連邦準備制度理事会（Fed）のWarsh議長は、ジャクソンホールでの演説で、「現在の労働市場における比較的低い回転率は、パンデミック後の環境で大規模に起きた、雇用主と従業員の間の重要な再マッチングの結果の一部だ」と述べた。

これは、2021年と2022年に起きた大規模な自主的離職の波を指している。労働力不足により、雇用主は賃金を引き上げ、積極的に採用し、他社から人材を引き抜いた。同時に、労働者は労働市場のあちこちで機会が広がる中、仕事や業種を移った。

この大きな労働市場の入れ替わりにより、労働者は自分の技能や希望により合った職を見つけ、雇用主はより適した人材を確保できた。その後、こうした再編が一巡すると回転率は落ち着き、労働市場はより低い移動率の状態に落ち着いた。これは、JOLTSが、雇用者数が増減しているかどうかだけでなく、労働者がどれだけ速く移動しているかを把握する主要な月次指標の一つだからだ。

Warsh氏の発言は、労働統計局（Bureau of Labor Statistics）の「Job Openings and Labor Turnover Survey」（JOLTS）のデータを指している。本日、7月分が公表された。JOLTSは労働市場の回転率を測るもので、総雇用の増加や失業率を測るものではない。そうした指標はすでに8月7日に公表された7月雇用統計で示されている。

労働市場の回転率は、仕事を辞めた人（quits）、解雇・レイオフされた人（layoffs and discharges）、退職した人や、雇用中の死亡などその他の理由で離職した人（other separations）が残した空席によって生じる。そうした空席は、雇用主が埋めようとすると求人（job openings）になる。そして雇用主がその求人を埋めると採用（hires）になる。JOLTSはこれらの各段階を追跡している。

自主的離職は7月に15万7,000人減少し、306万人となった（チャートでは青）。3カ月平均は314万人に上昇した（赤）。離職は総離職数の60%を占め、労働市場の回転率の最大の要因である。離職が減れば、残される求人も減る。

解雇・レイオフは7月に167万人へ減少し、前年同月比では10万6,000人減だった。さまざまな理由で、あるいは理由なしに解雇されることは、米国労働市場の標準的な特徴である。3カ月平均は174万人で変わらなかった。これらの水準は、パンデミック前のレンジの下限に位置する。解雇・レイオフは全離職数の33%を占めた。

退職およびその他の離職（雇用中の死亡を含む）は、総離職数のわずか7%にすぎない。回転率の構成要素としては小さい。7月には35万人に増加した。月ごとの急増・急減をならす12カ月平均は31万4,000人に上昇し、2025年に付けた25年ぶりの低水準からの反発が続いた。

求人は7月に8万9,000件増え、727万件となった。3カ月平均は10万5,000件減の733万件だったが、前年同月比では12万9,000件多い。

求人データは、オンライン求人広告ではなく、2万1,000の事業所にある人事部門への調査に基づく。求人としてカウントされるのは、次の3条件をすべて満たす場合のみである。特定の職位が存在し、その職務に仕事があること。30日以内に開始できること。事業所外から労働者を積極的に募集してその職を埋めようとしていること。

除外されるのは、社内異動、昇進、降格、またはレイオフからの呼び戻しのみで空いている職、すでに採用済みだがまだ就業開始していない職、派遣会社、従業員リース会社、外部請負業者、コンサルタントによって埋められる職である。

そのため、離職も解雇・レイオフも少ない状況では、残される空席も少なくなり、労働市場の回転率が低下していることが分かる。この回転率は、パンデミック前の年々のピークに近い水準まで正常化している。

それらの少ない空席を埋める採用数は、7月に27万8,000人減少し、505万人となった。3カ月平均は521万人に低下した。採用数は主として、離職（自主的離職、解雇・レイオフ、その他の離職）が生んだ空席の数に左右される。今回の505万人の採用のほぼ全ては、以前の離職で空いた職を埋めたものだ。採用は、8月上旬に公表された雇用統計で示されるような雇用者数の増減を意味するものではなく、主として労働移動を示す。

雇用主にとって、2021年と2022年の大規模な労働移動には大きなコストが伴った。新規採用者が仕事を覚える過程で、労働生産性の指標は2020年後半から2022年後半にかけて低下した。しかし、従業員が職場に慣れ、業務を習得すると、生産性は比較的高い水準まで回復した。

これらの変化は、労働市場の強さや弱さを示すものではなく、労働者と雇用主のより良い組み合わせをもたらした大規模な再編成を示していた。Warsh氏の言葉を借りれば、「パンデミック後の環境で大規模に起きた、雇用主と従業員の間の重要な再マッチング」である。Powell氏が何年にもわたり、このJOLTSデータを労働市場の強さや弱さを主張するために利用してきた後で、FRB議長がこの点を指摘したのは新鮮だ。

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