日本のサービス部門は6月に一段と高コスト化し、運賃上昇が価格に圧力を加え、世界市場にも影響を及ぼす可能性がある。企業間で取引されるサービス価格を示す日本の企業向けサービス価格指数は6月、前年同月比3.2%上昇した。主因は、イラン紛争により世界で最も重要な海上輸送の要衝の一つが混乱した後に急騰した輸送コストだった。

運賃上昇がサービスインフレを押し上げ

海上運賃は5月時点で前年同月比61.8%急騰し、その上昇は6月のサービス価格データにも引き続き波及した。国際航空旅客輸送費は同期間に17.3%上昇し、ホルムズ海峡周辺の緊張に関連する燃料価格の上昇が下支えした。

2月下旬に始まったイラン紛争は、世界の海運ルートを再編した。アジアから米国向けのコンテナ運賃は、戦闘開始以降おおむね倍増しており、海運の保険料や用船料も大幅な上昇を記録している。運賃や保険コストは海運会社にとどまらず、サプライチェーンを通じて転嫁され、輸入業者、製造業者、サービス提供者のコストを押し上げ得るため重要だ。

6月の日本の企業向けサービス価格指数は前年同月比3.2%上昇し、5月の3.3%上昇から小幅に鈍化した。より広範な生産者物価指数は一段と強いインフレ圧力を示し、6月に前年同月比7.1%上昇して、2023年3月以来の高水準となった。

日本銀行の政策は暗号資産とマクロ市場の焦点に

日本経済は、世界金融における主要な取引の一つである円キャリートレードと密接に結びついている。この戦略では、投資家が低金利の円で資金を借り入れ、その資金をドルや他の通貨に交換し、暗号資産やテクノロジー株などのリスク資産を含む、より高い利回りの資産に配分する。

日本銀行が利上げを示唆すると、この取引は巻き戻され始める可能性がある。日本の金利上昇は円での借り入れコストを高め、レバレッジをかけたポジションの解消を迫る可能性がある。この過程は、複数の資産クラスにわたって売り圧力を生む可能性がある。

市場参加者は現在、生産者物価に反映されたインフレ圧力を受け、日本銀行による追加利上げを織り込みつつある。直近の大規模なキャリートレードの巻き戻しが起きた2024年8月には、Bitcoinが数日以内に約15%下落した。当時の引き金は日本の金融政策であり、最新データは現在の状況が当時よりもインフレ的であることを示している。

暗号資産企業と国境を越える事業への影響

地政学的混乱に一部起因する日本の生産者物価上昇は、日本銀行に金融引き締めを求める圧力を高める。引き締めは円高をもたらす可能性があり、円高はキャリートレードのデレバレッジにつながり得る。デレバレッジは暗号資産を含むリスク資産に影響を与える可能性がある。

国際物流にさらされるデジタル資産セクターの企業にとって、運賃急騰は直接的な利益率への圧力となる。ハードウェアを輸入する暗号資産マイニング事業、世界的な事業拠点を持つ取引所、国境を越えるサプライチェーンに依存するWeb3企業はいずれも、投入コストの上昇に直面している。世界市場にとって次の注目点は、運賃関連のサービスコストが高止まりするかどうか、そして日本銀行が政策コミュニケーションの中でこれらの圧力をどのように位置付けるかである。