おはようございます。Fortune の本日の注目テーマです。

イランがホルムズ海峡を管理している——どれほど深刻なのか？ その答えがあります。

市場：小幅反発。

CoreWeaveで役員によるインサイダー売却が30億ドル。

これから：CPIインフレ。

なぜ米国の住宅市場は停滞しているのか。

中国がヒューマノイドロボット全体の90%を保有。

イタリアの47億ドル規模の「チーズ銀行」は、パルミジャーノの車輪を担保として保管しています。

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ONE BIG THING

ホルムズ海峡の通行料をめぐるイランの計画の皮肉：思ったより安いかもしれない

もしイランが思いどおりに進め、ホルムズ海峡を通過する各石油貨物に対して5%から7%程度の通行料を課した場合、テヘラン政権は年間約200億ドルを得る可能性があると、FortuneのJordan Blumは試算しています。 しかし、地政学およびエネルギー分野のアナリストによると、そのような法外な通行料は、米国にもイランの湾岸諸国の隣国にも受け入れられません。

そのため、膠着状態は無期限に続くか、イランがより小さいものの依然として巨額の資金を受け取る形で妥協することになるでしょう。いずれにせよ、中東、ひいては世界のエネルギー市場は恒久的に変わります。

皮肉なのは、イランが価格を高く設定しすぎれば、湾岸諸国は陸路での輸出に切り替えざるを得ず、海峡の重要性は薄れることです。そしてイラン側も、経済的に成立する水準に通行料を抑える必要があることを理解しているとみられます。

「海峡が戦前の状態に戻ることは決してない」と、Eurasia Groupでイランおよびエネルギー担当のシニアアナリスト、Gregory Brew氏は述べました。「この水路を管理するイランの役割は、恒久的に認められることになるでしょう。」

「イランとの魅力のない取引こそ、限られた悪い選択肢の中で最良だ」と彼は考えています。

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THE MARKETS

AI決算の追い風で世界株が小幅反発

米国のテクノロジー株は昨日おおむね下落し、Nasdaq Composite は0.6%下げました。 しかし、AIクラウド提供会社CoreWeaveが第2四半期の好決算を発表し、アジアと欧州の市場は今朝、やや明るいムードで始まりました。

S&P 500先物は今朝0.22%上昇。昨日は0.32%下落しました。

欧州では、Stoxx 600は序盤の取引で横ばい、英国のFTSE 100も同様でした。

アジアでは、韓国のKOSPIが3.68%上昇、日本の日経225が0.83%上昇、インドのNifty 50が0.55%下落、中国のCSI 300が0.58%上昇しました。

Brent crude は今朝、1バレル88ドルでした。

Bitcoin は63.8Kドルでした。

CoreWeaveでは、IPO以降のインサイダー売却が30億ドル

AIクラウドコンピューティング企業のCoreWeaveは昨夜の第2四半期決算で、売上高が2倍超になったと開示しました。 ただしSECへの提出書類には、JefferiesのBrent Thill氏らが見つけた次の驚くべき事実も含まれていました。「CRWVのIPO［2025年3月］以降、同社の共同創業者は10b5-1取引プランを通じて約29億ドル相当のCRWV株を売却している。」 同社は、GPU容量を確保して大規模言語モデルを学習・展開しようとする企業からの強い需要を背景に、受注残高が1040億ドルに達したとも報告しました。

Rule 10b5-1プランは、インサイダーが重要な未公表情報を保有していない時点で売却を事前に予定できる仕組みであり、後日の売却がインサイダー取引として疑われることを避けられます。

投資家は気にしなかったようです。株価は昨日の引け前に2.42%上昇し、その後のプレマーケットでもさらに17.4%上昇しました。

CoreWeaveのMichael Intrator CEO、売り切れ状態の容量を挙げて売上高が2倍超、受注残高は1040億ドルに拡大 - Amanda Gerut

これから：CPIインフレは軟調見通し、FRBは据え置きの可能性

米労働統計局は本日、最新の消費者物価指数を発表します。市場では2.5%前後の「軟調」な結果が予想されており、9月にもFRBが金利を据え置く要因になり得ます。インフレ率は2022年半ばの9%超のピークから大きく鈍化しましたが、FRBの2%目標を2年以上上回ったままです。

「本日の米国7月CPIは、過去よりも精度が低くなります。データには欠落が多く、その穴は（十分に考えられた）推測で埋められています」と、UBSのPaul Donovan氏は今朝、顧客向けに述べました。「たった1つの弱い雇用統計への反応が示すように、いまはどんな経済指標も非常に大きな影響力を持っています。」

「戦争がなければ、その数値は2%前後、あるいはそれに近い水準だったでしょう（コアインフレは、貨物費や航空運賃などにエネルギーコストを織り込んでいます）。1年が経てば、関税の影響はインフレ率への押し上げをさらに小さくするはずです」と彼は述べました。

欧州株は意外な堅調さ

Goldman SachsのSharon Bell氏らによると、欧州企業については「利益面で劣後し、湾岸からの石油供給ショックの影響を特に受けやすい」という「神話」の1つがあります。 しかし、今年はそうではないと彼女はメモで述べました。

「欧州が利益成長を生み出すのに苦戦しているという通説は、データとますます矛盾している。第1四半期のEPS成長率は前年比+14%で推移しており、過去3年で最も速いペースだ。しかも、歴史的には欧州企業の利益の逆風とみなされてきたエネルギー供給ショックの再燃にもかかわらず、である。」

Stoxx 600は年初来11%上昇しており、S&P 500の13%上昇に近い水準です。

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CHART OF THE DAY

米国住宅市場は停滞から抜け出せない

米国の中古住宅販売件数は7月に406万戸へ減少し、6月の413万戸から下がりました。 Pantheon MacroeconomicsのOliver Allen氏によると、これは良い兆しではありません。

「販売のさらなる減少により、過去3年ほどはまっている低迷レンジの中央付近にとどまり、パンデミック前の5年間の平均を約4分の1下回っている」と彼はメモで述べました。

「今後を見ても、金融政策が相対的に引き締まったまま、労働市場が低調で、景況感が悪く、人口増加もより厳しい移民政策で抑えられる限り、大きな住宅市場の回復は見込みにくい」と彼は述べました。

NUMBER OF THE DAY: ヒューマノイドロボット

90%

これは、世界の「ヒューマノイド」ロボット人口のうち、中国企業が支配している割合だと、エネルギーコンサルティング会社Wood Mackenzieの調査は示しています。例えば、電力会社のState Grid Corporation of Chinaは、「2026年に10億米ドルを投じ、600以上の専門業務に対応する8,500台のAI対応自律ロボットを調達する方針を示しており、ロボティクスが国家の重要インフラになったことを示している」とWood Mackenzieは声明で述べました。

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ONE MORE THING

気候変動が、パルミジャーノの車輪を担保にしたイタリアの47億ドル規模の「チーズ銀行」を脅かしている

エミリア＝ロマーニャ州の丘陵地帯では、300百万ユーロを大きく上回る価値のあるParmigiano Reggianoの車輪が50万個以上保管された金庫があります。この金庫はCredito Emilianoのもので、同銀行は1953年以来、酪農家向け融資の担保として若いParmigiano Reggianoの車輪を受け入れてきました。

しかし今、極端な暑さがイタリアの「チーズ銀行」を脅かしていると、FortuneのCat Gioinoが報じています。

今年のヨーロッパの記録的な熱波により、エネルギー消費は約30%増加し、同銀行は冷却システムとボイラーの更新、断熱材の追加、再生可能電力の拡大を迫られました。

外気温が非常に高いため、牛は横たわる時間が増え、食べる量が減り、牛乳生産量は年間最大10%減少します。より長く、より強い熱波は、牛乳の量と品質の両方に影響し、最終的には数カ月後になってようやくサプライチェーンに表れるコスト上昇につながります。

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