグランドファーザー条項により、2026年1月1日より前に上場されたスポットETF関連トークン（XRP、Solana、Litecoin、Hedera、Dogecoin、Chainlinkを含む）が自動的にデジタル商品として分類される。
- •JPモルガンは、規制の遅れによりトークン化の成長が公開ブロックチェーンネットワークではなく従来の金融インフラに吸収される可能性があると警告した。シティはトークン化資産市場が2030年までに5.5兆ドルに達すると予測している。
7月30日、ビットコインは約64,650ドル付近で取引され、数ヶ月間留まっている60,000ドル〜65,000ドルのレンジ内に抑えられていた。一方、JPモルガンのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグルーは新しい顧客向けノートで的を射た評価を発表した。今年中のデジタル資産市場明確化法（CLARITY Act）の成立確率が低下していることは、暗号資産市場全体にとって直接的な逆風となるという。
同ノートは機関投資家のアロケーターに重要な問いを投げかけている。米国の規制停滞によって資金が引き続き市場から締め出されるのか、それとも8月8日の休会前に上院が最後の瞬間に動くことで見通しが変わるのか。
7月31日時点で、ビットコインは64,000ドルをわずかに下回る水準で取引され、過去24時間で0.4%上昇したものの、新たに形成された抵抗線を突破するのに苦戦している。BTC/USDの日次取引高は281億ドルであった。
JUST IN: JPMorgan says failure to pass the Clarity Act will hurt crypto markets. "The longer the approval of the Clarity Act is postponed, the greater the threat to crypto markets." — Watcher.Guru (@WatcherGuru) July 30, 2026
CLARITY法がもたらす変更
CLARITY法は、デジタル資産の監督権を米国証券取引委員会（SEC）と米国商品先物取引委員会（CFTC）の両機関間で分割する。この2つの連邦機関は現在、明確な議会の委任なしに管轄権を争っている。この管轄権の曖昧さが米国の暗号資産規制を長年規定しており、SECは事前の規則を制定するのではなく、Coinbase、Binance、Krakenなどの主要プラットフォームに対して執行措置を追求してきた。批評家は、このアプローチが市場参加者に明確なコンプライアンスの道筋を提供することなく、イノベーションを海外に押し出したと主張している。
デジタル商品に分類されるトークンはCFTCの監督下に置かれ、発行や取引活動を海外に押し出してきたコンプライアンス負担が軽減される。2024年12月に完全施行されたEUの暗号資産市場規則は、欧州企業に統一されたライセンス枠組みをすでに提供しており、同等の明確性を提供するよう米国の議員に対する競争圧力を高めている。
現在の草案に含まれるグランドファーザー条項は、2026年1月1日より前に上場されたスポットETFに関連するトークン（XRP、Solana、Litecoin、Hedera、Dogecoin、Chainlinkを含む）をデフォルトで商品として分類する。
さらに、新規プロジェクトは開示要件に従うことを条件に、SECの完全な登録なしで年間最大7,500万ドルの資金調達が可能となる。JPモルガンは、この条項だけで海外へ着実に移転していた国内のベンチャー活動を復活させることができると述べた。
JPモルガンの警告が先鋭化している理由
同行の以前の分析ではCLARITY法を重要な潜在的触媒として位置づけていたが、可決の確率はその後急激に低下した。
7月30日時点で、予測市場のKalshiは、同法案が年末までに成立する確率を30%と推定した。この数値は、機関投資家が新たな投資指針を立てる前に通常要求する水準を下回っている。
上院は今年の春に上院銀行委員会を通過していたにもかかわらず、8月8日の休会前に他の優先事項を優先して同法案を棚上げした。残る立法上の障害には、60票の獲得要件と未解決のステーブルコイン利回り条項が含まれる。
JPモルガンのノートは、上院の行動の遅れにより、トークン化やブロックチェーン・アプリケーションが公開暗号資産ネットワークに恩恵をもたらすのではなく、従来の市場インフラに吸収される可能性があると警告している。7月15日には、DTCCがJPモルガンやVanguardなどの主要企業を含む、株式や米国債のトークン化パイロット・プログラムを発表した。
シティは現在170億ドルの世界トークン化金融資産市場が2030年までに5.5兆ドルに達する可能性があると推定している。しかし、明確な規制フレームワークがなければ、その成長の大部分は公開ブロックチェーンではなく、従来の金融システム内にとどまる可能性がある。
機関投資家の支援 vs. 上院の数学
同法案は幅広い連合から支持を集めている。BlackRockは、投資家を優先する規制フレームワークに向けた重要な一歩と見なしている。Fidelityは、デジタル資産に対する投資家の信頼を強化するための明確なルールの必要性を強調した。
Franklin Templetonは規制権限の明確化のために行動するよう議員に促し、Goldman SachsのCEOであるデビッド・ソロモンは、不完全さはあるもののCLARITY法の推進を支持する意向を表明した。
しかし、業界内の摩擦も続いている。CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングは、遅延の原因を銀行業界団体に帰し、ステーブルコインの報酬と競争を制限する可能性のある条項を理由にCoinbaseが支持を撤回したと指摘した。この対立により上院銀行委員会の審議が延期された。
さらに、JPモルガンのノートは、法案内の特定の免除条項が、トークン化された証券やデリバティブがSECまたはCFTCの監督を免れる可能性を懸念し、立法が誘致しようとするまさにその機関を遠ざける可能性があると指摘した。