インテュイティブ・サージカル(ISRG)株、四半期決算の市場予想上回るも4億5000万ドルの和解金と値下げ圧力で8%下落
重要ポイント
- •インテュイティブ・サージカルは2021年にさかのぼるda Vinci独禁法集団訴訟の和解のため4億5000万ドルの支払いに合意した。この費用で第3四半期の報告利益は1株あたり99セント減少したが、和解は依然として裁判所の承認を必要とし、同社は不正を認めていない。
- •この費用にもかかわらず、調整後1株利益は3.00ドルでコンセンサスの2.65ドルを上回り、売上高は前年比22%増の30億5000万ドルとなり、29億1000万ドルの予想を上回った。
- •米国での extended-use instrument プログラムや11月に開始される中国値下げを含む計画されている値下げにより、2027年に完全導入された際に手術あたりの器具・アクセサリー収益が約3%から5%引き下げられる見込み。
- •米国のda Vinci手術件数の伸びは10%にとどまり、COVID期以降で最も低い水準となった一方、国際手術は20%増加し、同社は2026年の全世界手術件数成長率の見通しを13.5%〜15.5%から14%〜15%に絞り込んだ。
- •明るい材料としては、da Vinciシステムの設置台数546台(前年比28%増)、Ion手術件数の31%増、そして器具・アクセサリー収益の18%増(18億ドル)が挙げられる。
インテュイティブ・サージカル(ISRG)の株価は水曜日のプレマーケット取引で約8%下落し、約405ドルまで下げた。手術ロボット企業の第3四半期決算はウォール街の予想を上回ったものの、4億5000万ドルの法的費用と計画されている値下げの新たな詳細が明らかになったためだ。この反応は、器具の反復販売が手術件数に依存する同社にとって、法的および価格に関する詳細が決算の headline 数字そのものと同等の重みを持ったことを反映している。
株価は火曜日に1.1%上昇して引けていた。現在、2026年に入って約23%下落しており、2022年以来となる最も悪い年となるペースにある。
調整後の1株利益は3.00ドルとなり、コンセンサスの2.65ドルを大幅に上回った。売上高は前年比22%増の30億5000万ドルとなり、29億1000万ドルの予想を上回った。
Wall St EngineがX上で共有した四半期の主要指標のまとめ:
INTUITIVE SURGICAL $ISRG Q3'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: $3.05B (Est. $2.91B) 🟢; +22% YoY 🔹 Adj. EPS: $3.00 (Est. $2.64) 🟢; +25% YoY 🔹 GAAP EPS: $1.49; -24% YoY 🔹 Adj. Gross Margin: 69.9% FY26 Guide: 🔹 da Vinci Procedure Growth: ~+14%-+15% 🔹 Adj. Gross Margin:… pic.twitter.com/iI8NEP5G8a
— Wall St Engine (@wallstengine) October 20, 2026
このまとめによると、調整後EPSは前年比25%増、GAAP EPSは24%減、調整後粗利益率は69.9%だった。投稿で引用されたEPS予想は2.64ドルだったが、他で引用されたコンセンサス値は2.65ドルとなっている。
予想上回りの決算にもかかわらず株価が下落したのは、投資家が headline 数字よりもそれに伴う内容に注目したためだ。
和解が利益を圧迫
インテュイティブはda Vinci独禁法集団訴訟を解決するため4億5000万ドルの支払いに合意した。この訴訟は2021年にさかのり、病院運営者が器具のサービスおよび修理に関連した反競争的行為を同社に告発していた。インテュイティブは不正を認めておらず、和解は依然として裁判所の承認を必要とする。この審査により最終承認と支払い時期は未確定のままとなっており、承認されれば、2021年から続いてきた係争が終結することになる。
この費用により、第3四半期の報告利益は1株あたり99セント減少した。GAAP純利益は前年同期の7億400万ドル(1株あたり1.95ドル)から5億2300万ドル(希薄化後1株あたり1.49ドル)に減少した。
値下げと米国の成長鈍化
決算説明会で、経営陣は計画している値下げについて具体的な数字を示した。これには米国での extended-use instrument プログラムと、11月に開始される中国での値下げが含まれる。これらの措置を合わせると、2027年に完全導入された際に、手術あたりの器具・アクセサリー収益を約3%から5%引き下げると見込まれる(構成比一定ベース)。器具・アクセサリーは設置済み装置で行われる各手術で消費されるため、同社の反復収益の中核を構成しており、このガイダンスが急速に注目を集めた理由であり、11月に開始される中国値下げが、変更がどの程度速く報告結果に反映されるかを確認する早期のチェックポイントとなる。
米国におけるda Vinci手術件数の伸びは10%にとどまり、COVID期以降で最も低い国内数値となった。国際手術は20%増加し、手術全体は15%増加した。
同社は2026年の全世界手術件数成長率の見通しを、従来の13.5%〜15.5%から14%〜15%に絞り込み、経営陣は新レンジの中間付近の成長を予想している。これは年末までの四半期ごとの手術件数を測る基準点となる。
四半期の明るい材料
プラスの材料もあった。インテュイティブは546台のda Vinciシステムを設置し、前年比28%増となった。Ionの手術件数は31%増加し、器具・アクセサリー収益は18%増の18億ドルとなった。システム設置は反復的な器具販売を生み出す設置基盤を拡大し、Ionの成長はda Vinciに並ぶ第2の手術ラインの構築を同社に与えている。
競合と市場環境
競争も視野に入っている。ジョンソン・エンド・ジョンソンのOttavaシステムは7月に規制当局の承認を取得し、メドトロニックのHugoシステムは2025年12月に泌尿器科手術向けに承認された。このタイミングは、新たに承認された競合プラットフォームが登場するまさにその時に、インテュイティブの値下げが行われていることを意味し、投資家は新しい価格詳細と併せてこの背景を吟味することになる。
市場全体は支えとならなかった。S&P 500は約0.1%上昇し、ナスダックは約0.4%上昇しており、下落は個別の会社関連ニュースに結びついていると見られる。
JPモルガンは決算後も株式のOverweight評価を維持し、目標株価を475ドルに引き上げた。それでも、株価は水曜日のプレマーケット取引で約8%下落し、405ドル近辺で推移した。今後は、和解の裁判所審査、11月開始の中国値下げ、そして絞り込まれた14%〜15%のガイダンスと対比される四半期ごとの手術件数が、この問題の展開を見るうえで最も明確な指標となる。
