Jane StreetがスポットBitcoin ETF保有高990百万ドル超を開示、市場の有力マーケットメイカーが再び価格形成の焦点に

Jane Streetは米国証券取引委員会（SEC）に対し、スポットBitcoin（$BTC）ETFを990百万ドル超保有していると報告した。現在の価格では約15,394 BTCに相当する。この数字はBitcoinの総発行上限2,100万枚の1/10％未満であり、Form 13Fを通じて公表された。Form 13Fは、米国上場株式を1億ドル超保有する機関投資家にSECへの提出が義務付けられている四半期開示であり、ETF持分は株式として扱われる。

この開示が重みを持つのは、Jane Streetが単なる機関投資家ではないためだ。同社は、保有しているそのETFの中でも最大級のマーケットメイカーの一つであり、取引活動がBitcoin価格の形成点に近い位置にある。

この組み合わせが、今回の開示を特異なものにしている。ETF取引の気配値提示と約定を担う企業が、同時にそれら商品に対して10億ドル近いポジションを持つ場合、そのエクスポージャーの変化は、Bitcoinに対する機関投資家需要の主要な経路の一つとなってきた金融商品群に波及し得る。13F報告は四半期末時点のスナップショットであり、日々の変化ではなく、ある固定日時点でのエクスポージャーを示す。

なぜマーケットメイカーのポジションが重視されるのか

Jane StreetのETF市場での役割は、これら商品の立ち上げ時までさかのぼる。Financial Timesによると、Wall Streetが2024年初めにスポットBitcoin ETFを展開した際、同社は各ファンドの基幹マーケットメイカーとして開示書類に登場した。業務自体は、常時双方向の価格を提示し、ETFの株価と裏付けとなるBitcoinの間に生じる乖離を裁定取引することを含む。これは、ファンドを追跡対象市場に結び付けておく仕組みだ。

FTはまた、Jane Streetを現代市場を再構築する取引企業の中で最も収益性の高い会社と位置づけ、2025年の純取引収益はWall Street記録となる396億ドルだったと報じている。

この実績は、同社のBitcoinエクスポージャーの変化を軽視すべきでないことを意味する。CoinSharesによれば、Jane Streetは2026年第1四半期に保有を10,800 BTC減らしており、大規模な資金流出が続く局面における大型ETFマーケットメイカーの通常の動きと説明している。同時期に他の証券会社のBTC保有合計も18,800 BTC減少した。

990百万ドルは実際にはどこにあるのか

開示された保有の大半は1つのファンドに集中している。Bitcoin Magazineが引用した記録によると、Jane StreetはBlackRockのiShares Bitcoin Trustを約828百万ドル保有しており、FidelityのWise Origin Bitcoin FundとGrayscaleのBitcoin Trustにも小規模な投資を行っている。報告された残りのポジションは、これらの小さな配分に分散している。

BlackRockのファンドは、運用資産47.3十億ドルを持つ最大のスポットBitcoin ETFであり、2024年初めに取引が始まって以来、他のどの競合暗号資産ETFよりも多くの資金を集めている。この規模に照らすと、Jane Streetの約828百万ドルの配分はファンド資産の2％未満に相当する。

また、BitcoinへのエクスポージャーをETFを通じて得ているのはJane Streetだけではない。Bitcoin Magazineによると、Edelman FinancialとTudor Investment Corporationも前週に大きな保有を開示しており、アブダビの政府系ファンドもポジションを明らかにしている。これらは、Bitcoinへの投資が伝統的な投資ポートフォリオの中でどれだけ一般化したかを示している。

先に来た150億ドルの7月

今回の開示は、同社にとって珍しい失速から数週間後に出されたものでもある。Jane Streetは約10年ぶりに月次で損失を計上し、7月に約150億ドルの損失を出した。

Jane StreetのAI投資への参入についてはすでにCryptopolitanが報じており、このエクスポージャーが同社の損失において重要な役割を果たした。損失の大部分はヘッジファンドSituational Awarenessへの投資によるもので、AIセクターでの一連の不適切な取引による損失に加え、アジア株式市場での損失も含まれていた。

それでも、この出来事が今年の同社業績に与えた影響は限定的だ。Jane Streetはすでに400億ドル超の純収益を計上しており、2025年の過去最高を上回っている。この水準では、単月で150億ドルの損失が出たとしても、必ずしも他の事業から撤退することを意味しない。

深い下落局面で開示された保有

このタイミングにより、Jane StreetのBitcoinエクスポージャーは特に注目される。Bitcoin価格は、2025年10月に126,000ドルを上回っていたピークから約50％下落している。

BlackRockは2026年8月の市場アップデートで、この下落の大半はBitcoinの長期投資仮説の問題ではなく、暗号資産ネイティブのレバレッジ解消で説明できると述べた。

CoinSharesも同様の見方を示している。第1四半期には、機関投資家のポジション調整が進む中で、Bitcoinは22％下落して約68,000ドルとなり、一時は60,000ドルを下回って取引された。

この文脈では、Jane Streetは特異な立場にある。同社はBitcoin ETFの最大級保有者の一つであると同時に、この市場の流動性供給を担う企業の一つでもある。ただし、990百万ドルのポジションは、市場メイカーが方向性のある取引以外の目的でETF持分を使うため、Jane Streetの市場見通しを反映しているとは言えない。

とはいえ、Bitcoinの大幅下落と機関投資家にとって慌ただしい四半期を経た今、Jane StreetのETF保有の変化は注視に値する。次の13Fサイクル——提出期限は各四半期末から45日以内——で、保有が維持されたのか、積み増されたのか、削減されたのかが分かるだろう。その間は、ファンドが公表する日次フローのデータが、より頻繁ではあるが集計ベースの指標となる。両側で取引に関わる企業はごく少数にとどまる。