Jefferies Financial Groupは、外部委託による債券取引デスクを縮小・閉鎖する。Bloombergが関係者の話として報じた。これは、早くも昨年まで続いていた拡大方針を転換する動きとなる。

今回の撤退は、Jefferiesの外部委託債券取引部門を率いていたJoram Siegel氏の退社と時期が重なる。Siegel氏はLinkedInのプロフィールによると、Marexで同様の業務を運営した後、2024年初めにJefferiesへ入社した。

このデスクは、社内に十分な取引体制を維持するリソースを持たない資産運用会社に、債券の執行サービスを提供するために設立された。Bloombergによると、Jefferiesはわずか1年前まで同部門を拡大するためトレーダーを採用しており、今回の事業縮小・撤退は注目すべき方針転換となる。

今回の動きは、外部委託取引モデルを従来の中心である株式市場以外へ広げることの難しさを浮き彫りにする。株式市場では導入が拡大し続けている。Crisil Coalition Greenwichの調査によると、現在では少なくとも15%のバイサイド株式トレーダーが、取引デスクを補完するため第三者プロバイダーを利用している。2年前は10%だった。

Crisil Coalitionによると、外部委託取引分野では30社を超える企業が競合している。参加企業には、BNY Mellonのような総合的なサービス提供者や、Tourmaline Partnersのような専門業者が含まれる。

一方、債券市場は、株式市場とは異なる分断された流動性とディーラー主導の構造を持つため、参入がより難しい市場となっている。参入から間もない時期に事業から撤退するというJefferiesの決定は、外部委託取引サービスを株式以外へ拡大しようとする企業が直面する課題を示している。外部委託取引サービスへの需要がバイサイド全体で引き続き拡大する中でも、資産運用会社にとって外部委託執行の利用可能性と拡張性は、資産クラスによって大きく異なる。