Jack Mallers氏は、Bitcoinの弱気相場によって自身が「getting my ass kicked（打ちのめされている）」状態にあると述べたが、Bitcoin決済アプリStrikeの創業者である同氏は、それこそがこの資産を伝統的な金融システムと区別する点だと考えている。

金曜日に公開されたエッセイで、Mallers氏は、Cantor Fitzgerald、Tether、Bitfinexが関与する合併を通じて設立されたBitcoinトレジャリー企業Twenty One CapitalのCEOを退任してからわずか数日後、Bitcoinの痛みを伴う下落局面は現実を隠すのではなく明らかにすると主張した。

Bitcoinの痛みには目的がある

Mallers氏は、Twenty One Capitalを辞任する前の7月11日に当初このエッセイを執筆し、翌週月曜日に公開するつもりだったと書いている。しかし、退任が公になるまで待つよう求められたことで、その計画は変更された。

エッセイ冒頭の注記で同氏は、自分が築いていると信じていた会社と、最終的に進んだ方向性が「were no longer the same（もはや同じではなかった）」と認め、それが退任のきっかけになったと述べた。また、「were not ultimately fulfilled（最終的には実現しなかった）」期待を生み出す一助となった責任も受け入れた一方で、このエッセイは自身の判断を擁護するためのものではないと明確にした。

同氏の退任は、設立に大手暗号資産企業と伝統的金融の主要プレーヤーが関与していたことから、Bitcoin業界全体で大きな注目を集めていた事業からの早期離脱となった。

その代わりにMallers氏は、Bitcoinの直近の弱気相場を、リーダーシップ、信念、失敗を検証するための視点として用いた。BTCは過去最高値から約50%下回って取引されているが、同氏は精神的な負担は金銭的損失をはるかに超えると主張した。

「I am not writing this from the peaceful other side of the storm」と同氏は書いた。「I am still in it.」

伝統的金融との対比として、Mallers氏は、政府、銀行、金融機関が救済措置や借り換えなどの介入を通じて、不適切な判断の結果をしばしば和らげていると述べた。それに対し、Bitcoinはそうしたことを拒むという。

「The world I am used to keeps trying to protect me from the lesson」と同氏は述べた。「Bitcoin does not.」

同氏はボラティリティを弱さではなく情報だと表現し、価格変動は過剰なレバレッジ、不適切な判断、脆弱なビジネスモデルを隠すのではなく露呈させるものだと主張した。

弱気相場は弱点を生み出すのではなく、露呈させる

2022年のFTX崩壊を振り返り、Twenty Oneの元CEOであるMallers氏は、BTCが詐欺を生み出したのではなく、弱気相場が脆弱な事業や持続不可能なレバレッジを存続させていた環境を取り除いただけだと主張した。

同氏はまた、過去の強気相場が自身の行動に影響を与えていたことも認めた。Miamiで開催された2022 Bitcoin Conferenceでの製品発表を振り返り、Mallers氏は「attention for proof of work」と「vision for execution」を混同し始めていたと書き、この告白はこれまで書いた中で最もつらい文章の一つだったと述べた。

Twenty Oneからの辞任も、同じ教訓を示す別の例となった。退任の背景にあるすべての詳細を説明することは避けつつ、Mallers氏は、この経験によって、より容易な選択肢に直面した際に、自分が公に語ってきた原則が本物だったのかを試されることになったと述べた。

同氏の発言は、Bitcoinの弱気相場がすでに底を打ったのかをめぐる議論が続く中で出たものだ。Grayscaleのアナリストを含む一部は、現在は従来の4年ごとの半減期サイクルよりもマクロ経済環境の方が重要だと主張している。一方で、持続的な回復の前に最後の下落があると見る向きもなお存在する。

Mallers氏は価格予測に多くの時間を割かなかった。同氏の主張はより単純で、弱気相場の不快感こそがBitcoinを誠実なものに保っている、というものだった。