市場は今週、金利期待を再調整しました。国連総会と米PMIデータが主要中央銀行全体の再評価を促し、関心はホルムズ海峡をめぐる米イラン交渉へと移っています。金利期待は、債券利回り、為替の動き、経済全体の調達コストに直接影響するため重要です。

年末までに織り込まれた利上げ幅(ベーシスポイント):

• RBA: 41 bps(次回会合での利上げ確率99%);2027年: 65 bps
• Fed: 37 bps(次回会合での利上げ確率71%);2027年: 92 bps
• RBNZ: 37 bps(次回会合での利上げ確率81%);2027年: 125 bps
• BoC: 35 bps(次回会合での利上げ確率65%);2027年: 140 bps
• BoE: 34 bps(次回会合での利上げ確率80%);2027年: 106 bps
• ECB: 33 bps(次回会合での据え置き確率54%);2027年: 99 bps
• BoJ: 21 bps(次回会合での据え置き確率68%);2027年: 99 bps
• SNB: 10 bps(次回会合での据え置き確率62%);2027年: 84 bps

先週の市場価格はこちら。2027年の価格は2027年末までに予想される金融引き締めの累計額を示しており、2027年単年で予想される引き締め幅ではありません。

今週の主要イベントは国連総会と米PMIであり、いずれも金利期待を大きく動かしました。

UNGAを前に、イラン戦争の緊張緩和と早期終結への期待から原油価格は大幅に下落しました。原油の売りはインフレ懸念の緩和に寄与し、全体的に小幅なハト派寄りの再評価をもたらしました。

しかし、トランプ氏が国は11月の選挙後にテヘランと合意するとの見解を繰り返したことで、こうした期待は後退しました。発言後、市場が紛争終結の想定タイムラインを再評価したことにより原油価格は再び上昇し始め、その結果生じたタカ派寄りの調整により、先行するハト派の思惑は実質的に解消されました。

水曜日には、予想を大きく上回る米PMI発表を受けてFedへの利上げ思惑が強まりました。PMI(購買担当者景気指数)は企業活動をタイムリーに把握できる調査であり、成長と物価圧力の初期シグナルとして注目されています。中央銀行が「2%目標へのより迅速な回帰」を重視していることを受け、10月の利上げ確率は70%に急上昇し、トレーダーはFedが利上げを前倒しすると見込んでいます。

今後の焦点は米イラン情勢にあり続けます。特に、米国とイランがホルムズ海峡の再開放と米国の封鎖終了に向けた段階的合意を協議していると報じられ、合意への期待が高まっています。ホルムズ海峡は世界の原油輸送の重要な動脈であり、その状況が原油価格、ひいては中央銀行の金利見通しの基盤となるインフレ展望に密接に結びついているためです。

イランは交渉のテーブルに提案を提示しており、米国が条件を受け入れれば7日以内にホルムズ海峡を再開放すると約束しています。イランのアラグチ外相は週末もニューヨークに滞在し、米国の回答を待つ見通しです。

交渉が breakthrough を迎えれば原油価格は急速に下落する一方、長期にわたる膠着状態や再激化が起これば、原油市場は支えられ続けるでしょう。

トランプ氏は現在多くの制約に直面しており、戦争終結はむしろ実現しやすい状況です。唯一の不確定要素はタイムラインです。

出典:ForexLive