イタウ、急速なステーブルコイン移行がブラジルの信用創造を混乱させる恐れと警告
重要ポイント
- •イタウ・デジタルアセット責任者のグト・アントゥネス氏は、Blockchain.RIO 2026カンファレンスで、預金のステーブルコインへの完全な移行が、信用に依存するブラジル経済に崩壊をもたらす可能性があると警告した。
- •ラテンアメリカ最大の民間銀行であるイタウは約7,000万人の顧客にサービスを提供しており、第1四半期末の総資産は約3.2兆レアル(6,180億米ドル)で、顧客預金は融資の主要な資金源となっている。
- •アントゥネス氏はステーブルコインを銀行への脅威とは呼ばず、ステーブルコイン、トークン化預金、従来の預金はそれぞれ異なる役割を果たしており、いずれかが他を急速に置き換えた場合にのみ問題が生じると主張した。
- •この懸念はCLARITY法をめぐる米国の議論と並行しており、上院の妥協案ではステーブルコインの単なる保有に対する報酬を禁止する一方、取引やその他の活動に紐づくインセンティブは認められている。
- •ブラジル中央銀行は、ステーブルコインを前払い型決済手段として規制し、他の決済手段と同じ監督下に置くとする案のパブリックコメントを開始した。
ラテンアメリカ最大の銀行であるイタウ・ウニバンコ(Itaú Unibanco)は、顧客預金からステーブルコインへの急速な移行が、ブラジルにおける信用創造を混乱させる可能性があると警告している。これは、記念碑的なデジタル資産法制をめぐって米国の銀行と暗号資産業界が対立する中で中心課題へと移りつつある懸念を、ブラジル国内の声として代弁するものだ。
Blockchain.RIO 2026カンファレンスで講演したイタウ・デジタルアセット(Itaú Digital Assets)責任者のグト・アントゥネス(Guto Antunes)氏は、銀行信用に大きく依存する経済は、ステーブルコインが従来の預金にあまりに急速に取って代われば、意図しない結果に直面する可能性があると述べた。
「ブラジル経済は信用に極めて依存しており、そこには銀行乗数や要求払預金が関わっています」とアントゥネス氏は述べた。「すべてを100%ステーブルコインの世界へ移行すれば、これまで構築されてきた枠組みの中で崩壊が起きる可能性があります」
この懸念は、世界最大級の暗号資産市場の一つであるブラジルでは抽象的な話ではない。税務当局のデータによれば、ブラジル国民が海外のプラットフォームから取得したと申告する暗号資産の大部分をステーブルコインが占めており、税務当局のレシタ・フェデラル(Receita Federal)は2025年、海外での使用を目的に購入されたステーブルコインの税務取り扱いを引き締める動きを見せた。
イタウが結果に利害を有する理由
この警告は、その結果に大きな利害を有する銀行から発せられたものだ。ラテンアメリカ最大の民間銀行であるイタウは約7,000万人の顧客を抱え、第1四半期末の時点で総資産は約3.2兆レアル(6,180億米ドル)に達しており、顧客預金は融資事業の主要な資金調達源の一つとなっている。預金、証券、借入を含む総調達額は1.67兆レアル(3,200億米ドル)に達した。
ただしアントゥネス氏は、ステーブルコインを銀行への脅威として描写することはしなかった。むしろ同氏は、ステーブルコイン、トークン化預金、従来の銀行預金は金融システムの中でそれぞれ異なる役割を果たしており、問題が生じるのは、いずれか一つが他をあまりに急速に置き換えようとする場合のみだと主張した。
「これは銀行のせいでもなければ、ステーブルコインやトークン化預金のせいでもありません」とアントゥネス氏は述べた。「私たちの経済はこのようにして過去数年間成長してきたものであり、それが基盤なのです。だからこそ、構築されてきたものに急進的な衝撃を与えることはできません」
イタウはデジタル資産事業を着実に拡大している。自社の暗号資産カストディ・インフラを構築した後、同行は2023年にリテール向け暗号資産取引を開始し、その後プラットフォームを10種類超のデジタル資産を扱うまでに拡大した。また、トークン化への関与も深めており、資本市場資産のブロックチェーン・ベースの発行・移転・決済を検証する業界主導のパイロット事業に参加している。この取り組みは、ブラジル中央銀行のDrex構想と並行して進められている。Drexはブロックチェーン・ベースのデジタルレアルであり、そのパイロット段階ではブラジルの銀行コンソーシアムとともに同様のトークン化決済ユースケースが検証されてきた。
米国の議論との類似
アントゥネス氏の主張は、米国におけるデジタル資産のためのより広範な規制枠組みを確立する法案であるCLARITY法をめぐるワシントンの主要な対立点の一つに触れている。
米国の銀行団体は、暗号資産企業によるステーブルコイン残高への報酬提供を認める条項に反対している。魅力的なリターンが顧客に銀行預金から資金を移させるよう促し、融資の重要な資金源を減少させると主張しているためだ。これに対し暗号資産業界は、そのような規制は金融安定への懸念に対処するものではなく、既存の銀行を競争から守るものだと反論している。
上院は最終的に、ステーブルコインの単なる保有に対して支払われる報酬を禁止する一方、取引やその他の活動に紐づくインセンティブは認めるという妥協を模索した。それでもこの対立は交渉を数か月間引きずり、議員らが8月の休会後に同法案の審議を再開する準備を進める中でも、最も敏感な争点の一つであり続けている。
ブラジルの規制当局も同様の問いを検討している。中央銀行は、ステーブルコインを前払い型決済手段として扱うとする案のパブリックコメント(公開意見募集)を開始しており、これはステーブルコインを他の決済手段と同じ監督の下に置くものだ。
ワシントンで展開されている二者択一の議論を意識してか、アントゥネス氏は、この議論を銀行とステーブルコインのどちらを選ぶかという対立に変えることには慎重であるべきだと警告した。
「今この時点では急進主義に少し注意する必要があります。どちらが優れているか、こちらかあちらかという論争にあまり深入りしすぎないようにしなければなりません」と同氏は述べた。「そうして、私たちの銀行インフラ、経済インフラにおいては問題がそれよりもはるかに深いところにあることを忘れてしまってはなりません」
追加取材:ダニエラ・コラレス(Danyella Colares)
